【創業板是反彈但不是反轉？】

創業板自7月中旬最低點反彈以來，已經漲了近14%，並且破了7月初這波回調以來的高點，無論從成交額看，還是創業板細分板塊的表現看，短期都呈樂觀的態勢。

圖表：1今年以來滬深兩市成交額走勢

數據來源：WIND 時間起始：2017/1/9-2017/9/5

這裡取了5日平均的數據，成交額差不多回到了全年的高點，市場大環境的活躍度提升。

其次市場普遍預期，截至到10月中旬前，是一個比較好的時間窗口，不光是大金融、周期股、消費股，隨著市場風險偏好的提升，像計算機、電子、傳媒也跟著起來，帶動了整個創業板行情。

圖表2：7月17日以來創業板指所屬行業表現

數據來源：WIND 時間截至：2017/9/5

如果說這一波創業板的反彈，市場風險偏好的提升是直接因素的話，那麼中報創業板業績的改善就是前提條件。

從今年一二季度數據來看，主板（非金融）、中小板（非金融）和創業板（除溫氏和樂視）第二季度凈利潤增長分別為24.8%、24.1%和22.8%。雖然創業板凈利潤增長率仍不及主板、中小板，但第二季度創業板增速下滑幅度是最小的。

尤其是計算機、電子元器件和通信這些細分子板塊，第二季度業績更是好於前一季度。

圖表3：TMT板塊單季度歸母凈利潤增速

數據來源：WIND、興業證券策略研究

從前幾個年份年中數據來看，2015年、2016年、2017年創業板中報的業績增速分別為6.3%、21.5%、25.2%，創業板業績不但不像表觀業績增速那樣大幅下滑，也是呈現高速增長態勢，可見創業板內生增速強勁。

不過圈主之前也提示過，之前創業板業績的改善靠的是外延併購、提估值，未來如果靠內生增長，業績不能持續的話，還是有回調的壓力。目前來看，十月中旬之前或受益於整個市場風險偏好的提升，創業板短期可能還是會漲一漲。

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