十二連跌后即將築底？白銀多頭面臨背水一戰

白銀在過去12個交易日下跌10.2%，現已來到接近16.80美元/盎司的關鍵支撐位，如果保持在支撐位上方，其構成的雙底形態將支撐價格回升，否則將迎來又一輪下跌。

4月17日，7月交割的期銀價格達到近期最高的18.725美元/盎司，從那之後銀價走勢就一直十分難看，一路下跌至5月1日的16.81美元/盎司，跌幅達到10.2%。同期的黃金價格僅下跌3.3%，鉑金價格僅下跌6.3%，白銀如此劇烈的波動讓有些投資者摸不著頭腦。因此有著35年商品交易經驗的交易員赫克特（Andrew Hecht）撰文分析了銀價接下來走勢會如何變化。

上圖是芝商所7月交割的白銀期貨價格走勢。可以看到它在5月2日再次下跌，一度下探至16.8美元/盎司，過去半個月內的跌幅已經達到10.3%。不過赫克特提醒，這個價格就是白銀在近期的關鍵支撐位。

從上面圖可以發現，7月期銀從1月27日以來第二次下探至16.8美元/盎司左右，構成了一個潛在雙底形態，如果5月3日期銀價格保持在這一價格線上方，那麼接下來還有回升的空間。而一旦跌破這條支撐線，銀價可能會再迎來一輪暴跌。

在雙底形態中，一般出現在價格長期下跌之後，成交量逐漸縮小。之後伴隨著抄底資金入場，出現一波力度有限的反彈，反彈後繼續回落，到前期低點位置止跌，之後再次在該位置反彈。在這之後如果勢能足夠，價格會一直拉升，走出一波不錯的行情。不過有時候價格會短線回調后再上揚。

如果轉而參考周線，那麼形勢更加嚴峻。自4月17日以來，其價格已經跌穿上一個周期的低點， 如果無法實現雙底形態的反彈，將會跌至下一個支撐位的15.70美元/盎司。考慮昨天收盤價是16.84美元/盎司，離下個支撐位只有1.14美元的，在過去12天下跌了1.925美元的速度來看，這一位置很快就能達到。

伴隨著價格的下跌，2017年來白銀期貨市場上迅猛增長的持倉量也開始回撤，原因在於現在的波動性太低，無法吸引投機性頭寸的進入。從下圖可以看出，近期的歷史波動性大概在11%，相對於繁榮時期25%、35%甚至40%以上的波動率來說處於極低水平。

持倉量是多、空頭頭寸的總和，圖中可見，總持倉量已經從4月20日的23萬多手減少到了5月1日的19萬多手，減幅為17.32%。多半是因為在價格下跌的過程中，多頭投資者開始清倉離場了。資金量減少意味著在一段時間內，市場走向很難在短期內扭轉過來，但是也無法把價格迅速砸下去。

總而言之，對於銀價來說，5月3日可能是今年以來最重要的一天。如上文所述，如果銀價繼續下跌，那麼就會跌到下一個支撐位——15.7美元/盎司。而如果銀價走出了之前的跌勢，那麼就和上一輪周期構成雙底形態，在一段時間內支撐價格和波動性回升。現在還很難判斷是否到達底部。不過值得注意的是，白銀一旦回升，其升勢將比黃金更加迅猛。

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