今日機構重磅推薦16大港股 盈利增加前景光明

摩通：舜宇(02382.HK)3月付運量勝預期 評級「增持」

舜宇(02382.HK)

摩根大通報告指出，雖然近期市場憂慮內地手機市場出現調整，但舜宇(02382.HK) 3月付運量仍優於公司指引及市場預期，料股價反應正面，重申給予舜宇評級「增持」，目標價70元。該行指，雖然短期內地手機庫存調整，或導致未來數月市場情緒較為疲弱，不過看到舜宇已就內地手機商削減訂單而調整指引。摩通表示，舜宇首季數據勝預期，意味未來三季，手機鏡頭/車載鏡頭及攝影模組出貨量增長分別為20-25%、33%及0-5%，便有望達到全年指引。雖然因新型號手機延遲面世，及零部件短缺，料4月出貨量將按月回落，但相信按年增幅仍可輕易達標。該行又指，集團將全速搶佔市場份額，料舜宇將跑贏同業大立光電。

高盛升機械工程(01829.HK)目標價至7元 維持「買入」評級

機械工程(01829.HK)

高盛報告指，與機械工程(01829.HK) 管理層會面後，上調機械工程(01829.HK) 2017-2019年每股盈利預測分別10%、27%及14%。認為公司收入增長受到物流及能源行業復甦支持，相信新簽訂單增加，此外，併購成套工程或有助公司收入上升。該行維持「買入」評級，目標價由6.6元升至7元。報告指出，公司預計今年增長可達10%，主要受到交通運輸業務及能源業務帶動。當中去年因阿根廷政府交接，交通運輸業務一度延期，今年料見復甦。此外，公司希望今年新簽及有效訂單分別達到65億美元及42.5億美元，意味增長有4%及23%。該行認為，訂單上升將加快2018年收入增長。另外，公司相信收購中成套可助收入超越300億人民幣。

大和：重申敏華控股(01999)「買入」評級 目標價7港元

敏華控股(01999.HK)

大和發表研報表示，上調敏華(01999)目標價，由6.2港元升至7港元，重申「買入」評級。大和稱，業務仍較好，將繼續成為2018年度敏華的最大收入貢獻，可望抵銷對出口業務的憂慮，管理層目標在2018年美國業務收入將獲得雙位數增長。據大和報告披露，敏華近日出席深圳國際傢具展，已簽訂370間特許經營店，其中包括逾40間Fleming新店，遠超大和預期的250間分店，因此，大和已上調敏華2018年在內地開新店數目至315 間。 基於內地銷售及毛利表現勝預期，大和對敏華2017年最新盈測為15.52億元，2018及2019年上調至17.99億元人民幣及19.64億元人民幣。

大和：重申恆隆地產(00101)「買入」評級,目標價23.7港元

恆隆地產(00101.HK)

大和資本發表研究報告表示，近日在上海研究商業物業市場，並且參加恆隆地產 (00101)的上海物業考察，該行認為上海商業物業市場進入新階段，而恆隆可從中受惠。大和重申恆隆地產「買入」評級，目標價23.7港元。 大和表示，上海恆隆廣場及港匯恆隆廣場仍然是上海商場的龍頭，在艱難的經營環境下，可以顯示出什麼商場管理最佳，而恆隆廣場去年12月銷售已經打破2011年的紀錄，今年2月已經打破紀錄，該行認為上海真正的奢侈品用家已經抵銷打貪的影響，預計該情況會擴展至其他城市。

德銀：升遠洋集團(03377)評級至「買入」目標價4.26港元

遠洋集團(03377.HK)

德銀髮表報告表示，遠洋集團(03377)目前有超過70%土地儲備位於一線城市，該行認為這將支持集團今明兩年銷售的年複合增長率取得高雙位數增長，由於去年的低基數，預期集團未來三年的盈利年複合增長率將達到29%，並推動毛利率擴大至23-25%，再加上集團未來三年的股息收益率具吸引力，可望達到5-8%，因此認為集團的前景正在改善。該行將集團的評級由「持有」升至「買入」，目標價由4.16港元升至4.26港元。 該行提到，集團去年收購了460萬平方米的住宅用地，使總土儲達到2170萬平方米，當中大部分為高質土儲及位於北京，預期將推動今年全年合約銷售同比升20%至606億元人民幣，超過出全年目標的600億元人民幣，管理層預期下半年的土地市場的熾熱情況將下降，今年集團的投地預算為230億元人民幣。

花旗：上調復星醫藥(02196)目標價至33.3元 給予買入評級

復星醫藥(02196.HK)

花旗上調復星醫藥(02196)目標價，由32元升至33.3元，評級重申買入。花旗稱，下調2017年及2018年對復星醫藥的收入預測約3%及4%，以反映行政及銷售開支，最新2017及2018年每股盈測分別由1.52元人民幣及1.78元人民幣，降至1.44人民幣及1.66元人民幣，最新目標價按其估值獲得。

瑞銀：維持李寧(02331)買入評級 目標價8港元

李寧(02331.HK)

瑞銀髮表報告表示，上調李寧(02331)2018-2019年每股盈利預測分別4%及9%，因為Kids、Young及LNG品牌銷售貢獻預計好過預期，2018-2019年廣告及宣傳費用比率預期輕微減少至10.5%及 10.6%。該行維持其「買入」評級，目標價由7.3港元上升至8港元。此外，報告提到，管理層2017年凈利潤率目標5.5%，這沒有包括廣告及宣傳費用節黍政府補貼，也沒包括新的Kids和 LNG品牌業務在2018年確認帶來的盈利上升。 管理層表示今年新品牌的投入約9000萬元人民幣，該行認為是值得的，因為公司需要擴大銷售及業務，並稱 Kids、Young是容易進入的領域，公司可在小量增加成本之下獲客戶基矗預計單是Kids品牌可貢獻明年9%盈利的增長。

德銀：給予聯通(00762)「買入」評級 目標價12港元

聯通(00762.HK)

德銀髮表研究報告表示，聯通(00762)公布最終母公司聯通集團正在籌劃並推進開展混改相關重大事項，並擬以聯通A股公司為平台，可能涉及聯通A股公司的股份變動。相關方案未有進一步資料，德銀認為最終參與者及有關涉及金額仍在商討中。德銀認為對A股股權注資的消息對H股投資者而言屬正面，假如以聯通A股前收市價每股7.47元人民幣去計算，聯通H股股權價值約4700億元人民幣，較H股市值溢價104%。雖然投資者不能於A股與H股差價中獲利，但注資將確認策略投資者願意支付的價值，也意味A股公司願意接受的H股潛在價格。 相反來看，若香港上市實體發行新H股，價格最低也需要1倍賬面值，相當於每股10.7元，實質上為股價設了下限。 該行給予聯通H股「買入」投資評級，目標價12港元。

大和料友邦(01299.HK)內地業務為新增長引擎 重申「跑贏大市」評級

友邦(01299.HK)

大和發表研究報告，友邦(01299.HK) 將於本月27日發首季業績，市場對友邦業績表現十分悲觀，不過該行料集團的新業務價值增長仍十分強勁，而香港增長則較穩固，重申「跑贏大市」評級，目標價55元。該行預期，2017年全年的新業務價值增長增長為9%，而2018年為近15%。據中保監數據顯示，以當地貨幣計算，首季友邦的總保費收入增長達43%。值得注意的是，去年全年友邦的新業務價值增長達54%創紀錄，而同期的總保費收入增長僅得26%。因此，該行推算今年首季友邦的新業務增長達60%。香港方面，因去年11月及12月內地開始限制內地人海外購保，故料有關影響會於首季反映；泰國業務仍要面對挑戰，料需時改善。

大和：重申工商銀行(01398)「跑贏大市」評級,目標價5.8港元

工商銀行(01398.HK)

大和發表研究報告表示，市場關注工行(01398)2016年撥備覆蓋率僅為136.9%，低於監管要求的150%，但該行認為這不會導致宏觀審慎評估失敗，該行認為工行資產質素轉趨穩定，有能力於2017年令其撥備覆蓋率及利息收入回升。大和將工行目標價由5.3港元升至5.8港元，重申「跑贏大市」評級。 此外，大和稱工行2016年不良貸款比率同比升12基點至1.62%，按季則持平;關注類貸款率按半年下跌44 基點至4.47%;逾期貸款按半年下跌7.6%，少於一年期逾期貸款按半年跌17.2%。 大和還認為，關注類貸款率及逾期貸款按半年下跌，反映2017年新增不良貸款將進一步放緩。

第一上海：維持蒙牛乳業買入評級 目標價至17.7 港元

蒙牛乳業(02319.HK)

公司總收入同比提升9.7%至537.8 億元，其中下半年收入同比增長13.0%。由於一次性商譽減值以及清理大包粉庫存導致的虧損，最終公司16 年股東應占利潤為虧損7.51 億元。但若扣除一次性費用的影響，公司16 年核心股東應占利潤達到20.40 億元，同比下降13.8%，主要來自於品牌建設投入及人力成本提升。我們看到，16 年公司各項核心業務增長均維持優於行業的表現，且下半年增速均好於上半年，顯示公司下半年開始的改革效果有所顯現，且正面效果預期將持續至17 年。我們仍看好公司的全球化布局戰略所帶來的長期增長潛力，而短期內公司收入增長趨勢良好，且通過對兩大附屬公司的利潤改善，公司17 年盈利能力尚有較大改善空間。故我們上調公司目標價至17.7 港元，相當於17 及18 年23.8倍和20.1 倍市盈率，較昨日收市價還有16.0%的上升空間，維持買入評級。

第一上海：維持東江環保買入評級 目標價17.50 港元

東江環保(00895.HK)

公司2016 年收入增長8.9%至26.2 億元人民幣，其中無害化收入增長43.7%；資源化增長2.3%，其中下半年增長7.4%，主要得益於公司加大高附加值產品佔比，同時加大直接銷向終端客戶的自有品牌推廣力度，以量的增長成功彌補了金屬價格的下跌。期內市政板塊增長穩定，市政廢物與再生能源收入分別增長12.2%與3.0%，環境工程則保持22.7%的快速增長。另外，2016 公司出售了拆解業務，期內拆解的收入下降44.1%至2.21 億，同時確認投資收益1.63 億元。各項業務的毛利率保持穩定，歸屬母公司凈利潤增長60.5%至5.3 億元，扣除非經常性損益后增長27.4%至3.8 億元；每股攤薄收益0.62 元，增長59.1%；擬派末期股息0.121元，派息率為20.1%，與2015 年基本持平。目前危廢行業仍在快速增長期，我們認為公司的股東及業務調整均有利於其長期發展，按照目前的在手項目規劃，預計未來三年核心利潤的符合增速為26.4%。期間公司亦將繼續擴張新項目，並且2017 以來已經發行了6 億綠色債以及3.2 億水務PPP 資產證券化，在融資渠道上不斷拓展，未來增長具備超預期的潛力。我們維持12 個月目標價17.50 港元，對應17/18 年28.2/21.8 倍PE，維持買入評級。

第一上海：予正通汽車買入評級 目標價5.60 港元

正通汽車(01728.HK)

公司去年收入約315.2 億元(人民幣，下同)，同比增加約7.3%；毛利約27.4 億元，同比增長約5.8%；股權持有人應占溢利約4.9 億元，同比下降約20.2%，每股基本盈利約22.3 分，末期派息每股0.1 港元。去年公司整體毛利率微降0.1 個百分點到8.7%，其中新車銷售的毛利率為2.9%，售後毛利為47.4%，分別同比均有微降。主要是由於主力品牌去年處於弱產品周期，新車銷售的ASP 和毛利率均有所下滑；配件價格體系調整也造成了售後服務毛利率的下降。今年公司的主要品牌年寶馬產品周期強勁，在華將推出1 系、新5 系的國產車型及其他進口車型，車型總量達到14 款。預計公司將顯著受益寶馬新周期，新車銷量和ASP 均會有顯著提升，毛利也將改善。我們認為公司今年將受益於主力品牌的產品周期，新車銷售和毛利率水平有望改善，同時積極看好東正金融未來在汽車金融業務上存在的巨大成長空間。上調公司目標價至5.60 港元，較現價有20%上漲空間，為2017 年預測每股收益的12 倍市盈率，上調至買入評級。

第一上海：予網龍買入評級 目標價 30.30 港元

網龍(00777.HK)

2016 年，公司遊戲業務收入達到12.1 億元，同比增長22.8%。2016 年，《魔域》端游和口袋版收入同比增長31%，受新資料片影響，端游流水亦在12 月達到歷史新高；《英魂之刃》手游則於2016 年12 月至2017 年1 月分別推出Andriod 中英文版本和iOS 中文版本，並在騰訊應用寶的新游和熱門下載榜位居榜首。2017 年公司預計將發布至少5 款新遊戲，考慮到公司自有的優質IP 和遊戲手游版本表現，我們預計2017 年公司遊戲收入仍將延續2016 年穩健的趨勢。考慮到公司遊戲業務依然處於穩健狀態，而教育業務從長遠看具備巨大發展潛力，公司整體發展趨勢並未發生改變，因此我們依然維持分部估值的邏輯，維持目標價格30.3 港元，較當前價格具有36.5%上升空間，買入評級。

金利豐證券：前景向好 薦國葯控股

國葯控股(01099.HK)

買入價︰35 元

目標價：38.25 元

止蝕位：34 元

國葯控股(1099)為內地最大的藥品分銷商，截至去 年底的分銷網路已覆蓋至內地 31 個省、直轄市及自 治區，具競爭優勢。目前集團門店覆蓋全國 18 個省 市，擁有 3,502 家零售藥店，其中 2,503 家為直營店， 加盟店 999 間。集團表示今年內將增至超過 4,000 間。另外，集團亦繼續推進物流平台建設，加大發展 第三方物流和全國一體化冷鏈物流服務體系，利好盈 利表現。截至去年 12 月底全年，集團純利升 23.2%至 68.9 億 元(人民幣，下同) ，毛利增加 10.4%至 206.71 億元， 毛利率微跌 0.19 個百分點至至 8%，經營溢利升 11% 至 102.1 億元；每股盈利 1.68 元，末期息 50 分， 2015 年同期派 41 分。期內，收入按年上升 13%至 2,583.9 億 元 ， 其 中 醫 葯 分 銷 收 入 增 加 13.3% 至 2464.59 億元，醫藥零售收入增加 17.3%至 102.39 億元，整體業績穩定增長。期末，經營活動產生的現 金流量淨額 92.6 億元，較 2015 年底的 134.1 億元減 少 41.5 億元，惟期末手持現金增加至 255.7 億元。

金利豐證券：前景向好 薦銀航空租貸

銀航空租貸(02588.HK)

買入價︰41.5 元

目標價：43.3 元

止蝕位︰40.3 元

事實上，近年全球航空需求增加，行業保持不俗增長， 具有增長潛力。中銀航空租賃(2588)主要從事飛機 租賃，及全球第五大飛機經營性租賃公司，母公司為 中行，有助享有較低的資金成本。去年全年，集團總 經營收入及其他收入按年升 9.4%至 11.93 億美元， 稅前利潤按年升 18%至 4.74 億美元，其中租賃租金 收入升 7.5%至 10.48 億美元，利息及手續費收入按 年增 19.7%至 4,767.6 萬美元。股東應佔溢利按年升 21.8%至 4.18 億美元，每股基本盈利 64 美仙；每股 派末期息 11.9 美仙。截至去年 12 月底，集團的現金 及定期存款總額為 5.58 億美元，未提取已承諾信貸 額度逾 40 億美元，將支持集團續擴充機隊規模。 截至去年 12 月底，集團擁有自有及代管的飛機共計 284 架，自有機隊經賬面淨值加權后的平均機齡為 3.2 年。最近，集團 13 架 737 MAX8 飛機和 2 架波 音 747-8 型貨機，現時目錄價格總 14.3 億美元和 7.58 億美元。集團的機隊數目續漸具規模，有助業務發展。(中金在線港股綜合智通財經、阿斯達克)

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