劉士余：中國必須加快發展資本市場

證監會主席劉士余3月24日在「2017金融學會學術年會暨金融論壇年會」上發表演講指出，資本市場穩定是金融穩定重要組成部分，穩健運行是貨幣政策信號有效傳導重要基礎，應儘力避免資本市場對貨幣政策信號產生「黑洞」吸收現象。在穩健中性的貨幣政策取向下，必須加快發展資本市場。

劉士余表示，證監會不僅要監管證券期貨行業，還要監管證券期貨市場。面對1.2億股票市場投資者，特別是8000萬是中小投資者，「當了證監會主席，我才體會到這是個求人的崗位、求人的差事，因為股市要發展。」

劉士余指出，防控風險是金融業永恆的主題，也是不斷動態變化的難題。目前，正處於經濟結構調整和供給側結構性改革推進當中，處於三期疊加和新常態階段。在此過程中，先前金融體系改革帶來的效應已經不足以應對當前的複雜形勢，經濟金融體系多年運行積累的風險值得重視。

劉士余表示，回顧金融歷史，感悟到資本市場穩定是金融穩定的重要組成部分，資本市場的穩健運行是貨幣政策信號有效傳導的重要基礎。但資本市場也有局限性。當資本市場泡沫快速形成甚至不斷放大時，資本市場對貨幣政策信號的反應會變得遲鈍，甚至是逆反應，就像「黑洞」完全或者部分吸收了太陽的光線，此時資本市場的泡沫可能達到了頂點，情況非常可怕。因此，中央銀行及資本市場監管部門應儘力避免出現資本市場對貨幣政策信號產生「黑洞」吸收現象。

劉士余提到，在維護金融穩定方面，也有獨特的做法和優勢，具有相當豐富的經驗。例如，2003年修訂《人民銀行法》時，賦予了央行「防範化解金融風險、維護金融穩定」的法定職能。歷史上，央行主導的設立四大資產管理公司、國有銀行股份制改革、證券公司風險處置與重組，以及2015年股市異常波動期間的多部門聯手應對，都彰顯了央行的前瞻性和系統性，這方面經驗不遜於也不輸於其他國家。在當今世界金融體系處於不確定性、不穩定性和複雜性「三性」交織狀態下，應繼續加強貨幣政策信號對資本市場體系的影響和關係方面的研究。

劉士余強調，在穩健中性的貨幣政策取向下，必須加快發展資本市場。首先，特色社會主義市場經濟下的資本市場前景廣闊，對此證監會有自信、有把握、更有擔當。第二，資本市場穩定是金融穩定的重要組成部分，證監會也將配合央行做好相應的金融穩定工作。第三，資本市場對央行貨幣政策信號的反應應當比以往任何時候更加靈敏和及時，應當利用有效的貨幣政策時間窗口，不失時機地深化資本市場改革，不失時機地向貨幣政策借勢借力，促進資本市場發展。所以，證監會不僅會一如既往，而且會比以往任何時候都更加重視、珍惜央行牽頭的金融監管協調機制，並以此促進資本市場持續穩健發展。