融通基金張延閩：A股投資機會可期

近期，公募基金產品的年報陸續披露。融通通乾研究精選基金經理張延閩在年報中表示：「貨幣政策不會出現趨勢性的逆轉，基於中期流動性維持寬鬆的假設，2017年股票市場投資機會或將顯著多於2016年。」

張延閩認為，A股後市可期的理由還在於：首先，股市去槓桿已歷時一年半，在大類資產對比中，股票市場的槓桿率和估值都是相對低的，因此流動性最終會有利於二級市場表現。

其次，中小創的估值泡沫是整體性的而非個股性的。在某些前景明確的細分行業，雖然概念板塊的累計市值驚人，但單個行業龍頭的中長期市值並不高。需要選股者對公司和行業變化有精準的預判，並將最後勝出的公司挑選出來。IPO大量供給會加速估值下移的節奏，小股票螺旋式下跌已經讓投資者意識到批量買板塊是一種糟糕的投資策略。張延閩說：「我們認為公司之間經營的差距會打破現有市值平均分佈曲線。業績持續增長是今年的主旋律，現在比任何一個時候都要考驗選股者中長期判斷資產的能力，未來一段時間會是基本面分析者的春天。」

年報顯示，融通通乾研究精選目前重倉於券商、零售、醫藥、白酒等行業。張延閩認為，重倉行業的共同特點是擁有良好可預期的現金流和盈利能力。在此基礎上更加青睞細分行業的龍頭。過往商品短缺的年代，公司成長的邏輯是低滲透率下的野蠻生長。隨著低層次需求飽和，從無到有之後將是新一輪競爭格局的洗牌。