對企業「帶病上市」 必須堅持「零容忍」

一季報多隻新股、次新股業績「變臉」，引發了市場對於IPO常態化后企業「帶病上市」的質疑。對此，監管部門表示，如果企業上市后當年業績下滑甚至虧損嚴重，但風險揭示不夠充分，證監會將視情節輕重採取行政處罰或相應措施。此舉雖屬亡羊補牢，但也很有必要。而更重要的是，發審機構要把好IPO企業的上市關，特別是對「帶病上市」行為，要保持「零容忍」的態度。

一季報新股、次新股業績「變臉」主要表現為凈利潤虧損，或凈利潤為正但同比下滑。其中，既包括滬市主板公司，也包含深市中小板與創業板公司。既有2016年掛牌的公司，也有今年才躋身資本市場的公司。據不完全統計，一季報新股、次新股虧損的上市公司多達32家，而創業板就「包攬」了其中的16家。這些新股、次新股業績「變臉」原因，與相關上市公司受經濟周期、行業周期或季節性波動有關。像思特奇 （300608行情資料評論搜索）、尚品宅配 （300616行情資料評論搜索）等就披露了季節性因素風險；也有的公司與體量較小，收入確認無明顯季節性規律有關。

自去年下半年以來，新股IPO審核與發行逐步進入常態化，新股否決率出現上升勢頭，IPO過會率已悄然創下了新低。證監會發審委審結首發企業包括核准、否決、撤回三種情形。去年四季度，發審委共審結首發企業153家，其中核准131家，14家撤回，8家被否決，核准率為85.6%，否決率為14.4%。今年截至5月3日，共審結首發企業217家，核准158家，40家撤回，19家否決，核准率為72.8%，否決率為27.2%。顯然，儘管新股發行與審核步入常態化，但標準並未降低。而且，從多方面渠道透露出來的信息都是IPO審核從嚴。

儘管如此，也還是會有「漏網之魚」。事實上，此前像雲南綠大地、萬福生科 （300268行情資料評論搜索）、欣泰電氣 （300372行情資料評論搜索）等造假企業能成功掛牌，也一直是困擾A股市場的一大問題。而近期被揭露的馮小樹案，也再次引發了社會各方對IPO審核及企業「帶病上市」的強烈關注。

一家企業是否「帶病上市」，現行《證券法》的相關規定給出了標準。其一是第十三條，公司公開發行新股，應當符合下列條件：具備健全且運行良好的組織機構；具有持續盈利能力，財務狀況良好；最近三年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；經國務院批准的國務院證券監督管理機構規定的其他條件。其二是第二十條，發行人向國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門報送的證券發行申請文件，必須真實、準確、完整。不符合這兩條的標準，就可認定相關企業的上市屬於「帶病上市」。

以近期遭到實名舉報的某公司為例。一個月前，這家公司通過了發審委的審核。然而，在該公司上會審核之前，就遭到兩輪舉報，直指該公司涉嫌單位行賄與財務造假。就在日前，舉報者以召開媒體招待會的形式再次舉報該公司，此次動靜更大，所產生的影響不言而喻。筆者以為，對在上會之前就遭到舉報的公司，無論是否屬實，都該「暫緩表決」，待事情調查清楚后再作決定不遲。

另一方面，雖然這家公司在招股書中披露了實際控制人曾涉足原鐵道部運輸局局長已被曝光的案件，不過也凸顯出該公司在公司治理上存在的問題，因此，至少該公司是否符合《證券法》第十三條「具備健全且運行良好的組織機構」的規定是令人存疑的。而且，由於該公司是否涉嫌財務造假還有待調查，其所報送的證券發行申請文件，是否真實、準確、完整，是否符合《證券法》第二十條的規定，同樣都要打個問號。再進一步分析，公司頻頻遭到舉報，本身就是個「問題」。在「問題」沒有澄清或弄清楚之前，其亦屬於「問題」企業。

如果出現企業「帶病上市」情況，對質地優良的上市企業不公平，對那些因「病」上會被否的企業同樣也不公平，有人因之獲取巨額的利益，無形中會在市場上引發新的不公平。因此，對於「帶病上市」的企業，即使其「問題」不大，即便是「小病」，但從維護市場公平的角度，從保護投資者利益的角度，都應該對其「零容忍」。