東方時尚IPO募投項目進度卡殼熱衷理財 異地擴張目的遭疑

網財經4月25日訊(記者 劉小菲)去年2月登陸A股的東方時尚日前披露了2016年年報。除股價連續下滑、上市首年業績大幅縮水外，公司日前披露的IPO募集資金使用情況，讓這家企業又多蒙上了一層「陰霾」。

募投項目進展不及預期 能否完成是未知數

據了解，東方時尚2016年2月5日在上交所發行新股5000萬股，募集資金凈額7.8億元，該筆募資由主承銷商國信證券匯入公司工商銀行賬戶中。4月10日晚間，東方時尚披露的《募集資金存放與實際使用情況專項報告》顯示，該資金賬戶餘額僅剩4768.26萬元。

東方時尚此前披露的IPO招股書顯示，公司IPO所募資金扣除發行費用后，將主要用於東方時尚服務配套設施項目、石家莊東方時尚駕駛員培訓和湖北東方時尚駕駛培訓基地項目，不過截至2016年末，東方時尚明確表示，前兩大項目均未達預期進度，原因分別是市政道路規劃影響導致原募投項目中的建安工程重新規劃設計、石家莊考試場審批手續還在辦理；至於湖北培訓基地項目，東方時尚表示，正在辦理調整土地規劃手續正在辦理，預計2017年該募投項目能夠開工建設。

網財經記者通過梳理多家上市公司公告發現，IPO融資募投項目效益並不全是如當初「畫餅」般美好，無疾而終、因行業不景氣而終止的案例比比皆是。不少中途甚至變更為還債和補充流動資金。「東方時尚三大募投項目能否順利開工並如期完成，就目前項目進度來看，似乎是個未知數。」有業內人士對網財經記者表示。

過半IPO募資用來購買理財

數據顯示，截至2016年12月31日，東方時尚募投資金賬戶餘額不到4800萬元，也就是說東方時尚已使用超7億元募資，其中上述三大募投項目實際使用資金1836.4萬元。

至於這7億元募集資金的去向，東方時尚解釋稱，2016年公司使用9160.95萬元募資置換預先投入募投項目的自籌資金，補充流動資金2.3億元，期末理財佔用閑置募資4億元。

對於東方時尚「IPO募資多數拿來補充流動資金和買理財產品」的行為，一位不願意透露姓名的券商分析師在接受網財經記者採訪時表示：「雖然補充流動性資金、還貸款和購買保本理財，都已經逐漸成為上市公司募集資金使用的常規渠道，但這從一定程度上反應出部分公司主業投資或已面臨壓力，發展遇到瓶頸，只能通過其他途徑來使收益最大化。」

主營業務收入下滑 毛利率連降4年

年報顯示，2016年東方時尚實現營業收入11.55億元，與上年同期相比下滑12.92%；凈利潤2.46億元，同比下滑25.27%；扣非后凈利潤2.31億元，同比下滑幅度高達27.79%。

從細分業務來看，東方駕校目前主要有駕培服務和陪練服務兩項業務，其中駕培服務2016年收入為11.44億元，雖然去上年同期相比下滑了12.99%，但其佔總營收的比重依然高達99.04%。

上述券商分析師告訴網財經記者：「在東方時尚駕培服務收入下滑的背後，除了招生數量下滑形成了較大拖累外，該業務毛利率其實也在不斷縮水。」

網財經記者注意到，2012年東方時尚駕培服務毛利率為62.57%，但隨後4年連續下滑，2013-2016年分別為61.46%、59.55%、57.62%和52.88%。

上述分析師在接受記者採訪時指出，駕駛培訓並非輕鬆就能賺大錢，練車場地費各大駕校都很低，東方時尚駕校毛利率如此之高可能與其口碑不錯有關。但如果不注重形象維護，在目前競爭對手普遍開始注重提高整體服務質量的背景下，東方時尚很容易被超越。

「東方時尚駕培服務不排除毛利率繼續下滑的可能。」該分析師強調。

11家子公司1家盈利 異地擴張真實目的遭質疑

東方時尚2016年年報引起投資者注意的還有其異地擴張情況。年報顯示，東方時尚目前在全國共有11個控股參股公司，其中2016年實現盈利的僅有北京時新汽車修理廠有限公司一家，但年度盈利金額僅24.31萬元。

資料顯示，2016年東方時尚分別在重慶、江西、深圳、內蒙古、山東設立子公司，出資金額分別為4583萬元、600萬元、1200萬元和20000萬元，但目前還沒有盈利。讓網財經記者感到詫異的是，深圳車管所日前公布的2016年駕校考試質量排行榜上，並沒有出現深圳東方時尚駕駛學校有限公司的名字，甚至有深圳股民在股吧反應，自己並沒有聽說這所駕校的名字。

如果說新公司處於發展初期尚無盈利還說的過去。但東方時尚在雲南、湖北、石家莊、重慶駕駛培訓子公司分別成立於2011年、2012年、2013年和2015年， 2016年虧損金額分別為1804.77萬元、30.23萬元、5466.82萬元和456.85萬元；成立於2010年的北京百善東方時尚技術培訓有限公司2016年也虧損了107萬。

有業內人士分析稱，由於口碑在駕校營銷中頗為重要，學員對非本地駕校的接受程度實際上市比較低的，所以東方時尚的異地擴張策略效果到底如何還有待時間去檢驗。

有股民在股吧提出質疑，稱東方時尚所謂的「異地擴張」可能是資本遊戲，也有股民認為東方時尚的對外擴張的真實目的，或許是拿地。

此前公司披露的招股書顯示，東方時尚僅北京大興校區有225畝自有土地，合15萬平米。如果參考今年3月份大興瀛海鎮地塊2.9萬/平的銷售限價，東方時尚的這一地塊價值就接近50億元。