摩根大通：三大信號可證 再通脹未死

摩根大通(JP Morgan)之前曾經預期稱，全球經濟將從名義上的好轉，轉變到名義和實際GDP有持續穩固的增長，且今年餘下時間全球實際GDP都將有所增長。

不過該行在近日發布的報告中表示，近期一些數據的變化使得情況略有變化。

一方面，進口數據的下跌和一系列美國經濟數據的疲軟表現使得市場開始對實際增長放緩出現擔憂。另一方面，受到能源價格下跌和發達國家市場核心通脹下跌的影響，去年CPI通脹回升的趨勢出現了一些逆轉。

這似乎契合了今年以來市場上不少「再通脹已死」的聲音。高盛就曾經表示「全球再通脹的主題已經出現了變化。」

不過摩根大通認為，就短期內而言，增長和通脹之間的關係其實並不是那麼緊密。因此仍舊預期全球CPI將在明年回升到2.5%的水平。再通脹或許只是「假死」。

為了證明上述觀點，摩根大通給出了三大信號

信號一：在美國和亞洲市場波動的情況下，由上而下的動能仍然強勁

摩根大通表示，儘管美國和亞洲市場波動仍然較大，但由上而下的GDP跟蹤顯示出其表現非常穩定，和其穩固的增長水平是一致的。

該行表示，其全球GDP的即時預報和全球整體PMI都一直表明了今年二季度會有超3%的增長。進入二季度后，市場開始湧入來自歐洲方面的積極消息，抵消了美國和亞洲的下行動能。

並且近期美國和的指標都有所增強，而歐洲則繼續維持強勁。

全球PMI和GDP即時預期

信號二：增長的組成部分鼓舞人心

摩根大通指出，二季度最終產品需求的走強可以說是最為意外的消息。並且消費品支出的回升也好於預期。

今年上半年，商業固定投資支出預期將有7%的增幅，將是2011年以來的最強表現。強勁的最終產品需求減少了庫存周期可能帶來的風險。二季度美國在GDP增長的情況下，庫存卻沒有增長。

信號三：通脹下跌並不表明定價權的丟失

摩根大通認為，除去能源類，近期CPI的下降和企業定價權的丟失並沒有什麼關係。

近日公布的6月全球整體PMI中的產出價格有所上漲，並且接近2011年以來最高水平。而在美國，儘管近期核心通脹的下跌比較明顯的，但核心PPI的上升則表明了定價權在增強。

摩根大通認為，在這種背景下，可能會發生兩種情況

一方面，預計將出現進一步的信號，表明整個亞洲的貿易和工業活動都將有所回升。

另一方面，將會出現發達國家核心通脹下滑已經結束了的信號。

美國通脹指標

各國央行會怎樣？

摩根大通認為，在這樣一個有著穩固增長和低通脹的環境中，發達國家的央行將淡化近期通脹意外。全球再通脹將會繼續，而持續的穩固增長將會推動通脹溫和走高。

該行認為，上周公布的美國非農就業數據不會影響美聯儲對後續政策的態度。一旦美聯儲不顧低通脹的擔憂而宣布減少再投資，那就意味著美聯儲將在9月開始縮表。而在目前通脹的表現下，預期下一次加息將在12月到來。

在歐洲央行方面，摩根大通認為，在今年9月的會議上，歐洲央行可能會宣布明年一季度開始縮減QE，此後甚至可能宣布在2018年年中結束QE.

此外，摩根大通預計，由於低通脹並且通脹風險轉向下行，日本央行預期將在接下去7月19日至20日的貨幣政策會議上下調通脹預期。

該行還預期，俄羅斯通脹雖然在走高，但主要受到新鮮食品價格的上漲，其核心通脹仍然維持，預期本月末俄羅斯央行將會降息。

此外，摩根大通還預期土耳其央行在今年12月降息。而一旦通脹出現意外上升，墨西哥央行可能會進一步加息。