十大券商｜申萬宏源：加碼環保督查推動行業成長

【宏觀視角】

新常態 緊平衡

6月6日，央行進行4980億MLF操作，均為一年期，中標利率為3.20%，與上期持平。

本次MLF操作全部為一年期，較此前操作久期更長，我們認為主要是出於三方面因素的考慮：1、拉長久期有助於降低期限較短且需要不斷滾動的公開市場操作對資金面造成的擾動；2、延長銀行負債期限，穩定負債預期，有助於銀行加強流動性管理，避免預期混亂加劇流動性風險；3、引導資金成本上行，這還是屬於利率調整三部曲的範疇，表明去槓桿仍是當前主要任務，避免市場誤讀。關注一年期是否成為未來MLF操作的常態。

維持拐點可能要到4季度才出現的觀點。美聯儲6月份加息后，央行跟隨上調國內貨幣工具利率的概率仍然較大，短期市場利率很難顯著下行將使得利率曲線的正常化更有可能是長期利率上行。至少在三季度來看，長期利率仍是易上難下。建議繼續關注前期我們報告中提示的決定監管和流動性是否出現拐點的三個變數：1、經濟是否觸及政策底線；2、監管目標是否階段性達成；3、是否產生超預期的外圍衝擊。

【行業分析】

大氣水環境仍不樂觀 加碼環保督查推動行業成長

6月5日環境保護部發布《2016環境狀況公報》，公布大氣、水、海洋、土地、生態、聲、輻射等領域的環境狀況。環境質量有所改善，大氣、水環境現狀依舊不容樂觀。

政策持續加碼，深入細化「氣十條」、「水十條」，出台「土十條」，環保體系日臻完善。在整體上，國務院印發《「十三五」生態環境保護規劃》。土壤環境質量將成為規劃期內彈性最大的板塊；而水環境質量及大氣污染防治仍為治理重點方向；從體制改善來看，垂直管理、規劃環評、排污權等一系列專業環保工作開展依賴監測及環評、環境諮詢機構支持。我們建議重點關註：1.大氣污染防治，典型公司（龍凈環保、清新環境）； 2.水環境治理類標的，典型公司（中金環境、天壕環境、萬邦達）；3.土壤修復類標的，典型公司（高能環境、博世科）；4.服務類標的，典型公司（華測檢測、龍馬環衛、盈峰環境）。

【公司評級】

建議買入新和成

公司作為動物營養劑維生素、氨基酸龍頭，多項業務梯級成長，有序推進，實際控制人大比例間接增持彰顯對公司未來發展信心，維持「買入」評級，維持盈利預測。預計2017-19年EPS分別為1.20、1.30、1.58元，當前股價對應17-19年PE為15X、14X、12X。

建議買入華天科技

預計華天科技2017-2019年營業收入為71億、85億和102億元，歸母凈利潤為6.01億、7.51億和9.22億元，EPS分別為0.56元、0.70元和0.87元，當前估計對應未來三年PE分別為23x、18x和15x。我們認為在行業供需趨好，公司產能投放加快、稼動率提升和盈利能力修復的背景下，給予2017年目標估值P/E 33x，略高於歷史合理均值30x，目標市值198億元，空間50%，兼具長期和短期投資價值，維持「買入」評級。

建議增持陽谷華泰

公司是國內橡膠助劑領導者，受益環保趨嚴行業格局與市場地位不斷改善，業績彈性巨大，收購達諾爾部分股權，切入電子化學品領域，未來有望成為第二主業。維持盈利預測，維持「增持」評級。預計2017-19年EPS為0.95、1.17、1.40元，當前股價對應17-19年PE為14X、11X、9X。