郭晶晶「出道」代言的志邦廚櫃IPO，凱輝基金2年多布局，今日賬面回報近3倍

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在家居領域，除了志邦股份，凱輝基金還投資了索菲亞家居和愛彼此家居。其中，索菲亞家居於2011年3月上市，成為A股首家定製衣櫃上市企業，凱輝資金賬面回報超過40倍。

近年來，隨著消費升級熱潮的不斷高漲，用戶家居用品消費的品牌意識逐漸蘇醒，廚櫃行業的代言比拼和品牌宣傳攻勢，便從側面反映了這一點：2015年5月，孫儷簽約歐派廚櫃；同年同月，郭晶晶代言志邦廚櫃。

兩家整體廚櫃廠商暗暗較量，2017年3月歐派登陸上交所，今天，引得跳水皇后「出道」的志邦廚櫃也開啟了它的新征程。

投資界（微信ID：pedaily2012）6月30日消息，來自安徽合肥的志邦廚櫃股份有限公司（以下簡稱志邦股份）今日正式掛牌上海交易所，公開發行4000萬股，發行價格23.47元/股，發行后總股本為16000萬股，股票代碼603801。

今日誌邦股份的開盤價即為頂格漲停，股價報收33.80元，市值54.08億元。

按23.47元/股的發行價計算，志邦股份預計募集資金總額約為9.39億元，預計募集資金凈額約8.5億元。根據志邦股份的招股書，本次募集的資金主要用於：

從整體廚櫃到定製衣櫃，連續3年營收超10億元

志邦成立於2005年4月，公司主營業務為整體廚櫃、定製衣櫃等定製傢具產品的設計、研發、生產、銷售和安裝服務。2012年6月29日，志邦召開股東會，決議同意將志邦有限整體變更為股份有限公司。

志邦自成立來一直從事整體廚櫃業務，目前已形成了美廚、名仕、御庭、維也納、凡爾賽五大產品系列，能夠滿足不同客戶個性化的消費需求。在整體廚櫃形成一定市場規模后，憑藉在定製家具行業較高的品牌知名度、強大的營銷網路建設能力和豐富的定製化產品生產經驗，志邦於2015年開展定製衣櫃業務，在進入新領域的同時，培育公司新的利潤增長點。

整體廚櫃和定製衣櫃是志邦股份的主要營收來源，招股書顯示，2014年-2016年三年間，志邦股份的主營業務收入分別是10.2億元、11.4億元、15.1億元，營收逐年增加；同期凈利潤則分別是1.07億元、1.32億元、1.78億元。其中，2014年度，志邦股份還尚未開展定製衣櫃業務。

2017年3月，志邦股份完成營收2.85億元，凈利潤2034萬元，根據行業總體概況、自身具體經營情況及2017年一季度已實現經營業績，志邦股份預計2017年1-6月營業收入為6.53億元-8.31億元，較2016年1-6月增長幅度為10%-40%。

招股書顯示（見上圖），志邦股份的控股股東、實際控制人為孫志勇和許幫順。孫志勇以及其控制的公司元邦投資（一致行動關係），在上市后持股比例為24.29%，按照54億元市值計算，持股市值超13.1億元；許幫順以及其控制的公司共邦投資（一致行動關係），在上市后持股比例為23.69%，按照54億元市值計算，持股市值超12.8億元。

關注消費升級，凱輝基金2年多布局，今日賬面回報近3倍

作為志邦股份的背後投資方，凱輝基金和凱輝管理的中法基金，於2014年10月投資志邦股份人民幣1.5億元。志邦股份IPO當日市值54億元，凱輝基金的持股比例為7.5%，其持股市值約為4.1億元，當日賬面退出回報為2.7倍。

凱輝基金投資志邦，不僅帶來了資金支持，還引入了豐富的國際化資源。凱輝基金團隊在海外供應鏈等方面幫助志邦股份尋求潛在的合作夥伴，並協助志邦更為深入地了解歐美市場、與歐美同類品牌進行對接與合作。

凱輝基金成立於2007年，截至2017年4月，其資產管理規模在18億美元左右，在過去十年中，投資了約70家公司，比較側重消費、TMT和醫療領域。在消費行業中，凱輝主要圍繞消費品牌/產品的內容升級和服務升級兩條主線來尋找合適的投資機會。

值得一提的是，在家居領域，除了志邦股份，凱輝基金還投資了索菲亞家居和愛彼此家居。其中，被投企業索菲亞家居於2011年3月上市，成為A股首家定製衣柜上市企業，凱輝資金賬面回報超過40倍。截至2017年6月30日，索菲亞家居市值達到372.8億元，對比上市當日市值的41億元，已經翻了近10倍。

另外一家家居企業愛彼此（ABS）位於上海，2016年4月，凱輝基金成為其第一家外部投資人。

凱輝基金對投資界（微信ID：pedaily2012）表示：一直看重消費市場，看好並將在未來繼續支持志邦股份的發展，以全球的視角和資源，推動志邦在國際化上進一步的發展，利用好消費升級的時代機遇，完成新的飛躍。

家居企業紛紛上市，整體廚櫃市場空間廣闊

根據CSIL（義大利米蘭輕工業信息中心）的統計數據，軟體傢具年產值已由2006年的77.45億美元增長至2015年的317.33億美元，年均複合增長率達到15.15%。

根據建築裝飾協會廚衛工程委員會發布的《2016廚衛市場與消費趨勢研究報告》，2015年整體廚櫃市場規模為1092億元，未來將繼續保持增長，市場空間廣闊。

在整體廚櫃領域，志邦股份的主要競爭對手包括德國柏麗廚具、歐派家居、博洛尼家居、廈門金牌廚櫃等。其中，歐派家居於2017年3月28日正式掛牌上交所，截止2017年6月30日，其市值達到452億元。

志邦所進入的定製衣櫃賽道，最早起源於歐美國家，進入有10 多年的歷史，在定製衣櫃領域，志邦的主要競爭對手包括前面提到的上市企業索菲亞家居，此外還有好萊客創意家居、尚品宅配等企業。

近年來，家居生產、流通企業紛紛踏上了上市之路，目前的A股、港股市場，已經涵蓋了包括軟體、實木、歐美、定製、戶外等在內的各類家居品牌，除了前面提到的歐派家居、索菲亞家居，還有顧家家居、美克美家、曲美家居、紅星美凱龍等等。

志邦股份上市無疑又壯大了家居企業IPO的隊伍，未來或將出現連續漲停狀態，市值也會成倍增長。