券商分類評級結果出爐，多達12家券商「回A」。加分項、扣分項中有玄機……

分分分，券商的命根！

8月14日，一年一度的券商分類評級結果新鮮出爐。

和2016年號稱「史上最慘」的評級結果相比，今年券商的成績或許算是不錯，至少A類券商的數量就比去年大增12家至40家。

然而，這其中也是幾家歡樂幾家愁……

民生「坐火箭」連升5級回A類

從今年的評級結果來看，今年A類券商共有40家，和去年的28家相比有了明顯的進步，尤其是大型券商的排名普遍有了明顯的提升，11家大型券商進入「AA」級的排名。

「老大哥」國泰君安依舊是AA級，這已經是它連續10年名列「AA」級了。

此外，廣發證券、海通證券、華泰證券、中信證券更是連跳兩級，重回「AA」評級。

單從進步表現來看，今年一共有29家券商排名上升，民生證券進步「神速」，連升5級重回A類。此外，10家券商「連跳兩級」，分別是民生證券、海際證券、長江證券、廣發證券、海通證券、華泰證券、華信證券、萬和證券、五礦證券、中信證券。

東北證券非銀分析師高建表示，雖然2016年以來證監會不斷強調從嚴監管，但考慮到2016年A類券商大幅減少且2017年以來對券商的罰單集中在5月（根據規定將納入2018年分類監管的評分依據），加之修訂后的分類新規整體上「加分項多於扣分項」。

「因此今年大型綜合券商在分類監管的結果上迎來『喘息』的機會。」高建認為。

有上升就有下降，2017年分類結果中，共有29家券商評級出現下滑，其中有12家券商的評級下滑幅度超過兩級，西南證券、信達證券、中投證券、新時代證券、恆泰證券、宏信證券下滑幅度較大。

從這一輪分類評級結果來看，西南證券成為被降級最多的券商，連降6級，從A到C，險踩「及格線」。這已是西南證券連續第二年被降級。2016年證券公司分類評級結果顯示，西南證券從AA級降至A級。

西南證券去年以來多次受監管層處罰，其中因九好集團「忽悠式重組」、大有能源被查，西南證券被證監會開出罰單。降級第二多的券商為信達證券，連降5級，從A跌落到CC。信達證券去年因遼寧振隆IPO造假而受到處罰。

此外，還有不少券商評級略降，國金證券的名次就從「AA」降至「A」。

國金證券告訴《國際金融報》，今年有關券商的評分標準進行了比較大的修改，新版的《監管規定》弱化了扣分項的扣分比重，例如「公司被採取出具警示函，責令公開說明，責令參加培訓，責令定期報告的」扣分由1分調整至0.5分，「公司被採取出具警示函並在轄區內通報，責令改正，責令增加內部合規檢查次數的」扣分由1.5分調整至1分。而根據行業和公司的過往實際情況，大部分證券公司主要扣分點都集中在這兩類警示函。

國金證券表示，《監管規定》強化了加分項的佔比，為引導證券公司提升資本實力，評價指標著重增加了眾多經營類指標的加分項，主要包括年度營業收入、機構客戶投研服務收入占經紀業務收入比例、境外子公司海外業務收入等，同時取消了近三年持續合規的加分項。

此外，兩家新成立的合資券商拿到「首份」成績單。申港證券評級為BBB，華菁證券則為B。

「江湖座次」重新排列，對券商到底有何影響？

證監會方面表示，根據證券公司分類結果對不同類別的證券公司在行政許可、監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面實施區別對待的監管政策。

2017年6月，證監會修訂《證券公司分類監管規定》。國金證券告訴《國際金融報》記者，修訂后的《監管規定》更多地關注證券公司的盈利能力和業務規模，有利於綜合實力較強的大型券商，對於規模和市場佔比偏小的中小型券商加分則更趨困難，可能導致合規與風控管理水平較好、但綜合實力稍弱的中小型券商難以進入A類評級。

中信證券非銀分析團隊表示，分類評價結果是券商競爭力及合規能力的綜合體現。評價結果決定著監管資源的分配，高評級公司在「新業務、新網點、新產品」上將被監管優待；評價結果還會影響券商對投資者保護基金的繳納比例（計入營業成本），進而對營收利潤產生影響。

具體影響主要有四點：

其一：高評級公司會獲得業務先發優勢。例如：16年被降級的券商，在當年的新設網點、新產品報備和機構業務等方面受到限制。

其二：高評級公司繳納投保基金比例低。分類評級決定券商繳納的投資者保護基金的比例，AAA、AA、A、BBB、BB、B、級別證券公司，分別按照其營業收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%的比例繳納保護基金，此項繳納計入證券公司成本。此外，良好的監管評級也有助於券商降低融資成本。

以西南證券為例，由於評級下降，需繳納此前1.75倍的投資者保護基金。

其三：分類結果將作為證券公司申請增加業務種類、新設營業網點、發行上市等事項的審慎性條件。

其四：分類結果將作為證券公司確定新業務、新產品試點範圍和推廣順序的依據。

既然跟業務息息相關，就是跟各大證券公司的利益息息相關，也難怪各大券商這麼看重！

不過，與往年7月中旬公布分類結果不同，今年延遲公布源於執行了新的評價標準。

中信非銀分析團隊指出，這是劉士余主席上任以來首次對券商行業監管標準的系統性修訂。比起分類結果，更應該關注新標準體現的監管動向。從證券行業監管來看，「全面監管、從嚴監管」解決的是守住風險底線問題，將「券商創新能力」納入分類評級體系，正是體現著監管的長遠戰略考量。證券行業內部來看，監管資源將重新向大券商傾斜，鼓勵證券公司提升專業服務能力，發展差異化優勢業務，預計分類評價結果將會成為更多新業務的硬約束。

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