王一鳴：中國經濟周期進下半程 波動明顯減小

國務院發展研究中心副主任王一鳴

網易財經8月10日訊2017網易經濟學家年會夏季論壇今日在北京舉行，本屆論壇的主題是「問道改革路 喚醒新勢能」，數十位財經領域的高層官員和頂級智囊齊聚論壇，討論當前經濟最為重要的熱點議題。

國務院發展研究中心副主任王一鳴表示，經濟進入相對穩定的中高速增長平台的條件正在進一步積累，如果我們把2010年以來經濟的周期變化分為上下兩個半程的話，我們可以觀察到，上半程主要的特徵是經濟增速的持續回落，同時伴隨著舊的動力的減弱，傳統產業部門盈利能力的大幅下降。

王一鳴認為，2016年下半年以來，工業生產趨穩，價格在回升，企業盈利水平明顯在改善，這個似乎又預示著經濟周期變化在進入到下半程，這個下半程的基本特點就是經濟增速會逐步趨於穩定，波動幅度比上半程明顯減小。所以我們說，可以做一個基本的判斷，開始轉入到中高速增長的新平台。

以下是發言實錄：

主持人：非常感謝季主席的演講，確實我們也得到了非常多的信息。咱們的國有企業改革舉世矚目，多年來是大家一直關注的焦點，當然對自身的改革確實任重道遠。剛才您提出的很多，國有企業改革和國家內部的經濟發展速度，以及和世界的期待進一步同步，確實值得大家來思考，謝謝您，非常感謝，我們再次用掌聲感謝，謝謝。

接下來讓我們有請國務院發展研究中心副主任王一鳴先生進行主題演講，有請！

王一鳴：大家上午好！非常榮幸參加網易經濟學家夏季論壇。

今年上半年經濟的數據都發布了，應該說我們已經連續兩個季度主要經濟指標都比市場預期要好，經濟增長上半年是6.9%。在總量、基數不斷增大的情況下，我們經濟增速已經連續八個季度保持在6.7-6.9%這個區間。

應該說經濟進入相對穩定的中高速增長平台的條件正在進一步積累，如果我們把2010年以來經濟的周期變化分為上下兩個半程的話，我們可以觀察到，上半程主要的特徵是經濟增速的持續回落，同時伴隨著舊的動力的減弱，傳統產業部門盈利能力的大幅下降。

2016年下半年以來，工業生產趨穩，價格在回升，企業盈利水平明顯在改善，這個似乎又預示著經濟周期變化在進入到下半程，這個下半程的基本特點就是經濟增速會逐步趨於穩定，波動幅度比上半程明顯減小。所以我們說，可以做一個基本的判斷，開始轉入到中高速增長的新平台。

之所以作出這個判斷，可以從四個方面進行觀察：

第一，從經驗數據來看，2010年是10.6%的增長率，2016年是6.7%，增幅的回落幅度大概是40%左右。從日韓高速轉向中速的周期去觀察的話，那個時間回落的幅度大概也是40%，到了中速會穩定，這是一個經驗數據，因為中日韓都是東亞地區，都是經歷過高速增長轉向中速的經濟體，從經驗數據來判斷，似乎已經進入到相對穩定的中高速的平台。

第二，從影響上半程經濟降速的這些因素來看，也在逐步減弱。上半程經濟減速主要的影響因素是投資的下降，尤其是房地產投資出現了明顯的回落，房地產投資在2013年左右達到峰值，以後明顯下降，到2015年只有1%的增長率。2016年在市場轉暖的情況下有所回升，但是今年隨著市場的調控力度加大，又會重新進入下降的區間。所以我們說房地產投資回落是影響上半程的重要因素。

還有一個就是基礎設施的投資高峰是否也在過去。現在對地方政府的負債都有上限的限制，加強了風險的防控，未來基礎設施投資的增速也不會像上半程處於這麼高的位置，會逐步回穩定以後，所以我們說影響上半程的這些因素，投資放緩的這些因素，到這個階段慢慢會穩定下來，這是我們進入中高速增長平台，也是一個重要的條件。

第三，從短期的因素來看，市場化驅動的製造業投資，民間投資也出現了觸底回升，製造業投資去年曾經經歷過負增長，現在逐步回升到5%，略高於5%的區間，民間投資也在逐步回升，這個是中高速增長平台重要的條件。

第四，從國際經濟周期來看，經過國際金融危機以後9年的調整，世界經濟出現了一些轉暖的趨向，包括美國二季度的GDP五差不多是一季度的一倍多，歐元區也出現了類似的情況，失業率在明顯下降。全球貿易增速也開始高於GDP的增速，這是扭轉了2011年以來連續五年的貿易低於GDP增速的狀況，所以全球的轉暖帶動了出口的回升，今年出口上半年按美元計價是8.6%的增長率，這改變了過去兩年負增長的局面，這些都是我們進入中高速平台重要的條件。

下半年怎麼看？經濟進入相對穩定的中高速平台，並不意味著經濟增速就穩定在一個水平上，我們說「L」型，並不意味著穩定在底部的水平上，而是會在相對穩定的底部出現小幅的波動。所以我們說，它是一個長周期的趨勢和短期波動的相互疊加，隨著今年下半年短期需求回升拉動作用的減弱，比如房地產市場還會有向下調整的壓力，比如外貿出口可能也會有向下調整的壓力，比如企業補庫存的效應可能會有所減弱。所以今年下半年，可能會出現小幅的回調，在底部的小幅振蕩。現在看來，這個回調幅度不會太大，市場預期也基本相同。

所以，如果下半年能夠證這個調整的幅度不是很大，比如說下半年可能是增長6.7%左右，我們就可以基本判斷中高速增長的平台可以基本確立。

進入中高速增長的新平台，意味著進入下半程，跟上半程有什麼不同呢？面臨的任務有什麼不同呢？上半程經濟出現了明顯的降速，所以我們在很大的力量上投入到穩增長，如果進入到下半程，經濟增長進入到相對穩定的區間，我們的重心應該轉向提升經濟質量，我們怎麼把提高質量放在經濟工作更重要的位置。

我認為提高質量是保持可持續中高速增長的重要前提和條件，也只有提高質量和效益，才能為實現可持續的中高速增長創造條件。我們強調要提高質量，更重要的是可以觀察到，這一輪經濟增速趨穩，價格回升，企業效益改善，更大程度上是由價格上升帶動的，我們企業利潤的改善相當程度上是由價格上升，價格回暖帶動的，還沒有完全轉化為企業的產品升級，價值鏈的提升。這個價格回升的效應會逐步減弱，我們現在PPI也慢慢開始下降了，如果這個回升效應逐步減弱，窗口期過了以後，如果不抓住這個窗口期，下決心來推動企業提升價值鏈和產品附加值，提升經濟的質量，這個窗口期過了以後，我們就會重現可能以前企業面臨的這種困難。所以我們說，為什麼這個階段要把提高經濟增長的質量放在最優先的位置。

從更長期的趨勢來觀察，支撐濟增長的動力正在發生變化，我們過去相當長一個時間靠什麼動力？靠投資的拉動，包括1998年，2008年，但是現在投資的邊際效率在下降，我們可以用增量資本產出比來計算的話，我們會發現，過去一個時期，投資效率是明顯下降的，差不多2010年到2015年下降了40%。投資效率下降，你要保持產出的穩定增長，必然會帶來負債的增加，你要增加負債，你要保證效率在下降，要有更高的產出，有更多的投入，這樣你就要增加負債。所以我們的槓桿率是在持續攀升的，與這個是對應的。這條路很難再走下去。

第二，我們過去依靠鋪攤子，擴大產業規模來拉動經濟增長，現在面臨嚴重的過剩壓力，再鋪攤子很難鋪。

第三，過去主要依靠資源和生產要素的大規模、高強度投入，現在這種投入的條件也在發生變化，勞動力開始減少了，我們每年減少300萬到400萬，劉易斯拐點已經過去了。土地的供需、礦產資源的人均佔有量、生態環境的約束這些條件都在發生變化，所以我們說，傳統的動力很難再走下去。

今後一個時期，新動力來自何方？我個人理解五個方面：

第一，消費的升級和大消費的產業。

居民收入的增長穩定的高於GDP的增長，這個為消費的持續擴張創造了條件，而且我們現在正處於消費結構的升級期，隨著收入水平的提高，中等收入群體的擴大，居民消費呈現出高端化、多樣化、個性化的特徵，而且服務消費的比重越來越高，人口的老齡化、收入水平的提高，服務消費的比重越來越高。

傳統上經常用商品零售總額來統計消費，現在越來越不準確了，因為服務的消費怎麼更好地統計，現在面臨這個問題。消費的高端化、個性化、服務化，這種升級會帶來龐大的新的消費需求，這是我們未來非常重要的動力。

第二，培育新興的產業。我們覺得未來有四個超過十萬億級的產業板塊，包括新一代信息技術到2020年會超過十萬億規模，它的產值大概要達到12萬億，包括高端裝備業會超過十萬億，生物醫藥與健康會接近十萬億，包括新能源與節能環保也會達到十萬億，這個是他對傳統產業會逐步起到一個替代的作用。

還有新的業態與模式，新的業態比如說平台經濟，比如說BAT，百度、阿里、騰訊，可能還包括京東，未來可能還包括滴滴，這些都是未來完全一種新的業態，是基於互聯網，基於電子支付技術，基於現代物流產業，正在滲透到我們的生產和生活的各個方面，這種平台經濟未來也是一大驅動力。

另外一個就是「互聯網+」的迅猛發展。未來要向工業互聯網，現在商業互聯網發展是比較迅猛的，怎麼向工業的互聯網，工業的物聯網去拓展，使得我們的設備能夠通過互聯互通，存儲和分析大數據，提高智能化水平，通過工業設備和能源設備、交通設備的互聯互通，來實施更大範圍的智能化，這些都是未來非常大的潛力。

第三個動力，傳統產業的升級。

我們說了，未來傳統產業還會扮演非常重要的角色，我們最重要的任務是怎麼給他引入新的機制、新的技術、新的商業模式，這就需要解決幾個問題。

一是解決退的問題。實現市場出清，通過供給側改革加快企業退出機制，現在企業生出來很容易，就是死不掉。現在商事制度改革要註冊一個企業相對非常容易了，但是你說我不想活了，我想死，沒那麼容易，你想死就死啊。這個問題不解決，資源就不能重新配置，不能優化配置。一是退得出來。

二是進得去。包括一些壟斷性的領域，我們怎樣進一步放開准入，推動產業之間的交互融合。工業、製造業的服務化，農業的接二連三，與二產嫁接，與服務業嫁接，這些都是傳統產業升級的方向。

第四，城鎮群，城市群的建設，和大型都市圈的建設，最近這些年經濟發展主要的動力就來自於這些大型的城市群，而且這些集聚的態勢現在似乎沒有改變，我們的產業發展、創新都集聚在這些區域上，城市群的發展未來對城市間通道的建設，通信設施的建設，交通樞紐的建設，公共服務設施的建設，都會形成很大的需求，這個潛力還會相當大。

第五個，開放還有很大的潛力，特別是服務業的開放。

製造業已經基本都開放了，現在還有一個就是股比的限制，製造業的開放度非常高，但是服務業怎麼開放，服務業提高競爭力，從製造業的經驗來看，服務業的提高，開放還是非常關鍵的。包括信息、金融、文化、教育、體育、醫療這些部門怎麼能夠開放。

再有一個，「走出去」，參與到全球的價值鏈分工體系當中去，包括我們正在實施的「一帶一路」戰略，這個都會為我們融入全球經濟，提升在全球價值鏈的區位創造更有利的條件。

謝謝各位！