美聯儲說了啥 | 美國的通脹要來了？

上周公布的美國經濟數據顯示，美國2017年1月的CPI（通脹）達到了2.5%，創出了3年內容的新高。

這個數據，重新燃起了大家對美聯儲3月加息的擔憂。從上面這張圖的趨勢來看，美國的通脹似乎真的要來了。其實這樣的擔憂有些過分了，我再給大家看一張圖大家就明白了。

美聯儲發現在CPI裡面，食品和能源的價格波動太大，因此CPI經常會被這倆帶的上上下下，對政策制定造成干擾。因此美聯儲發明了「核心CPI」，也就是從傳統的CPI中去掉了食品和能源兩項。上面這張圖就是核心CPI的走勢。可以看出，核心CPI在過去3年的走勢還是比較平穩的。

2017年1月的CPI大漲，主要是受到能源價格的影響。由於去年的基數比較低，能源價格在1月份同比上漲10.8%。由於去年全年能源價格的基數都比較低，因此估計未來幾個月，美國總體的CPI都不會低。

美國的資本市場對CPI大漲的反應並不強烈。從上圖可以看出，美國10年期國債收益率在2月15日時小幅沖高到2.5%左右後，隨後兩天有回落了。這說明美國的投資者跟我的看法類似，覺得這個CPI數據沒什麼大不了的。

2月14日情人節，耶倫在美國參議院的Banking, Housing and Urban Affairs委員會做了講話，要點如下：

• 美國1月的失業率保持在4.8%，比2010年的峰值水平下降了超過5個百分點；

• 美國的工資上漲速度也慢慢起來了；

• 2016年美國的GDP增長1.9%，跟2015年一樣；

• 2016年的汽車和輕型卡車的銷售量創了歷史新高；

• 國外的衰退和強勢美元制約了美國的出口；

• 2016年12個月的通脹率（以personal consumption expenditures記）為1.6%，依然低於美聯儲2%的目標；

• 核心通脹率（以personal consumption expenditures記）上升到1.75%；

• 美聯儲認為未來經濟會持續穩步增長，就業市場會進一步走強，通脹會逐步升高到2%；

• 最新的數據顯示，勞動力市場正在走強，通脹已經接近2%。下一次美聯儲會議會進一步研究一下最新數據，如果認為未來可以持續，就會考慮加息。

看的出來，這次耶倫的講話是偏「鷹」的，相信3月份加息的概率會有所提高。不過這對我們的海外資產配置影響不大，大家做好股債平衡即可。

關於美聯儲講話的深度分析文章我們已經出了5篇，今天是第6篇。之所以每次都花時間去仔細解讀美聯儲講話的英文原稿，一方面是因為我們想要把海外資產配置做好，必須關注美國經濟的最新動向；另一方面，美聯儲作為世界上水平最高的央行，他們對經濟的分析和解讀可以作為宏觀分析的範本。所以無論是對海外資產配置感興趣，還是對宏觀經濟分析感興趣的朋友，都可以關注美聯儲的每次講話。

大家在我的微信公眾號里回復「美聯儲」三個字，就能看到之前關於美聯儲講話的所有文章。