期市早評：鐵礦石領漲黑色 滬鎳、化工大幅上漲

金融界網站7月17日訊 上周五夜盤，黑色系走勢分化，螺紋回調、鐵礦領漲；原油延續反彈，化工整體偏強；有色金屬表現不一，滬鎳大漲。

早盤，滬鎳上漲3.33%，瀝青、PTA、橡膠漲逾2%，鐵礦石上漲1.88%，白銀上漲1.56%。

需求啟動、現貨止跌 瀝青打開上漲空間

1 需求好轉 現貨價格試探性上漲

今年3月份以來，受現貨需求低迷以及供應充裕影響，瀝青現貨價格持續走跌，華東主產區瀝青價格跌幅達到300-400元/噸，而7月初以來，隨著國內部分公路項目進入施工期，瀝青需求有所改善，煉廠出貨好轉，庫存小幅走跌，中石油、中石化華東及華南部分主力煉廠也在試探性上漲。從瀝青消費季節性規律來看，每年的8-10月份為瀝青消費旺季，瀝青需求往往會達到年內高峰。基於此，預計未來兩個月現貨需求仍將進一步增加，對瀝青價格也會帶來支撐。

2 產能過剩嚴重 煉廠維持低開工水平

2010年以來，在經歷了產能的新一輪擴充后，截止2016年底瀝青總產能達到4180萬噸，而2017年仍有多家煉廠有新增產能投放計劃，若能如預期投放，國內瀝青總產能將超過4500萬噸，這遠遠超出了市場的需求量，這也導致長期以來國內瀝青煉廠裝置開工率持續處於低位水平。2017年以來國內26家主要瀝青煉廠裝置開工率基本維持在40%-60%，低於往年同期水平。年初需求斷檔，煉廠開工降至40%左右，而隨著需求的恢復，煉廠開工也有所提升，但年中時煉廠開工率仍低於60%。下半年國內瀝青產能過剩局面不會改變，但由於需求將在9、10月份進入旺季，煉廠也會相應提高開工水平，開工率預計將達到70%左右。

供需格局改善 期鎳做多為主

2017年下半年供應產量預期基本上以平穩為主，傳統供應商目前均無明顯的增產項目。印尼鎳鐵高峰已經開始成為現實，但是一旦印尼不鏽鋼產能投放，則印尼鎳鐵對外影響力減弱。而下半年，菲律賓鎳礦主要產區將進入雨季，鎳礦供應將驟減，國內鎳礦港口庫存較低，下半年鎳礦供應存在風險。

不鏽鋼消費來看下半年需求季節性較上半年會好一些，德龍復產和青山投放成為不鏽鋼新增產能的主要力量，儘管不鏽鋼市場或將再度遭遇壓力，但是總需求增加的格局和方向不變，整體預估要好於上半年。2017 年整體不鏽鋼產量有望保持小幅增長，主要的變數來自青山印尼不鏽鋼產品流向對產量的影響，一是直接運回國影響粗鋼產量；二是直接出口影響我們不鏽鋼出口量。因此不鏽鋼粗鋼新項目上馬後，會對增加鎳的消費量起到立竿見影的效果，但如果終端流通不暢也會帶來粗鋼銷售壓力的增加，造成庫存積壓，市場能否適應新的不鏽鋼出口依賴值得關注。但在全球鎳供需格局發生改善的前提下，新的供給方面的可能產生的變化都將吸引投資者的目光。我們認為鎳市下半年基本面逐步好轉的過程會促使價格重心重新至9700美元/噸上方。從操作策略上而言，期鎳我們傾向以做多為主。