陳雨露：各國央行急需研究非常規貨幣政策退出路徑

人民銀行副行長陳雨露表示，越來越多的經濟學家開始質疑非常規貨幣政策的有效性和弊端。未來一段時期，有關非常規貨幣政策的退出路徑、退出策略，以及政策退出的溢出效應等課題，亟待各國央行進一步的研究成果。

他周五在出席「2017年金融學會學術年會暨金融論壇年會」發表演講時指出，非常規貨幣政策的大規模、長期使用，是本輪國際金融危機爆發以來主要發達經濟體央行政策實踐的鮮明特徵之一。

「可以說，這是全球金融發展史上史無前例的重大實驗。」陳雨露表示。他說，從政策效果看，在危機最嚴重的時刻，非常規貨幣政策極大地穩固了國際社會對全球經濟走出低谷的信心，短期內產生了積極的溢出效應。

但他同時指出，越來越多的經濟學家開始質疑非常規貨幣政策的有效性和弊端。

從概念上看，非常規貨幣政策措施主要有兩大類型：第一類是在嚴重衝擊之後，中央銀行為恢復金融市場和金融中介功能以及緩解金融體系脆弱性等方面的政策。第二類是在利率接近零下限情況下，通過前瞻性指引或者大規模資產購買，為經濟活動提供支持的一系列政策。

在運用貨幣政策工具應對負面衝擊方面，陳雨露總結了政策實踐的特點：一是在貨幣政策目標選擇上，強調突出價格穩定，並統籌兼顧金融穩定等其他目標；二是始終注重短期調控政策與中長期金融改革相結合，重視金融體系「在線修復」。三是高度重視結構性改革的基礎性作用，將結構性改革與貨幣政策、財政政策相互結合。

他表示，近年來政府提出了以供給側結構性改革為主線的政策框架。在貨幣政策操作上，注重為供給側結構性改革創造適宜的貨幣金融環境。這些政策實踐，具有重要的探索意義，央行正在進行階段性的總結和提煉。