search
尋找貓咪~QQ 地點 桃園市桃園區 Taoyuan , Taoyuan

前海開源楊德龍:A股慢牛行情逐漸深入人心

從歷史經驗來看,A股要想產生牛市,一般有兩種情景。第一種,像2006年、2007年經濟面大幅向好,上市公司盈利提升,這時候會催生業績牛市;另一種情況,經濟面比較平穩,或者經濟面出現轉型,資金面比較充裕,也會推動出現牛市,這時候就是資金牛,最典型的是2015年,經濟面並沒有太大的改善,由於流動性充裕,資金面選擇到股市上來找投資機會,帶來一輪大牛市。

未來一段時間,的經濟轉型還會穩步推進,短期之內,經濟增速很難有大的回升,實體經濟還找不到太多投資機會,特別是很多傳統行業產能過剩,部分產能面臨著退出,退出之後就會產生大量的資金,這個些資金如果在實業上暫時找不到很多投資機會的話,就會流入到各類資產領域,比如,2015年資金流入股市,帶來股市的牛市,而在2015年6月份,股市見頂之後出現大跌,資金又流入到樓市,帶來樓市的大牛市。

現在又到了另外一個拐點。樓市已經開始出現調整,根據統計,上一個月,全國的一線城市樓市成交量下降60%以上,這說明對房地產調控已經產生了一定的效果,房地產調控往往會先影響到成交量,然後再會影響到房價,房價可能會在成交量回落之後不久產生下跌。樓市的調整會導致資金從樓市流出,流出的資金會重新來找配置的機會。

現在債市已經出現連續調整。在去年8月份,當時我們預計,在美聯儲不斷加息背景之下,央行為了穩定人民幣匯率可能會改變之前不斷減息的貨幣政策,開始小幅加息。這樣利率的拐點就出現了,一般利率的拐點就是債市的拐點,我們從去年8月份開始就開始看空債市,減持大量的信用債、利率債,在去年年底債券大幅下跌時,前海開源基金固定收益方面就沒有受到什麼損失,因為我們提前做了避免準備。現在債市已經調整了第一輪,我認為還會有第二輪的調整,這時候資金也會部分選擇流出債市,A股藍籌股現在來說具有比較大的吸引力。

在去年下半年我首次提出「慢牛行情」時,市場的質疑聲很大,很多人認為,剛剛經過股災,A股很難產生慢牛。從過去歷史來看,A股市場上從來都是快牛快熊,很少出現慢牛。我認為,經過股災洗禮之後,投資者的投資理念已經發生根本性的變化,從之前的炒題材股、炒故事開始轉向炒業績。去年大盤春節前後見底,前海開源基金果斷抄底藍籌股,我也堅定地推薦藍籌股,推薦價值股。我在報告中多次指出,現在是業績為王,投資者一定要選擇一些業績增長穩定,有基本面的公司來持有,而不是炒一些故事。炒故事的公司在過去一年裡表現非常差。這一輪的慢牛主導的行情還是藍籌股。

去年「五一」時我參加了巴菲特的年會,今年的「五一」我也打算去參加。巴菲特年會上我親自聆聽了股神的價值投資理念,我是比較認可的,寫了很多篇文章,指出價值投資的精髓是什麼,價值投資在同樣適用,大家要正確地認識價值投資。我認為,在這一輪慢牛里,大家一定要用價值投資理念做投資,千萬不要再像以前炒故事,炒題材,這樣才能保證投資獲得比較好的回報。

慢牛行情的特點肯定是慢,不會像快牛一樣很快走完,我認為慢牛至少是兩三年以上的行情,這一輪行情特點非常明顯,走兩步退一步,市場上漲的斜率比較低,但底部確實在不斷地抬升,每輪反彈的高點都高過上一次反彈的高點,每輪調整的低點也高於上一輪調整的低點,這說明市場的趨勢已經開始出現往上走的趨勢,這是典型的慢牛的格局。美國在過去七八年時間一直處於慢牛行情,道瓊斯指數從最低點2009年的6500點,現在已經漲到21000點,中間沒有太大的調整,市場穩步上揚。這種慢牛行情其實更符合投資者的投資需求,因為在慢牛行情里,大多數人是賺錢的,只有少數人是虧錢的。

過去這幾年,A股大起大落的行情中,賺錢的是少數,大部分人是虧錢的。我們應該歡迎慢牛行情,積極擁抱慢牛行情。去年6月份,我首次提出「A股已經從反彈走向慢牛」的時候,市場認可度還不高,但經過這半年的運行,大家對於慢牛行情信任度越來越高,我們看到越來越多的分析師慢牛行情,大家已經認可了這個概念。而一些國外的投行,包括摩根斯坦利、高盛以及最近德意志銀行都提出,A股將會有緩慢上漲的行情,就是慢牛行情,說明市場對慢牛的認可是比較高的,已經逐步成為共識了。未來幾年A股市場的機會應該是比較確定的。當然,大家要抓住,第一要有業績的,第二要有板塊的輪動,市場在上漲,結構性機會更多,而不是雞犬升天的行情。

在清明節期間,中央宣布設立雄安新區,對雄安新區的定位非常高,把它和當年設置深圳特區、浦東新區一樣的高度,並且把它稱作千年大計,這說明在未來,在雄安新區投資上可能會超預期。現在來看,可能會把一部分央企搬遷到雄安新區,將來也有可能搬一些科研院所過去,這樣雄安新區的人口會大量增加,這樣在當地有業務的一些上市公司就會直接受益。最直接的是水泥,無論是建廠房還是建住宅都要用水泥。所以,水泥是最先受益的,其次是建築類公司,然後是交運、餐飲、服務等等行業。

從清明節之後,A股市場在雄安概念股連續大漲的帶動之下,已經開始出現向上突破行情,現在大盤已經接近前期反彈高點3300點,直到本周,雄安概念股一線受益股還在大盤封漲停,還沒有打開,這充分說明投資者對於雄安概念股是非常看好的。我認為,今年全年可以延續全年的主題,一是現在出現了雄安概念股,二是在年初我推薦了軍工板塊,三是去年8月份開始推薦的「一帶一路」,這三個板塊應該說是今年可能會貫穿全年的投資主題。

對於雄安新區概念股不能用太短期的眼光去看,不是說這次漲停沒搶到就沒有機會了,其實我認為雄安概念股在今年會有2-3波的反彈機會,在第一波熱炒之後,可能會出現獲利了結,出現一定調整,調整之後就有進入的機會。投資者可以通過買入重倉一線受益股的公募基金來間接分享雄安新區上漲的收益。

清明節過後,我管理的FOF(基金中的基金)專戶第一時間申購了一隻重倉雄安新區一線受益股的公募基金,相當於間接分享了一線受益股連續漲停的收益,這也是FOF的優勢。今年我認為是FOF的元年,公募FOF在今年下半年應該會發出,之前我發行的一些專戶FOF已經逐漸體現出FOF的優勢。

FOF的優勢非常大,第一體現在,FOF具有比較好的選時優勢,對很多普通投資者來說,買基金不賺錢主要是因為它不會選時,在市場低點時往往是贖回基金的,在市場高點時是追加投資的,這樣就導致基金凈值是增長的,但買基金的投資者是虧錢的。FOF是由專業的投資經理幫客戶選時,比如牛市時多配股股票基金,在熊市時通過配置債券基金獲得固收的收益,這樣股票市場下跌凈值就不會出現大的回撤。

第二,由專業投資經理幫客戶選擇優質的基金配置。現在基金數量已經達到4000隻,而股票數量只有3000隻,讓普通投資者選一個好的基金比選一個好股票還難。所以,由專業投資經理通過一定的量化方法來選擇優秀的基金來配置,這個效果明顯好於客戶自己選基金的。

第三,在某一個板塊和個股出現確定性連續漲停時,可以第一時間通過FOF買入重倉受益股基金,間接分享收益。另外一個好的優勢,普通投資者申購贖回基金費率比較高,大約1%以上的費率,一般公募基金規定,買一隻基金超過500萬,申購費1000元封頂,相當於把費用降到了萬二以下,這就是買FOF的優勢,因為FOF的資金量比較大,一般買一隻基金會超過500萬,會有費率上很大的優勢。

以後買FOF可能會成為很多專業投資者的選擇,因為買FOF的話,不用自己想著什麼時候逃頂什麼時候抄底,我認為FOF是在更適用的一種基金形式。尤其在散戶為主的行情下,一般散戶沒有資產配置的概念,也沒有資產配置的能力,買FOF等於解決了最大的難題。所以FOF在可能有大發展的機會。



熱門推薦

本文由 yidianzixun 提供 原文連結

寵物協尋 相信 終究能找到回家的路
寫了7763篇文章,獲得2次喜歡
留言回覆
回覆
精彩推薦