證監會主板發審委、創業板發審委合併！金融去槓桿誤傷新三板

眾所周知，發審委可以說是國內資本市場最具權力的部門，所有上市審核都要經過發審委審核，也就是俗稱的「上會」。

由於事關重大，至今坊間流傳著上會時老闆被質問得面如土色、甚至被否后直接暈倒的種種傳聞。

目前，主板、創業板的發審委是分開的，自己審自己的，井水不犯河水。

7月7日，證監會表示，主板發審委和創業板發審委正式合併！

證監會指出，發審制度改革主要包括十方面內容：

「

一是增加保護投資者合法權益的宗旨；

二是強化發審委選聘工作，設立遴選委員會；

三是增加對發行審核工作進行監察的審核安排；

四是完善限制發審委委員買賣股票制度；

五是將主板發審委、創業板發審委合併；

六是考慮增加專職委員人數，委員數量由60名增加到66名；

七是減少委員任職期限，由此前最高連任三屆改為兩屆；

八是完善發審委委員任職條件；

九是明確推薦委員單位責任；

十是增加對違法違規委員公開譴責的方式。

」

金融去槓桿誤傷新三板

2017年上半年，新三板市場總體表現不佳。東北證券新三板團隊發布報告稱，新三板擴容速度放緩，退市企業數量增多，股本與市值增速放緩。做市轉讓發展停滯，協議轉讓公司佔比升至86.40%。

同時，新三板2016年成績不佳：營業總收入持續上升，歸母凈利潤出現下降，但仍具成長潛力。二級市場流動性不足，成交量有限，平均換手率僅達5.27%。可流通股份佔比提升。定增市場無亮色，股權質押市場升溫。

數據顯示，截止2017年6月30日，三板成指收於1245.43，與2016年末相比上漲0.62%。做市指數收於1064.92點，較3月28日最高點1162.23后累計下跌8.37%，自年初累計下跌4.03%，期間創造了最長連跌記錄。

清華大學博士后、東北證券新三板研究中心總監付立春表示，春節前三板成指下降趨勢明顯，春節后三板成指震蕩並有小幅上升的趨勢並延續至今，而三板做市指數變化較大。2017年1-2月，三板做市指數震蕩下降，3-4月小幅上漲之後出現了明顯的下降趨勢，並預計短時間內將延續這一趨勢。

對比A股市場2017年上半年表現，1-4月，三板做市指數與A股指數走勢基本一致，5月之後三板做市指數連續下跌，明顯遜於A股指數同期的走勢。而三板成指與A股指數走勢相差相對較大，2-4月A股指數上升趨勢時，三板成指上升幅度明顯小於A股市場，4-5月A股指數明顯下跌時，三板成指下跌也不明顯。

東北證券認為，新三板定位初明確，強監管下創新難。新三板出現在政府報告和證券法二審稿中，在多層次資本市場體系內的定位和內涵得到積極認可。未來集合競價和大宗交易平台引入可期。2017年上半年進一步加強監管，構成政策紅利和創新升級的前提。三類股東問題、A股減持新規等，降低了制度套利空間。港交所創新板等構成了競爭。完善新准入條件，投資者結構邁向專業升級。

付立春認為，穩、監管、去槓桿等金融監管政策誤傷到新三板，呼籲一攬子流動性解決方案儘快推出。從交易制度比較通用的部分著手進行改善，以基金到期為契機推出大宗轉讓平台；對二級市場交易准入資金條件適時予以調整並引入更多的投資機構，活躍三板市場。

投資策略方面，付立春表示，新三板定位已經初步明確，新三板長遠發展有信心。按照邊際增量、帕累托改進的思路，新三板資本市場金融市場經濟體系是最優改革路徑。

不過，他認為，當前市場悲觀氛圍來自政策創新預期落空：「穩中求進」中當前「穩」是主題，體現在強化監管；而對於新三板新興市場，不進則退。缺陷風險暴露、基金到期退出、三類股東方案不明等，日益構成威脅新三板的挑戰。

預計新三板下半年行情前低后高，若不出現大的動蕩，新三板市場三季度大概率延續二季度的行情，持續小幅下跌，溫水煮青蛙。隨著新的政策周期四季度開啟，新三板二次創業周期有望真正開啟。新三板參與者會經歷先苦后甜的升華進程，市場重新洗牌，耐心、謹慎的剩者為王。

（綜合投行事兒哥、和訊網、東北證券等）