通道業務按下葫蘆起了瓢！「閃崩股」十大流通股東頻現信託計劃魅影！

編者按：無論是在5月份處於「風口」的雄安概念股，還是因股價大跌觸及預警線的高質押率股票，其前十大股東中都能看到XX信託計劃的身影。

在銀行理財產品不得借公募基金專戶產品、券商資管計劃等通道進入股市后，信託計劃卻在二級市場上嶄露頭角。金融業者分析，監管標準的不統一是導致信託計劃在二級市場上「興風作浪」的根本原因。

2016年下半年以來，資金通過券商、基金買入股票的配資比例被限制在1:1，但通過信託計劃卻可以做到1:2甚至1:3的槓桿。因此大量資金通過信託通道進入二級市場。不過，目前這類業務也被信託公司主動喊停了。因為觸及平倉線的股票不在少數，劣后級資金因此虧損巨大，並引發了信託公司和投資者之間的糾紛。但正式的監管意見目前並未下發。

流通股東里有「信託計劃」就賣吧

「對跌得凶的股票，看看前十大流通股東里有信託計劃，就趕緊賣吧。」在二級市場浸淫20年的老股民老李向他的朋友們建議。老李的邏輯是，這些股票質押率很高，一旦市場單邊下跌，極易觸及平倉線，被強行平倉。這時股票往往被壓死在跌停板上，散戶基本沒有機會賣出。

實際情況也是如此。

伴隨A股市場持續下跌，不少公司出現觸碰平倉線的情況。以5月23日為例，洪匯新材、西部資源、農發種業盤中直線下跌，快速封牢跌停板。隨後，朗迪集團、百傲化學、艾迪精密和大唐電信等股票也加入了「閃崩」大軍。

截止目前，勤上股份、*ST德力、德豪潤達三家公司因公司股價低於警戒線或平倉線已申請停牌。

以勤上股份為例，其前十大流通股東中，天安財產保險股份有限公司-保贏1號、交通銀行股份有限公司-工銀瑞信互聯網加股票型證券投資基金、易方達資管-浦發銀行-易方達資產-浦發六號資產管理計劃、建設銀行股份有限公司-易方達新絲路靈活配置混合型證券投資基金、華寶信託有限責任公司-「華寶豐進」16號單一資金信託分別位列其第三、四、五、六、八大流通股東。

因為勤上股份的股權質押已低於警戒線或平倉線，該公司已申請停牌。該公司的解押方式為，增加了將近8200萬元註冊資本，並籌劃剝離半導體照明業務等重大資產重組。

槓桿上的A股

興業證券的研究報告指出，股權質押增量最多的年份是2015年，市場走牛之際，進行股權質押的規模大幅增加。截止今年5月底，A股市場中3200多隻個股參與了股權質押，也就是說幾乎所有的A股上市公司都參與了股權質押，股權質押標的總市值到將近5.5萬億。

變化出現在2016年下半年。

去年7月中旬，《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》下發。2015年3月份由證券投資基金業協會發布實施的《證券期貨經營機構落實資產管理業務「八條底線」禁止行為細則》由此升級為證監會的規範性文件。這一被業界稱為升級版資管「八條底線」的《規定》，自7月18日起實施。

《規定》最顯著的變化是大幅降低槓桿倍數：嚴控結構化產品槓桿風險，並限定，股票類和混合類槓桿不得超過1倍。從那時開始，信託公司作為通道的信託計劃開始增加。道理非常簡單：之前計劃發行券商資管計劃的項目，由於資管八條底線，只能1:1配銀行的錢，達不到規模要求。於是不得不找沒有收緊政策的信託公司來做產品，1:2甚至1:3配資。

今年4月份，雲南信託、華潤信託等10餘家信託公司被發現在去年三季度以來現身9隻雄安概念股的前十大流通股股東，其中多隻個股連續封漲停。

京漢股份披露的2016年年報顯示，有6隻信託計劃「先知先覺」在去年四季度新進前十大流通股股東，位列第5至第10。到今年一季度，更是有8個信託計劃成為十大流通股東。

因槓桿而暴漲，同樣也因槓桿而瀕臨預警線。證券報記者隨機查閱股東質押率為100%且到達警戒線的股票情況，前十大流通股東中有信託計劃的至少佔到半數。

美利雲 （000815行情資料評論搜索）

公司整體質押比例37.67%，股東合計質押14.55%，華融國際信託有限責任公司-華融·匯盈32號證券投資單一資金信託為其第八大流通股東；

東凌國際 （000893行情資料評論搜索）

雲南國際信託有限公司-合順23號集合資金信託計劃為其第三大流通股東；

誠志股份 （000990行情資料評論搜索）

方正東亞信託有限責任公司-方正東亞·恆升20號證券投資集合資金信託計劃，方正東亞信託有限責任公司-方正東亞·恆升25號證券投資單一資金信託分列其第七、十大流通股東。

某信託公司投資總監透露，上海一家知名信託公司因為前期發行大量結構化信託計劃進入股市，目前劣后級投資人損失慘重，已經引發了投資人和信託公司之間的糾紛。

「在這樣的產品中，信託公司只是作為通道而已，賺點辛苦錢。但募資主體如果吸納了個人劣后級投資者，個人投資者就很容易找到信託公司要求剛性兌付。這會給信託公司的聲譽帶來很不利的影響。所以現在信託公司都不做這塊業務了。」該人士稱。