九鼎押寶成功：334天過會 九典製藥再次刷新紀錄！

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文/綜合自：新三板論壇、讀懂新三板、證監會

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根據證監會創業板發審委8月23日審核結果，3家公司首發申請全部獲得通過，包括新三板公司湖南九典製藥股份有限公司。

由此九典製藥成為去年以來IPO過會的第14家新三板企業，也即今年過會的第12家新三板企業。

從2016年9月23日提交IPO申報稿，2017年7月21日披露反饋意見並更新預披露，如今九典製藥排隊11個月便過會，刷新了新三板企業IPO轉板的最快時間。

值得注意的是，九典製藥在排隊前主動清理了「三類股東」。

九典製藥屬於醫藥行業，公司產品主要包括藥品製劑、原料葯、藥用輔料及植物提取物四大類別。

2016年9月，九典向證監會提交了首次公開發行股票並在創業板上市的申請，從初次報送招股說明書到今日才過11個月，歷時334天，成為迄今為止最快過會的新三板公司！

一旦成功上市，最受益的當然是公司股東。記者注意到，2016年3月25日公司有過一次定增，以3.6元/股的價格向9名自然人發行742萬股，募集資金2.67億元。按照新股發行23倍PE和2016年凈利潤5452.73萬元來估算，這些定增股東保守浮盈將達到296%。

除了這9名定增股東之外，九典製藥中還潛伏著一位私募大佬——九鼎。

九鼎通過蘇州寶壽、蘇州盛世、蘇州卓興、蘇州智仕、蘇州興賢、蘇州惠康幾家機構，總共持有九典10%的股份。

除蘇州惠康之外，其餘5家機構股份都是通過定增進入的。2013年10月九典製藥以6元的價格向九鼎定增，公司股改完成後，這5家有限合夥企業合計持有850萬股，比例達9.66%，折算下來，每股成本價格為3.53元/股。4年時間按23倍PE估算，估計九鼎溢價303.7%！

而另一家公司蘇州惠康持有的30萬股其實是通過轉讓獲得的，轉讓原因就是因為三類股東。

這30萬股原來的持有者也是九鼎旗下機構——西藏昆吾九鼎投資管理有限公司-九鼎新三板1號私募基金。「由於其屬於契約型私募基金，不符合擬上市企業股東資格，因此西藏昆吾九鼎投資管理有限公司與發行人協商后將九鼎新三板1號私募基金持有的發行人30萬股股份轉讓給同樣由其管理的蘇州惠康。」

而轉讓時間就是去年6月30日與7月15日。

後來證監會反饋中也問過三類股東問題，九典屬於提前主動清理，為順利過會掃清了障礙。

九典製藥主動清理「三類股東」的行動，或將為被「三類股東」困擾的新三板企業做出了示範。

九典製藥還詳細披露了九鼎旗下6家合夥企業的情況，分別包括這6家企業的成立時間、執行事務合伙人、全部合伙人（具體到個人及公司名稱）及出資情況，還披露了這6家合夥企業的執行事務合伙人、管理人及實際控制人的股權結構情況。

今日發審委會議提出詢問的主要問題包括：

發行人目前主要採用「合作經銷」和「招商代理」兩種銷售模式。其中，在合作經銷模式下，發行人向醫藥配送企業開具發票，醫藥配送企業向醫院開具發票；在招商代理模式下，發行人向醫藥經銷企業開具發票，醫藥經銷企業向醫藥配送企業開具發票，醫藥配送企業向醫院開具發票。

請發行人代表：

（1）說明發行人的招商代理模式是否符合「兩票制」的要求，發行人在「兩票制」實施地區如何實現由招商代理模式到合作經銷模式的轉變，發行人的主要經營模式是否存在重大變化風險；

（2）結合報告期內發行人的經銷商變動比例較大的情況，說明發行人經銷商的入圍標準，頻繁發生變動的原因，是否對發行人由招商代理模式向合作經銷模式的轉變構成不利影響；

（3）說明「兩票制」政策對發行人銷售費用和盈利能力的影響；

（4）說明報告期內發行人學術推廣費與營業收入的配比性，發行人學術推廣費的投入是否具備持續性。請保薦代表人對上述問題發表核查意見。

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