ICO企業被查，如何拯救金融中的「中國大媽」？

金融觀察

在金融、投資等活動中，讓「大媽」屢屢中招的並不是P2P、ICO等項目本身，而是其中存在的大量信息不對稱。

據媒體報道，8月21日晚間，上海市浦東新區市場監督管理局官方微博發布消息稱，浦東市場監管局對轄區內疑似虛假宣傳的某全球區塊鏈峰會進行突擊檢查。這是近段時間火爆的ICO（首次代幣發行）眾籌領域遭遇的第一波公開檢查，但平台方維優元界宣稱並不存在問題。

目前，該公司相關涉嫌違法情況正在進一步調查中，但已經引發市場敏感的神經，當天這一消息在部分交易平台上引發了相關代幣近200%幅度的震蕩，折射出ICO市場風險日益突出。

所謂ICO，是指通過發行加密代幣的方式進行眾籌融資的行為。是區塊鏈公司或自治組織發行初始加密代幣，出售給合格參與者從而間接獲得資金、用於項目開發的一種融資方式。按道理來講，ICO是一項中立技術，從金融創新角度來說，甚至為一些企業提供了新的融資渠道，並為一些具有風險承受能力的投資者提供了相對可觀的收益率。

由於ICO是拿比特幣換代幣，比特幣在認定是虛擬商品，而非法定貨幣，因此ICO目前還處於參與無門檻、發行無審核、監管灰色的地帶。不過，融資、籌集的比特幣是能快速兌換成法定貨幣的，因此雖然ICO並不是真正意義上的貨幣，但其本質上符合金融業活動的特徵，因此需要納入金融監管視線範圍。

不過，這一問題在其實頗為複雜。一個特殊的現象是，類似比特幣、P2P等，在國外可以成為包容發展、甚至是值得探索的金融創新項目，但在往往因為所謂「大媽」（專業知識水平較低、抗風險能力較差的人群）湧入，給金融監管增加了複雜性。

這一次的ICO也值得警惕。一方面，ICO帶來的幾十倍甚至百倍收益率，刺激著「大媽」入場的同時，卻讓其忽略了ICO的進入門檻，其風險遠高於股票等投資產品，需要對項目進行識別；另一方面，由於對代幣發行公司沒有審核，一些尚在PPT階段的項目紛紛湧入到ICO進行所謂融資，這難免促發市場「野蠻生長」。

知名天使投資人薛蠻子近日接受新京報記者採訪，「因為沒有監管，目前市場上90%的ICO項目不靠譜，質量魚龍混雜。」尚無識別能力的「大媽」，遇到一個90%不靠譜的ICO項目，結果又會如何呢？

事實上，幾乎每一次類似比特幣、P2P金融違法事件中，總有一批「大媽」被忽悠進來，甚至可能由此引發治安等社會問題。如何拯救非法金融活動中的「大媽」，是擺在監管者面前的一件大事。

監管部門「如何管」的背後，還有金融創新與金融監管之間的權衡。事實上，ICO的風險，在於主體的風險承受能力以及對風險的暴露程度。微觀金融行為的風險監管，最重要的是解決信息不對稱問題，而非嚴厲與否。筆者以為，ICO應當設置一定投資者門檻，或要求項目及相應的公司強化信息對稱性，包括風險的披露程度等。所有吸引「大媽」的金融違法案例，都是將收益率誇得天花亂墜，並承諾幾乎「無風險」。

對於參加ICO融資的項目公司，同樣不在於提高「審核」門檻，這樣會抑制金融創新帶來的活力。但要強化信息披露、對欺詐行為的法律懲戒力度。退一步講，只要是雙方信息公開、透明，PPT程度的公司也好，「大媽」也罷，實際是「一個願打一個願挨」的市場行為。

應該說，在金融、投資等活動中，讓「大媽」屢屢中招的並不是P2P、ICO等項目本身，而是其中存在的大量信息不對稱。除了事後懲戒的行政手段，監管部門應將重心轉移到解決信息不對稱環節上。按照經濟學原理，「大媽」也是理性經濟人，一定能在風險與收益權衡中作出接近理性的投資選擇。

□盤和林（財政部財政科學研究院博士后）

本文為作者原創，未經授權不得轉載