全球頂尖富豪們如何守護財富？

導讀：亞太區的家族辦公室在投資策略上更加謹慎，採取的投資策略偏向均衡型及保本型而非增長型。他們明顯傾向於增加對非流動資產的配置，例如私募股權及房地產的直接投資。而為了對沖市場劇烈波動對投資組合的影響，另類投資受到頂尖富豪們的熱捧。

面對全球金融市場的頻繁震蕩，全球頂尖富豪們如何守護財富？

「從亞太地區來看，由於市場波動加劇，亞太區的家族辦公室投資情緒普遍處於避險（risk-off）狀態。不過，最近一個月以來，這種情緒有所消退。但這些家族辦公室明顯傾向於增加對非流動資產的配置，例如私募股權及房地產的直接投資。」瑞銀財富管理超高凈值客戶的大中華區市場經理劉昌欣表示。

劉昌欣透露，截至2014年，亞太區家族辦公室的投資組合平均持有45%的非流動資產，香港則為43%，「我們相信隨著市場波動持續，這一比例還將繼續增加。」

同時，他表示，亞太區的家族辦公室在投資策略上比報告中的平均家族辦公室更加謹慎，採取的投資策略偏向均衡型及保本型而非增長型。

瑞銀與Campden Wealth Research10月13日發布的全球家族辦公室2015年報告顯示，亞太區19%的家族辦公室選擇了保本型戰略，而選擇增長型戰略的佔比則跌至27%。

該報告訪問了全球37個國家的224個家族辦公室的負責人及行政人員。受訪的家族辦公室代表了超過2000億美元的私人財富。在亞太區，共有35個家族辦公室參與此次研究，平均管理資產規模高達4.31億美元。

另類投資倍受追捧

為了對沖市場劇烈波動對投資組合的影響，另類投資已經受到頂尖富豪們的熱捧。

劉昌欣表示，「由於投資者仍然預期較大的市場起伏，因此很多家族辦公室都增加了對對沖基金的配置比例，尤其是採取長短倉策略以及宏觀策略的基金。從行業來看，家族辦公室對科技以及其他政策支持的板塊興趣十分濃厚。」

根據eVestment提供的數據，專註於市場的對沖基金在9月錄得正回報，並跑贏基準指數。今年第三季度，這類基金整體虧損約16.03%，然而S&P China指數卻大幅下挫24.35%。同時，截至今年9月底，投資市場的對沖基金整體回報約1.02%，相比之下，S&P China指數卻暴跌12.65%。

「相比今年6月的歷史高位，內地A股市場已經錄得雙位數的跌幅，然而一些採取市場中性（market neutral）策略的對沖基金在8-9月的投資回報波動仍然維持在1%以內」，瑞銀財富管理超高凈值客戶服務部投資產品及服務房地產亞太區主管Enrico Mattoli則表示。

截至去年，亞太區家族辦公室在對沖基金的平均配置比例約5%，相比之下，歐洲、北美地區的家族辦公室的配置比例則分別為8%、12%，新興市場的家族辦公室更加激進，相關配置比例達14%。

同時，私募股權投資是亞太區家族辦公室投資獲得出色回報的另一「法寶」。該報告顯示，亞太家族辦公室的私募股權持股量高達28%，超過全球22%的平均水平。

報告顯示，去年亞太區家族辦公室投資表現全球位列第二，按美元計算回報為6.3%，僅次於歐洲地區的6.4%。相比之下，北美以及新興市場的家族辦公室去年的年度投資回報則分別為5.8%、4.9%。

Mattoli指出，由於內地和香港的家族辦公室擁有較強的本土偏見（home-bias），今年以來，內地和香港兩地股市均出現較大的調整，導致今年該地區家族辦公室的整體投資表現或將落後去年。

直接地產投資回報達14.2%

相比股票、債券等金融資產，房地產素來是富豪們最熱衷的投資標的之一。

「房地產投資與其他資產類別的關聯性較低，比如直接房地產投資、REITS與股票的相關性分別為0.3%、0.8%，與債券的相關性則為－0.1%。同時，投資房地產80%左右的收入來自於穩定的租金回報。」Mattoli表示。

以直接房地產投資而言，全球家族辦公室去年平均配置比例約12.6%，「我們發現很多家族辦公室都偏向於投資本土或靠近本土的房地產市場，這點適用於無論商業還是住宅地產投資，由於很多家族辦公室內部來負責這些房地產投資項目。「

同時，這些家族辦公室仍然偏愛投資住宅地產，占直接地產投資的比例高達42%，設定的投資回報目標約10％，投資周期通常在3年以上。報告顯示，去年直接房地產的實際投資回報達14.2%。

此外，仲量聯行數據顯示，2014年房地產海外投資達到165億美元，比2013年增長了46%。今年，購房者投資海外市場的熱情還在不斷高漲。

「和其他很多資產類別一樣，房地產的價格也會經歷不同的周期，目前而言，倫敦是全球唯一最保值、流動性最好的房地產投資市場，而紐約、亞洲一些城市的房地產價格已經非常昂貴，未來面臨一定的調整壓力。」Campden Wealth行政總裁Dominic Samuelson表示。

對股票投資，去年全球家族辦公室的平均配置比例約25.8％，其中18.9%投資於發達市場，7%投資在新興市場。

「目前我們主要推薦日本、歐洲市場，由於上述地區的央行將繼續加大量化寬鬆的規模，有利於刺激股市。以債券而言，我們建議減持發達國家的政府債券、高收益債券。」Mattoli坦言。

根據新興市場投資組合基金研究機構（EPFR）統計顯示，10月1－7日，歐洲股票型基金持續獲得資金青睞，凈流入20.3億美元，今年以來累計共流入1052億美元。然而，同期日本股票型基金卻錄得凈流出20.36億美元，為2014年11月來最大單周流出。

21世紀經濟報道App3.0版本已全新上線！