天星研究所王晨：TMT專業名詞滿天飛，股轉推出差異化信披防忽悠！ | 三板有聲

點擊音頻條，聆聽今日新三板熱點點評！

▼▼▼

▋ 文 | 第一路演

▋ 關鍵詞 | 差異化信息披露 軟體與信息技術行業 投資風險

王晨

天星資本研究所副所長

• 加拿大西蒙菲沙大學金融學碩士，北京航空航天大學計算機科學與技術專業碩士、學士，曾任西蒙菲沙大學校基金會美國證券部分析師。

• 現任天星資本研究所副所長，主要負責新三板市場制度與發展研究，發掘市場熱點，把握投資機會。

• 重點關注TMT行業、教育行業等熱點行業，挖掘具備高成長性的潛力企業。

8月9日晚間，全國股轉系統正式發布有關軟體和信息技術行業的信息披露規範，進一步規範軟體和信息行業新三板掛牌公司信息披露行為，這將成為新三板史上繼金融行業后的行業專屬信息披露指引，引發市場重點關注。

據第一路演-路演君了解，本次發布實施的《指引》主要有兩大特點：

1、基於軟體和信息技術行業的特點，例如針對專業術語，知識產權、產品研發、大數據等方面提出具體詳細解釋。

2、強調信息披露的投資者視角，規範引導公司向市場充分展示其投資價值和投資風險，避免因為專業差異而導致的投資風險。

第一路演-路演君在梳理過去新三板案例時發現，之所以推出軟體與信息技術行業的差異化信披指引，似乎是與市場早早埋下的「隱患」有關。

第一路演數據統計，僅2017年以來，股轉就給740家掛牌公司出具了信披罰單，涉及處罰金額4596萬元，近1000名高管、股東遭遇處分，涉及處罰金額444萬元，違規行為主要集中在未及時披露公司重大事項、未依法履行其他職責等。那麼隨著股轉信披監管的加嚴，本次軟體與信息技術的差異化信披又給市場透露怎樣的信號？

天星資本研究所副所長王晨在接受路演君採訪的時候表示，本次差異化信披指引的出台預示著股轉系統將加強對新三板公司信息披露的監管。而既然選擇軟體與信息技術行業雖然有點出乎意料，但也是情理之中，因為軟體信息技術在新三板市場中也屬於最主流的領域，所以股轉選擇軟體信息技術行業實行信披規範細則的制定，也是從此入手完善行業信息披露機制。

針對掛牌企業信息披露存在的問題上，王晨認為，信披違規存在多種問題的主要原因，其一是企業信息披露缺乏實質內容，比如在停牌期間，公司公告將不會涉及停牌進度等等核心問題的信息披露；其二不少企業主動或被動避免對公司不利的信披，類似於大股東減持或者公司業務回款的信息都不予以披露；其三是由於公司不按時披露年報、半年報，對投資人而言屬於信息不透明的一種，會導致投資人的風險加大。

天星資本在軟體、信息技術等TMT行業具有相當豐富的投資經驗。王晨向路演君透露，相對於其他行業而言，軟體行業的信息不透明程度是較高的，因為軟體行業一般都是輕資產、重研發、重客戶，但是客戶源不穩定，包括商業模式也不太清晰，甚至連怎麼盈利的都不知道，部分軟體公司還「跑概念」。所以股轉首先針對軟體信息行業開展信披差異化監管，會規避投資人「看不懂企業在做什麼」的情況，也可以讓投資人更清晰地了解這個行業里的企業經營狀況、盈利模式、成長性來源等等重要信息。

在天星資本王晨的眼裡，他認為如今新三板企業對於信息披露意識淡薄，很多企業掛牌新三板之後，很多信息能不說就不說，可見企業信披觀念仍有待改善。其次，中介機構的職責也需要進一步加強，自去年監管層出台券商規範細則之後，雖然情況有所好轉，但仍有極大的提升空間，新三板券商的信息披露專業水平還需要向A股券商看齊。

路演君認為，當前新三板市場垂直行業種類繁雜，大健康、大消費、大數據等產業名詞層出不窮。投資者在進行投資的時候，不僅需要從琳琅滿目的行業條目篩選出合適的投資標的，同時需要對行業未來發展、企業經營狀況、行業優劣勢等方面進行研究分析，尤其類似於IT、航天航空、新能源等對個人專業要求更高的行業，更是讓投資者「無從下手」。

本次軟體與信息技術差異化信披被譽為是未來信披監管趨勢的「風向標」。當前新三板掛牌企業「不守規矩」的現象屢禁不止，股轉差異化信披將進一步規範行業准入門檻，令投資者在對相關行業進行研究分析時，能夠掌握與理解更為專業的企業信息，同時也大大減少獲取信息的時間人力成本，無疑是一大利好消息。

精選項目 推薦擬IPO概念股

華安奧特

閱讀原文，觀看更多新三板精選項目！