[三板市場]艾科新材轉型遇麻煩 毛利下滑連續虧損

中金網3月24日訊，3月24日消息，如期披露2016年年報的艾科新材並不輕鬆，近三年來連續虧損，其會計師事務所和主辦券商據此認為，艾科新材持續經營能力存風險。

存在感

艾科新材成立於 2005 年，一直專註於聚氨酯行業，目前是一家主營聚氨酯用化學試劑和聚氨酯製品研發的公司，所處化學原料與化學製品製造行業。資料顯示，聚氨酯用化學試劑主要包括聚氨酯色漿，耐黃劑，吸水劑等產品。聚氨酯製品業務則主要包括高端戶外運動鞋，登山鞋用聚氨酯發泡中底，大底及鞋內用緩衝發泡材料。

雖是基礎層公司，但其自2014年9月25日登陸新三板后，每年進行一次定向股票發行，至今已完成3輪融資，累計募集資金1610萬元2014年9月22日，艾科新材掛牌同時向海南西瑞投資中心以15.65/股發行38.98萬股，募資610萬元。2015年9月8日，艾科新材以14.5元/股向易享(上海)投資管理中心發行34.48萬股，募資500萬元。2016年12月20日，艾科新材以12.57元/股向一名自然人合格投資者發行39.79萬股，募資500萬元。

小麻煩

資料顯示，在行業內一直毛利率較高的艾科新材近年來遇到一些小麻煩，其業績連續虧損，產品毛利率也開始下滑。3月23日，艾科新材發布的2016年年報顯示，去年實現營收2402.67萬元，同比上升18.52%。凈利潤虧損492萬元。基本每股收益-0.32元。

注意到，艾科新材最近三年連續虧損，2014年和2015年，分別虧損了123.34萬和308.55萬，2016年虧損額繼續擴大。艾科新材表示，這是因為其開始向下游拓展製品業務，增加生產管理人員，一線操作人員及增加機器設備投資，導致主營收入同比增加18.52%的同時成本也相應增加。

虧損之外，艾科新材還存在另一個小麻煩。此前，艾科新材就在其公開轉讓說明書中透露，產品線的擴展，上下游的延伸以及新市場的拓展，可能拉低綜合毛利率。2016年年報給出的答案印證了艾科新材毛利率降低的這個說法。

2012 年，2013 年和 2014 年 1-3 月，艾科新材的綜合毛利率分別達到了 43.84%，48.05%和 46.13%。2016年，毛利率僅為21.50%。對此，天健會計師事務所對其年報出具了非標準無保留意見的審計說明，並認為其持續經營能力存在重大不確定性。同樣因此問題，廣州證券作為其主辦券商對其發布風險提示。

對於二者的質疑，艾科新材公開回應表示，去年去年進一步增加產業投入，但因產品工藝仍需改善，成本較高，固定成本支出增加，導致產品毛利率下滑，並直接虧損492.04萬。

大挑戰

從現有的行業格局看，目前國內聚氨酯行業的迅速發展，應用領域不斷拓寬，競爭格局出現複雜化或出現價格戰，甚至聚醚多元醇已處於產能過剩狀態。據了解，艾科新材正處於業務升級轉型的關鍵時期。最近兩年，艾科新材不斷向下游產業鏈延伸，且聚氨酯製品業務增長較快，在主營業務收入中，佔比已超過聚氨酯用色漿業務收入。

在艾科新材公布的年報中，艾科新材強調了目前關鍵發展策略仍然是聚氨酯製品業務的研發。然而不得不承認的是，雖然這種環保型聚氨酯行業前景良好，但艾科新材的聚氨酯製品業務仍處於研發調試階段，量產產品工藝仍需改善，在一定時間內並不會為艾科新材公司帶來利潤。

不僅如此，艾科新材的現金流也十分緊張。由於客戶需求減少，精細化學品業務收入下滑，這些因素導致公司目前連續虧損，2015年和2016年，艾科新材經營活動現金流分別為- 172.95萬和-1007.64萬元。

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