90年代情景重現！黃金近期漲勢暗示美元疲態遠未結束

去年11月的美國大選之後市場一致預計今年美元將走強，然而事與願違，自1月以來美元一直跌跌不休。根據BNY Mellon首席市場策略師Simon Derrick周三（6月7日）表示，金價走勢暗示美元疲態將持續下去。

Derrick周三在一封致客戶的信件中寫道，黃金近期的漲勢有望突破其自2011年以來的跌勢，表明美元自1月以來的跌勢可能要長於許多人的預期。

周三，黃金期貨小幅下跌至1290美元/盎司關口附近，但年內迄今仍上漲了10.5%。與此同時，美元指數上漲0.2%，報96.387，但自年初以來已經下跌了5.3%。

投資者通常買入黃金以對抗通脹上升，在通脹運行於美聯儲目標上方時黃金的收益最大。

舉例來說，1971年至1980年期間，隨著通脹上升，黃金上漲，隨後的二十年內通脹下滑黃金也隨之暴跌。

從近些年來看，黃金在2011年9月觸及了紀錄高位1876.90美元/盎司，隨後的四年則處於下降趨勢。

2015年12月，黃金價格觸及多年低位，此時通脹已經回升至美聯儲目標水平上方，黃金在接下來的9個月內放出光芒，直至在2016年秋季之前的美國大選前投資者被不確定性所吸引。

「2016年初，另一頗為有趣的關係開始浮現。跟1990年代初期非常相似，黃金開始直接追蹤美國收益率曲線走勢（收益率曲線趨平助推黃金漲勢/美元疲態，反之亦然），」Derrick寫道。

下圖顯示出黃金價格和收益率曲線之前的關係，Derrick指出，利差收緊50個基點對應金價上漲14%。

他解釋道，在過去五年中，美元在主要貨幣中最具吸引力，但隨著經濟數據走軟且2018年加息路徑料將放緩，長期美債收益率下滑，其已失去優勢。

「黃金看似恰恰是對美元的這一下滑壓力做出反應。鑒於過去數十年中金價趨勢很少發生變化，這一最新走勢可能因此會是美元跌勢的首個跡象，今年初開始出現的跌勢可能會演變為中期跌勢，」他寫道。

校對：浚濱