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楊易君:從美元超宏觀趨勢看黃金 大牛尚早

從美元超宏觀趨勢看黃金,大牛尚早2017年9月3日 威爾鑫首席分析師 楊易君()

7月中旬之後的金市,一定程度上體現出特立獨行的強勢。對沖基金在黃金市場也是連續六周強勁翻多,中期黃金市場看似一片大好。很多投資者都在密切注視著我們的黃金市場操作:一切盡在控制中!年底定將獲得超預期(40%)收益,歡迎牽手威爾鑫。目前,基於諸多投資者對我們的關注,市場處於重要窗口期,雖黃金市場依然處於特立獨行強勢中,筆者也依然要在投資者可能未曾見過的視覺寬度上,給出一些神奇、有趣、更有意義的風險與機會提示。50年中,美元指數超宏觀神奇運行特徵的重複,不知有多少投資者分析關注到了,你們此前見過這樣的分析嗎?筆者窖藏幾年了,還是決定拿出來饗食投資者。覺得味美不同尋常的投資者,可將威爾鑫介紹給你的朋友。

美國宏觀經濟榮景決定美元宏觀牛市將延續

雖我認為應淡化黃金與美元「階段性」關係,而應更注重黃金市場本身運行的獨立性。然毫無疑問的是,中長期美元指數對中長期金價走勢有著極其重要的影響。如果美元就此宏觀見頂,金價也就真可能開啟新一輪大牛市了。而如果美元還將延續宏觀牛市,金價中長期走勢也必然坎坷,即便不會大幅下跌,定不會有大機會。故此,判斷美元宏觀走勢,於黃金市場而言,相當重要。基於對美國經濟、金融數十年的梳理研究,我認為美元還將延續宏觀牛市:

長期以來,只要美元或美股大幅下跌,我們就會聽到很多危機論、宏觀轉勢論等,認為新的美聯儲主席可能如何,新美國總統的執政方針可能帶來什麼樣的全球經濟金融風險等。故事一套一套,玄幻而精彩。對大多投資者而言,沒有能力去梳理這些故事中千奇百怪的邏輯瑕疵,甚至錯誤,只能被動跟著別人設定的邏輯去相信。

筆者沒本事去編這樣的玄幻金融題材,唯有認真梳理經濟、金融、市場數據之間的關係,並尋找相互影響的大體規律。即筆者並不「一味看重」美聯儲主席怎麼說,歐洲央行行長怎麼說,美國總統怎麼說,而只相信經濟、金融、市場數據如何說話。也正因這樣,在去年一季度,全球諸多金融、經濟界大佬、大師、大亨都渲染一輪堪比2008年的金融危機將至時,筆者理性、耐心梳理了半個世紀的美國經濟、金融運行規律,提出了截然相反的樂觀看法,並饗食於投資者:當前是機會,美國經濟將重新走強,美股未來兩年將上漲50%至22000點上方。

以筆者對美國經濟、金融數十年的梳理分析后認為,美國經濟榮景將進一步延續,這將構成美元宏觀強勢支撐。當前美元只不過是宏觀強勢中的正常調整。有關上圖中,美國經濟、市場數據與美元指數之間的關係,筆者不再深度展開,沒有大幾千上萬字打不住。在此只給出些結論性看法,投資者可以在美國過去60年經濟、市場運行相關性中去對應參考理解:

一輪金融危機前,通常會有一個通脹至少回升至3.5/4%以上的過程;

一輪金融危機前,階段性製造業與非製造業往往會先體現出「衰敗」,即製造業、非製造業在一段時間內會持續運行於50下方,進而惡化實體經濟環境;

一輪金融危機前,伴隨製造業、非製造業的惡化,失業率會明顯開始見底走高;

一輪金融危機前,GDP季率往往也有率先反應。

而金融危機本身,基本都是金融機構支撐得不能再支撐了,調控得已無法再調控了,才會發生的事情。這能在更早的經濟、金融數據信號中看到端倪。參考上述標準,將美國系列相關經濟、金融數據用以比對,何經濟、金融風險之有!美國宏觀經濟榮景,也必將奠定美元宏觀強勢地位。故當美元在宏觀強勢中大幅調整之後,我們更應該看到做多美元,以及相關市場中的操作機會,而不是作無知的跟風羊群。

美元超宏觀技術的驚人規律

一般投資者分析系統中的美元宏觀分析周期,也基本就10年,最多20年。鮮有能像筆者一樣分析近50年美元宏觀技術的數據與系統資源。50年美元宏觀技術與十年、二十年肯定不一樣。視覺越寬,會發現更有效、有趣的宏觀市場運行規律。如近50年美元指數日K線圖示:

從1977年後的美元總體宏觀運行形態來看,大多時候處於H1、H2形成的超宏觀三角形中。2014年,美元形成了對H1線的有效突破,也即形成了對H1H2宏觀三角形的有效突破。這個突破之後,無視美國良好經濟、金融環境,而過早斷定美元將結束宏觀牛市,都是非常危險的判斷。H1線通過1985年的164.72點與2000年的121.01點決定,H2線通過1978年的82.07點與1992年的78.19點決定。非常精準的是,2008年、2011年的美元宏觀底部與底部確認過程,都在H2線上完成。彰顯H2線之於美元超宏觀底部的參考價值。

再看美元1985年見頂164.72點后的各波浪運行形態,與2000年見頂121.01點后的各波浪運行形態,何其形似!複合宏觀三浪見底后,一個完整的宏觀大五浪上行:164.72-78.19點的大三浪調整,對應著121.01-70.68點的大三浪調整;此後迎來宏觀五浪上行,A區78.19-97.10的大一浪,漲幅1900點。B區70.68-89.62的大一浪,漲幅也是極其吻合的1900點;A區97.10-80.05點大二浪調整,幅度1700點。B區89.62-72.7點的大二浪調整,幅度也是極其吻合的1700點;雖B區此輪72.7-103.82點大三浪升幅,大於A區80.05-102.87點大三浪升幅,但大三浪頂部的絕對位置基本一致。當前B區的大四浪調整,上周91.62低點,極可能就是大四浪調整低點。對應著A區1998年102.87點至90.57點的宏觀調整。兩處調整幅度,又幾乎完全一樣,1200點(分別為1230、1220點)。何其相似的宏觀運行結構啊!

如果你還要去梳理當時的全球經濟、金融市場大環境,筆者可以告訴你,也極其相似。筆者早在去年就梳理過了,投資者可以回顧筆者2016年一季度那篇美股必創歷史新高的分析文章。故此,未來兩年中,美元指數應該還有再創新高的上行第五大浪,對應著A區90.57-121.01的宏觀上升第五浪。即A、B區前後,都將對應著一個完整的宏觀下跌三浪與上行五浪的完整八浪大周期。

再縮短分析周期至近20年,如美元月K線圖示:

此圖A、B區域為大四浪對比,更加清晰。目前91.62點(我們認為的大四浪底部)對應著250月均線(20年)、60月均線(5年),以及121.01-70.68點宏觀調整波段反彈的38.2%黃金分割位極強支撐。也對應著K1K2宏觀通道被突破后,K2由軌道線轉化為趨勢線的支撐。也即未來兩年,美元指數總體會繼續運行在K2K3通道內。K2K3通道的確立在2014年,此後經過數次回抽確認,大四浪的調整又是一次確認。未來兩年美元宏觀上行壓力將來自於K3,甚至可能是H2、H3隨著時間推移后,與K3線的共振。毫無疑問,宏觀目標至少在110以上。如果這樣,過早期盼新一輪黃金宏觀牛市,可能早了些。

就近年對沖基金在美元外匯期貨市場、美元指數期貨市場中的總體資金分佈,交易行為來看,都意味著美元已中期見底。如圖所示:

就對沖基金在六大外匯期貨市場(相對於佔比美元指數的權重除權后)、美元指數期貨市場中的綜合作用力來看,除權后對美元指數完全有效的作用力為凈空69.01億美元,高於2013年的57.7億美元。但低於2011年美元宏觀牛市見底確認時的108.4億美元。毫無疑問,我們目前對美元宏觀牛市的共識,已遠超2011年。如果不進行能量除權,目前對沖基金在六大外匯期貨市場中的美元凈空持倉市值為97.89億美元,在美元指數期貨市場中的凈空持倉僅為2.82億美元,兩者之和為100.71億美元。三周前的最大值為106.9267億美元,也即最近兩周,對沖基金沒在進一步做空美元,是跟風者在做空。

再看筆者針對美元指數設計的「美元綜合指標」,近階段最低下探285.02,是2011年6月之後的新低,說明美元何其超跌。通常情況,大牛市中,當該指標回調至「熊頂牛底區」時,就極可能見底,2012-2014年多次如此。

有可能投資者依然不理解這個一目了然的綜合指標含義,那就打開自己的分析系統去印證:

美元指數月K線系統下,月線KDJ之J值,已創25年絕對新低。K值也基本處於二十年絕對底部位置。月線RSI指標,創出了2008年7月以來最低。月線乖離率處於2003年以來的絕對低位區,且已見底部背離信號。

美元指數周K線系統下,周線KDJ在2004年以來的十幾年絕對低位附近已明顯背離見底;周線RSI在2005年以來的十幾年絕對低位附近已明顯背離見底;周線MACD也處於2005年以來的絕對低位。

中長期美元指數已何其何其超跌啊!

再看對沖基金在美元市場中的階段性基金行為,繼續在冰點區鈍化。中長期後市的基金行為,必將轉而向「沸點區」演進,並伴隨著美元中長期走強。

即無論美元指數的神奇超宏觀運行規律,還是近20年宏觀規律,甚至階段性對沖基金在外匯期貨、美元指數期貨市場中的資金分佈,交易行為,以及美元自身的綜合技術面而言,筆者都認為上周的91.62點,極可能就是美元指數大四浪調整底部了。

歐元反彈見頂對美元大四浪調整見底的進一步印證

作為在美元指數構成中,權重高達57.6%的歐元,其市場波動無疑對美元指數有決定性意義。如美匯歐元月K線圖示:

歐元2000年見底0.822后至2008年見頂1.6035的大牛市,對應著美元指數從121.01-70.68點的大熊市。此後美元宏觀轉牛,歐元宏觀轉熊。就0.822-1.6035的歐元宏觀牛市波段分析,目前歐元正遭遇該波段二分位,歐元60月均線、250月均線的三點極強共振反壓。三大如此宏觀的作用力聚合一點,幾乎沒有向上突破可能,至少沒有一氣呵成的向上突破可能。

再就2008年後,對沖基金在歐元期貨市場中的資金運作特徵,以及歐元區間波段運行特徵來看,如圖所示:

2008年以後,歐元宏觀熊市中的幾個上漲波段1.233-1.5145、1.1874-1.494、1.2041-1.3993,波段反彈幅度基本都在20%左右。目前歐元在摔得更明顯的宏觀大熊市中,經歷了1.034-1.207,也約20%的反彈幅度,基本意味著歐元已反彈至極限了。

就對沖基金在歐元期貨市場中的多、空、凈持倉分佈來看,凈持倉已基本處於2008年以來的絕對頂部區域(儘管相較於2007年還有2萬手差距)。而多頭持倉已不斷刷新了歷史紀錄至20萬手上方。筆者認為,基金對做多歐元的引領能量,也已達到極限。



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