許思濤：人民幣貶值壓力繼續存在 適度貶值並非壞事

德勤首席經濟學家許思濤今日在博鰲亞洲論壇2017年年會接受新浪財經獨家專訪。針對人民幣貶值壓力問題，許思濤指出，美聯儲年內有3-4次加息，美元未來還將升值，人民幣貶值壓力繼續存在。但是他強調，匯率的適度貶值對作為債權國的而言，並非壞事。

「我們長期來形成這個心理，就覺得永遠應該升值好，這種心理我覺得從某種意義，給我們現在造成了一些不必要的阻礙。」他說。

近來資本外流話題備受關注。許思濤樂觀認為，如果匯率調整及時，大的資本外逃現象並不會出現。相對的，他認為如果當前為了防止資本外流，而過於加強資本管制力度的話，會對實體經濟造成負面影響。

GDP方面，許思濤預測今年GDP增速在6.2%-6.3%之間。他指出如果GDP目標稍微放低，可以釋放很多政策空間；如果定的較高，則會造成政策層面的約束。

專訪摘錄如下：

匯率適度貶值對於債權國並非壞事

新浪財經：美聯儲提速加息，業內指出這將增大人民幣貶值和資本外流壓力，對於A股和房地產都是利空，您覺得政府和企業該如何應對？央行會有什麼動作？

許思濤：第一，匯率本身是一個手段，它不是目的，匯改從2005年到2009年，基本上是單邊升值。而在這期間，很多國家的匯率都對美元進行調整，我們沒有調整。所以現在確實我們應該把這個補上。

其實很多人不知道是債權國，通俗一點就是，外國人欠我們的錢，我們不欠外國人的錢，我們欠外國的人錢很少，這些年企業已經還了不少外債，所以匯率的貶值其實對是沒有壞處。但是我們長期來形成這個心理，就覺得永遠應該升值好，這種心理給我們現在造成了一些不必要的阻礙。

今年美聯儲的加息，我覺得應該是3次到4次，跟市場看法基本一樣，但是我更偏向於4次，原因就是美國的經濟現在已經是充分的就業，如果不加息的話會有通貨膨脹。再有一個因素，如果美國在基建上的投入帶來財政缺口和可能推出的邊境調整稅，結果是什麼呢？結果是美元會升值，所以這個因素要考慮進去。在這個背景下，我認為人民幣匯率目前的壓力應該還會繼續存在。

我覺得央行應該把它（貶值壓力）慢慢的釋放出來。我認為未來央行還是會盯住一個菜籃子，如果美元兌別的貨幣是升的話，我們順便就是調整一下，這是我目前的看法。

資本管制力度過大會影響實體經濟

新浪財經：有觀點認為，我們國家從去年到今年一直在防範的資本外流問題，其中很大可能是受到人民幣貶值的影響，您怎麼看呢？

許思濤：如果我們看的企業、的居民他的資產負債表這方面，確實有很大的資產配置需求。經濟是世界上最開放的經濟之一，我們的貿易佔了GDP比例的45%，是很高的比例，我們既然貿易上這麼開放，我們又是儲蓄大國，我們當然應該以放眼世界的眼光來去看待們的資產負債表。

但這個（資產全球配置）過程中確實會出現有些儲蓄外流，但是我不認為出現過恐慌性的外逃，我覺得大多數還是正常的流出。所以回到你第一個問題的話，我認為如果我們的匯率調整能夠比較及時，不會出現大的資本外逃的現象。

新浪財經：也有觀點認為政府應該是要加強資本管制的，在現階段，您怎麼看呢，您認為有沒有必要呢？

許思濤：我覺得加強資本管制的主要的論據是防範金融風險，比如說錢突然都出去了的話，可能會對市場造成一些衝擊，所以這是我們要防範的。但這做起來並不容易。因為經常項目、資本項目有時候很難分清楚。很多大的公司全球的採購，涉及到它的貿易融資，這點很難去一筆一筆去認證。

所以我覺得要有一個取捨，如果這方面（管制）加強的力度太大的話，對實體經濟會有負面影響。原因很簡單，因為很多中小企業他貿易商需要融資，很多大企業需要全球採購，定期要把他的紅利匯出，還有很多大的企業他的投資在。我們如果在資本流出的方面有比較大的障礙，會造成未來的投資阻礙。所以總的來說，我覺得不能「因噎廢食」。

預計今年GDP增速6.2%-6.3%

新浪財經：您之前提到GDP6.5%增速是很難維持的，從中長期看，需要逐漸習慣4%或5%的增速，我想就這點請您具體談一談。

許思濤：第一，我們知道不管是去年6.7%、還是今年6.5%左右，我覺得政府其實現在是給我們一個很明確的信號，對GDP目標要逐漸的淡化。去年勞動力市場，原來說增加1100萬人就業，最後超額完成，所以勞動力市場現在其實是挺健康的，我覺得在這方面沒有必要為了GDP而GDP。

第二，我們這麼多年其實都在談到一個去庫存、去槓桿，其中一個標誌就是債務和GDP的比例，從現在來看還是在上升。其實今年兩會我覺得有一個很重要的信號，就是要防範金融風險。所以我覺得從這個角度來看的話，我們應該把這個GDP的目標低一點。

其實如果GDP的增長稍微能放低一點的話，我覺得我們很多的政策空間就出來了，但是如果這個目標定的比較高的話，我覺得會給我們政策上造成很多的約束，例如去槓桿怎麼辦，又比如說通脹目標3%能不能守得住。

所以我覺得最終還是要回答，我們願意不願意付出代價去達到一定的增長，現在來看這個代價是越來越高。

新浪財經：您對今年的GDP增速有怎樣的預測？

許思濤：我們的預測大概是6.2%到6.3%的水平，所以也是6.5%左右。

應對貿易戰需放寬外資市場准入

新浪財經：您之前提到，應該去關注美國是否會發起對的貿易戰，以及如何實施，您覺得這個貿易戰什麼時候會爆發？我們要用什麼樣的方式去應對這樣的貿易戰的來臨？

許思濤：發達國家的保護主義有很深的歷史原因和經濟原因，首先要了解發達國家國內的政治生態。在全球化的大背景下，發達國家受教育不高，從事體力勞動的人確實是在被邊際化，而這個問題又是跟的崛起密切相關的。在崛起的過程中，出口增加很快，在發達國家的市場份額上升很快，另一方面，由於我們內地有很多潛力，所以就沒有像以前的四小龍一樣，勞動力成本很快上升了，這個是（對於發達國家而言）一個以前沒有出現過的問題。

第二點，剛才我們說貿易戰，舉個例子，比如說現在美國的邊境調整稅，目的就是讓出口變得更便宜，進口變得更貴，它可能不見得只對一個，可能對的是全世界，所以這個我們就很難說這個是針對你的貿易戰。但是如果美國這麼做了以後，墨西哥比索一定會貶，加拿大加元也一定會貶，這是很正常的。因為在這種情況下，我覺得匯率馬上就會做出調整，

我覺得其中一個突破口應該是（針對外資的）市場准入。如果進一步放寬市場准入，第一，對國內消費者很多是有好處的；第二，可以增加這些美國企業在華府的遊說，可以讓他們替我們說話。所以我覺得我們在想這個問題的時候也不應該完全從的角度來看，我們應該跳出的角度來看很多問題。