美國加息對中國民眾影響不大 投資房產的需謹慎

文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄機構 人大重陽 作者 卞永祖 王玉娟

對於普通民眾來說，此次加息影響不大，人民幣相對於美元的貶值空間並不大，如果沒有出國留學或者旅遊的計劃，並沒有必要兌換美元。但是如果投資於房地產、互聯網金融以及部分影子銀行的理財產品，應該更加謹慎，防範可能發生的風險。

北京時間16日凌晨2點，美聯儲宣布，將基準利率調升25個基點，從0.5%-0.75%上調至0.75%-1.0%，與人大重陽先前作出的預測相符。美聯儲加息終於「靴子落地」后，先前市場擔憂的人民幣貶值並沒有發生，相反，3月16日，在岸人民幣對美元大幅高開逾200點，報6.8908，逼近6.89關口。人民幣對美元中間價報6.8862，較前一個交易日（3月15日）上調253個基點，漲幅為近兩月之最。這次加息，確確實實就像上次預測的那樣，是一次「茶壺中的風暴」。

經濟向好，美聯儲加息理由相對充分

本次加息，是美聯儲2017年以來第一次加息，也是結束量化寬鬆政策后的第三次加息。最近幾個月，美國經濟、就業形勢都有加速好轉之勢，使得這次加息的理由相對比較充分。

早在在2月14日參加國會參議員金融委員會的半年期聽證接受提問時，耶倫就提到「在收緊貨幣政策上等待太久，是不明智的」。美聯儲副主席費舍爾在2017年美國貨幣政策論壇上也表示，鑒於近期的市場表現和良好經濟數據，美聯儲也在努力推動3月加息。素有美聯儲「三號人物」稱號的鴿派紐約聯儲主席威廉？杜德利在接受CNN採訪時甚至認為，收緊貨幣政策變得更加緊迫。

數據也顯示美國具備了加息所需滿足的條件。耶倫重點強調的兩個指標（通脹與就業數據）都顯示經濟向好。根據最新發布的數據顯示，失業率正逐步走低。2月份失業率為4.7%，與上月相比下降0.1個百分點；新增非農就業人口23.5萬，與上月相比提高0.8萬。美國2月CPI同比2.7%，創2012年3月來最大升幅，前值為2.5%；2月核心CPI美國2月核心CPI同比2.2%，前值2.3%。為了控制通脹率，美聯儲經常會採用「走在通脹率前面」的政策，即在通脹率達到目標以前實行緊縮的貨幣政策，從而在抑制住其上漲的苗頭。

除了這兩個指標，其他經濟指標也暗示著美國經濟的上行趨勢。根據美國商務部數據顯示，2016第四季度經通脹和季度調整后的GDP增速為1.9%，2016全年GDP增速為1.6%，同時，近六個月PMI指數均預示著經濟的復甦，其中，製造業PMI指數呈明顯是上行趨勢，在今年1月和2月分別達到56，57.7，創近年來新高；非製造業PMI指數在近六個月波動在56.5附近，2月錄得57.6，創下了15年10月份以來的新高。

除此之外，此次加息與處於「實習期」的川普新政也不無關係，在競選總統時，川普就表示要重振美國製造業，也使得人們對美國經濟的前景有良好預期，已經有更多的企業表示增加在美國的投資。貨幣利率對於金融等非實體性經濟的影響較大，美元加息將會使部分資金從非實體經濟中「出逃」，重新流向製造業；另外，川普在當選時承諾減稅和增加基建支出，降低了經濟增長對低利率的依賴。

美聯儲加息仍然有隱憂

此次加息不是說明美國經濟真的一片光明，甚至會對美國經濟帶來某些不可預測的影響。對於股市來說，在經濟復甦和川普新政的影響下，美國股市連創新高，道瓊斯指數3月15日收盤時達到20950.10點，2月1日該指數僅為19890.37，一個月期間漲幅超過1000點。標普500指數也在同期間由2279點漲到2385.26，猛增近一百點。

另外，2016年9月美國房產價格就已經創了次貸危機以來的新高，較上一次在2006年7月錄得的歷史記錄高位高出0.1%。。而根據涵蓋全美房價的標普╱凱斯席勒房價指數，去年12月，該數據年增5.6%，高於前月的年增5.6%，升幅又創下2年半來最高。與房價高漲形成對比的是，企業投資與州和地方政府支出雙雙遭到下修，衡量企業支出的非住宅固定投資，由初值的增加2.4%下修至上升1.3%；州和地方政府支出亦由增加2.6%下調至年增1.3%。

很明顯，美國目前的經濟增長，主要來源於房地產、金融的部門。通過對1月新增就業數據的分析，從行業上來看，服務業新增就業人口13.2萬，高於製造業9.5萬，新增就業人口主要集中在金融活動、商業服務、醫療教育、娛樂等行業，這也認證了美國經濟目前的增長主要是由於金融、房地產等行業的擴張。

2008年金融危機影響還在，但是目前美國經濟的發展趨勢，出現了讓我們比較擔心的情況，會不會像上次金融危機一樣，隨著美聯儲的加息，最終會將越來越明顯的金融泡沫擠破？

這次加息帶來的另外一個直接的影響便是國債利息支出的增加，據測算，本次美元利率增加0.25個百分點，美國政府每年便要多支出500億美元。美國白宮就於2月27日發布了2018財年預算框架，擬大幅提高美國的國防預算540億美元，較去年軍費開支增長近10%；美國財政部長努欽在接受CNBC採訪時也表示，希望在8月份國會休會之前通過「規模非常龐大」的稅改計劃。再加上因為本次加息導致的利息增加，將會對美國財政赤字造成進一步的壓力。同時，我們也注意到，本次加息信息公布后，歐元、人民幣、日元都對美元有升值，實際上也反映了投資者在這方面的擔心。

還有一個不得不關注的問題，美國加息會進一步促使美元迴流美國，這很可能會引起其他國家、尤其是發展家的資金外流。資金外流曾經給很多國家經濟造成沉重打擊，比如，2014年9月到12月，由於資金外流嚴重，俄羅斯盧布對美元匯率在短短3個月內就從38：1左右，歷史性地跌破60關口，對俄羅斯經濟造成沉重打擊。巴西、委內瑞拉等國家都沒有倖免。如果真的如預測的那樣，今年美聯儲還將有2-4次加息，會造成世界資本市場的波動，對美國並沒有好處，所以，對後面的加息的頻率，我們認為還存在很大的不確定性。

還應未雨綢繆

本次加息，基本上對經濟沒有影響。最新的數據也顯示，2月份外匯儲備結束了7個月的聯繫下降，重新回到3萬億美元。但是，市場上仍然存在美聯儲將連續加息的預期，由於的金融體系還不成熟，監管也不完善，突發事件容易引發金融系統的不穩定，如果這種預期進一步強化，將對人民幣匯率造成壓力。因此，我們要未雨綢繆，對於加息帶來的國際資本市場的可能波動，宜提前做好準備。

針對金融的薄弱環節做好預案。今年兩會期間，李克強總理就明確提出，「對不良資產、債權違約、影子銀行、互聯網金融等累積的風險要高度警惕」，並要有序化解處置突出風險點。比如，政府監管部門要密切關注國際金融市場的變化，對於有可能引起資本市場、房價、人民幣匯率較大波動的情況，要及時採取措施，避免風險擴散，為經濟發展營造一個穩定的環境。

部分房地產企業有海外融資，加息可能使他們債務壓力加大；其次，由於部分熱點城市房地產價格上漲較快，部分國際上的熱錢也參與投機，美元加息將會使這部分資金外流，有可能衝擊房地產市場的穩定性。

對於普通民眾來說，此次加息影響不大，人民幣相對於美元的貶值空間並不大，如果沒有出國留學或者旅遊的計劃，並沒有必要兌換美元。但是如果投資於房地產、互聯網金融以及部分影子銀行的理財產品，應該更加謹慎，防範可能發生的風險。對於監管部門來說，金融監管改革要及時推進，加強一行三會的協調機制，實現監管的全覆蓋。對於放鬆金融監管的意見與聲音，我們要從本身實際情況出發，避免國內金融改革的步伐過快，超過經濟可以承受的範圍。