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河北發文推進全省充電設施建設

河北省發改委近日下發《關於加快推進全省充電設施建設的通知》。規劃指出,各地完善本地區充電設施專項規劃,將專項建設規劃納入城鄉建設規劃,嚴格按照年度充電設施建設計劃加快推進充電設施建設進度,2017年底必須完成本市「十三五」目標任務量45%以上。

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通合科技:充電樁收入佔比過半,2017年蓄勢待發

收入穩定增長,凈利潤略有下滑:公司2016年實現營業收入2.23億元,同比增長20.04%,歸母凈利潤0.41億元,同比降低3.98%,主要系核心產品充電樁模塊毛利率下滑明顯(-14.58%)所致(其中四季度單季實現歸母凈利潤0.14億元,同比下降15.65%),EPS0.51元,經營活動產生的現金流量凈額0.15億元。同時公司通過利潤分配預案,向全體股東每10股派發現金紅利2元(含稅),以資本公積金向全體股東每股10股轉增8股。公司一季度歸母凈利潤預計虧損100.00萬元~600.00萬元。

行業競爭激烈致使毛利率回落,充電樁收入佔比保持五成以上:公司2016年綜合毛利率40.35%,同比下降9.91個pct,下滑較明顯。分業務方面,公司電動汽車車載電源及充換電站充電電源系統、電力操作電源與其他電源產品分別實現收入1.24億元、0.80億元、0.17億元,同比增長16.85/21.98/37.84%,各自毛利率分別為32.67/47.74/68.74%,較上年同期變動-14.58/-4.86/-0.33個pct。充電樁大類產品由於行業新進入者較多,產品價格有所下滑,毛利率在2016年收到了較大成程度的衝擊。

具體分拆充電樁業務板塊,公司充電模塊收入增長63.6%,車載充電中同比下滑32.45%。充電樁模塊與車載電源合計收入佔比達55.63%,仍是上市公司中非常「純粹」的充電樁屬性公司。公司2016年銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別變動-0.32/-2.94/-0.45個pct。整體期間費用率下降3.71個pct,期間費用控制良好。其中財務費用延續2015年負值情況主要系公司平均貨幣資金增加導致利息收入增加所致。

充電樁行業2016低於預期,2017需求更為迫切:能源局數據顯示,2016年公共樁累計數量由年初約5萬增至年末約15萬台(其網建成充電樁2.2萬),而當年新增新能源車約51萬輛,同時受制於私家車專用樁安裝推進緩慢與歷史樁車配套低等問題,目前社會樁車比與2020年1:1的樁車比目標差距明顯。預計2017年新能源車增速仍將達40%,對充電樁的配套需求將更為迫切。

雖然不及國網招標數量集中,但是全國範圍內基於各地充電樁十三五規劃與新能源公車的替換需求,幾十至幾百萬的訂單數量今年有增多跡象,充電樁的銷路更將廣泛;2)充電運營模式的利潤兌現,認為在公交快充領域會率先實現盈虧平衡;3)電池技術革新,大功率快充樁的需求會逐步成為主流,較高毛利率的直流充電樁廠商持續受益。在近日公告的國網充電樁一標招標中,大功率快充樁成為招標佔比最大的產品已初步印證以上判斷。公司以電源模塊起家,獨有的「諧振電壓控制型功率變換器」技術可有效提升生產效率,降低生產成本,最近兩年充電樁收入佔比都過半,在快充樁充電模塊製造領域有充足的技術優勢,望受益快充樁的廣泛鋪設。

重視研發、重視激勵:技術是公司成長發展的基石,2013-2016年公司研發營收比分別為9.24%、11.02%、10.84%和11.01%,形成了以「諧振電壓控制型功率變換器」和「軟開關諧振式DC-AC逆變電路」為代表的核心技術。目前開發的新一代水冷車載DC-DC電源與電控產品都已進入設計轉換階段,在未來望取得收入。同時公司2016年底完成股權激勵,向72名董事、中高層管理人員及主要骨幹人員發行105.50萬股作為股權激勵,發行價格42.5元/股,鎖定期及相應解鎖比例分別為12個月(40%)/24個月(30%)/36個月(30%)。業績考核目標為以2015年主營業務收入為基數,2016/2017/2018年主營業務收入增長率分別不低於15%/30%/45%,對應主營業務收入為 2.13/2.41/2.69億元。此次股權激勵的實施望進一步激發核心骨幹員工的工作動力,保障公司業績平穩發展。

看好公司在新能源車充電樁及車載電源領域的優勢布局,並期待公司在快充樁放量的未來充分受益。同時公司在充電站建設和運營領域已經取得的部分成果,布局電機電控也望在未來體現收入,預測公司2017-2019年EPS分別為0.61/0.74/0.85元。

風險提示:充電樁業務毛利率下滑風險,充電樁行業發展不及預期。

宏潤建設:業務結構持續改善,區域龍頭加大PPP布局

基建相關業務結構持續改善,PPP發力高額目標有望實現:公司2016年建築施工業務新承接訂單超過100億元,同增30%,簽訂商品房銷售合同21.97億元,同增23.84%。軌道交通、地下工程及市政、路橋承接業務佔比為85%,業務結構持續改善。去年9月發改委已批複43個城市8600公里軌道交通項目,公司作為區域龍頭將繼續受益於此。2017年公司計劃新承接施工業務150億元,與16年實際中標額相比增長50%,其中PPP項目60億元,可見公司在此發力的決心。在政府積極引入社會資本的大背景下,PPP有望引領公司業績增長。

營收小幅增長,毛利率上升:公司2016年營業收入87.98億元,同增3.41%,其中:建築施工收入56.06億元,同減9.61%,報告期PPP項目投入金額9.94億元;房地產業務收入30.72億元,同增43.21%。主要原因為抓住房地產去庫存良好態勢,加快銷售。17年計劃實現銷售93億元,增速小幅上升,預計PPP項目的收入佔比逐步增加,若實現公司盈利將顯著上升。

使用「毛利率-營業稅金及附加/銷售收入」這一指標來剔除「營改增」所帶來的核算口徑的變化,用該指標計算得出2016年度的毛利率為9.03%,與去年相比上升1.5個百分點。主要原因為PPP項目帶動綜合毛利提升。

期間費用率下降,經營現金流充沛:期間費用率4.68%,較去年同期上升1.21個百分點,銷售費用與管理費用率基本不變,財務費用同增88.39%,主要是由報告期內利息資本化金額較上年大幅減少以及公司海外房地產開發項目當期發生匯兌損失所致。歸母凈利潤2.33億元,同比增長10.36%。經營活動產生的現金流量凈額同增34%,主要原因為報告期內公司收到已完工BT項目回購款及商品房銷售款。收現比基本維持去年同期水平,付現比由去年0.68下降為0.56。

非公開發行已受理,助力公司主業拓展:公司非公開發行募集12億資金用於PPP項目的申請已獲證監會受理。若募集資金到位,公司的資本實力將增強,該項目預計內部收益率為6%,因此將進一步提升盈利。

公司新簽訂單持續增長,現金流充裕,資本實力或將提升;發力PPP基建項目,盈利能力有望進一步提升。綜上,公司經營情況穩健,預計2017-2019年EPS為0.26、0.31、0.36元/股。對應PE為26、22、18倍。

中恆電氣:「充電樁+儲能」推動能源互聯網戰略逐步落地

中恆電氣發布2017年一季報,公司2017年第一季度實現營業收入1.58億元,同比下滑12.93%;實現歸母凈利潤3077萬元,比上年同期下滑26.04%。公司預計2017年上半年歸母凈利潤下滑20%-40%,歸母凈利潤變動區間5891.83萬-7855.77萬元。

業務結構逐漸調整,2016Q1充電樁業務基數較高導致2017Q1業績同比下滑。2016年公司業務結構進一步調整,傳統通信電源業務實現營收2.71億元,同比下滑29.36%;實現毛利9914萬元,同比下滑10.35%。以充電樁為代表的電力操作電源系統業務2016年實現營收3.01億元,同比上升102.71%;實現毛利1.53億元,同比上升141.30%。一季報公司繼續預告營收同比下滑12.93%,一季度公司充電樁訂單同比低於去年是導致公司一季度業績下滑的原因之一。

再次中標國網訂單,充電樁業務競爭力逐漸顯現。國網2017年充電樁建設規模約為2.9萬台,今年國網首批充電樁招標公司再次中標11MW訂單,依舊是國網體系之外中標量最大的公司。國家能源局2017年2月發布的《2017年能源工作指導意見》中計劃2017年全國建設90萬台充電樁,按照最普通的一台交流充電樁投資約1.2萬元測算,2017年全國充電樁市場容量應在102億元以上。2016年公司充電樁業務實現營收約2億元,毛利率維持在50%左右,預計隨著國網充電樁繼續招標以及充電樁建設的推進,公司今年充電樁業務仍將有望取得增長。

嘗試鋰電梯次利用,儲能業務有望成為新亮點。公司通過增資控股上海煦達新能源科技有限公司,一方面解決未來由新能源汽車行業發展退役下來的鋰電池給社會帶來的重資產和環境污染;另一方面利用上海煦達在動力電池梯次利用技術研發、動力電池梯次利用方案儲備等儲能技術,結合線上客戶所在地峰谷電價差實現儲能商業化應用。同時公司還中標了移動政企分公司信息港四號地A2-1、A2-2數據中心項目儲能及備電服務採購項目,總容量為121.7MWH。該項目作為公司雲平台、高壓直流電源系統(HVDC)、儲能系統有機結合的典型案例,有望為公司未來打開新的市場空間。



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