遭國際做空機構狙擊 京東股票不跌反漲

今日，新加坡畢盛資產管理公司發布了一份針對京東（JD.com）的做空報告。這也是該機構第二次發布針對京東的做空報告，去年6月份，該機構發布的做空報告曾導致京東股價大跌，而在之後的一年裡，京東不但實現了年度盈利，而且股價也最高衝破了43.8美元大關，市值逼近600億美金。不過，今日的這份做空報告發布之後，京東股價卻不跌反漲，顯示了投資者其實並不認同其所持觀點。

報告指出，自上市已來，京東保持了以直營為主的運營模式。在2017年一季度中，直營收入佔總營收的比重超過90%。「當前有人之所以對京東看多，主要是因為他們認為京東的直營業務毛利率將擴大到十打頭兩位數的中值(15%左右)。但這並不現實，因為3C產品的利潤率很低，而3C產品銷售收入占京東總收入的50%以上，所以這將是阻礙其盈利的一個重要因素。」Wong Kok Hoi進一步解釋稱。

然而，有長期跟蹤電商行業的機構分析師則表示，該報告並未了解到，京東模式是建立在高效的運營效率基礎上的，例如，在京東進入家電領域之前，幾乎所有家電企業都僅有1-2%的微薄利潤，而京東通過大家電的網路零售，大幅降低了渠道成本，不僅京東家電實現了盈利，也帶動了整個家電行業都實現了4-5%的凈利率。

事實上，京東近期發布的2017年第一季度財報可謂是收穫頗大。數據顯示，京東在報告期內實現凈收入762億元人民幣，同比增長41.2%，非美國通用會計準則下(Non-GAAP)經營利潤則達到17億元人民幣。更為重要的是，京東首次實現了盈利，凈利潤高達14億元。

不過在Wong Kok Hoi看來，盈利的突破並不能掩蓋其市值虛高的尷尬。「近一年來，市場將京東推向了12個月來的價格新高，但其股價上漲的原因和基本面完全沒有關係。」他強調，京東與諸如騰訊、百度、網易等公司相比有著明顯不同，即後者在他們的核心業務範疇內都實現了實質性的盈利。因此，京東估值高達600億美元，市盈率超過410倍「是一個鬱金香的泡沫故事」。

據悉，這不是互聯網企業第一次遭遇境外勢力做空，2011年和2014年都曾掀起過做空中概股的浪潮。其中，2011年被長期停牌和已經退市的中概股就達到了46家，但許多中概股受到攻擊的理由都是無中生有，而做空機構也藉此形成了一條完整的產業鏈——從市場上借入股票賣出，待股票下跌時，再從市場上買入同樣數目的股票歸還——從中大賺特賺。而新加坡的這家做空機構，兩次發布做空報告都選擇了京東正在與阿里巴巴激烈PK的618大促之前，這種時間上的「巧合」也使得這份報告存在了更多的爭議。