助力人民幣國際化-千呼萬喚的「債券通」終於要來了！

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繼"滬港通""深港通"之後，的金融市場進一步對外開放。16日，央行與香港金融管理局聯合公告宣布，內地與香港將開展債券市場互聯互通合作（債券通）。

託管規模66萬億、全球排名第三的債市，即將迎來大開放進程中的關鍵一步。

什麼是「債券通」

債券通，嚴格概念上來講，即：允許境外資金在境外購買境內債券。

通俗說，「債券通」類似於債券市場的「滬港通」，境外機構可以通過香港市場買賣內地銀行間的債券（北向）；境內機構也可以通過這一機制買賣香港市場的債券（南向，暫不開通。）

• 「債券通」的意義

「債券通」意義在於：有利於鞏固和提升香港的國際金融中心地位、加強內地和香港合作，以及金融市場擴大對外開放。

其中，債券市場開放是金融市場對外開放的重要內容，「債券通」將會進一步豐富境外投資者的投資渠道、增強投資者信心，有利於在開放環境下更好促進國際收支平衡。

去年10月，人民幣正式納入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子，諸多外資銀行預計，未來5年，將有萬億美元級別的境外資金進入債市參與配置。

債券通」無疑是增加國際投資者對國內債市投資的新渠道，也為國內債市引入更多層次的投資者、及更多元化的投資策略，有助深化市場發展。

而「債券通」的推出，輔以今年花旗、彭博推出的債券指數，境外投資人參與境內債市的進程有望加速，改變目前境外投資者在債市持有量佔比不足2%的局面。

助力人民幣國際化

債券通」將進一步完善海外人民幣的迴流機制，進一步擴大境外人民幣的應用，助力人民幣國際化。

國際貨幣基金已正式把人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，人民幣成為儲備貨幣再邁進一步。

以規模算，國內債券市場規模在全球排名第三，僅在美國和日本之後，而也是全球第二大的經濟體。作為全球經濟組成的重要部份，國際投資者對國內債券的配置需求殷切。

前期主要受到資本賬的制約，但隨著人民幣國際化步伐進一步推進，未來各境外央行、國際投資者對人民幣資產的需求將進一步增強，資本賬的開放程度也必須提高，「債券通」的推出正可為滿足這方面的需求鋪路。而在境內債券市場逐步開放下，已有機構表示正考慮把境內債券納入重要的全球債券指數成分，這將促使更多的基金參與投資境內債券，進一步刺激國際市場對境內債券的需求。

對香港而言， 在 「滬港通」 「深港通」 的基礎上，再推出 「債券通」，標誌著國內與香港的資本市場的互聯互通機制進一步完善，香港作為領先的離岸人民幣及資產管理中心的地位進一步得到鞏固。同時，在 「一帶一路」 以及 「粵港澳大灣區」 的戰略規劃下，香港金融市場在連接國內和國際投資者，以及服務國內企業等方面，將可發揮更大作用。

先「北向通」再「雙向通」

「債券通」是擴大內地債券市場對外開放的又一重大突破。

公告顯示，初期先開通「北向通」，即香港及其他國家與地區的境外投資者經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、託管、結算等方面互聯互通的機制安排，投資於內地銀行間債券市場。「北向通」沒有投資額度限制。

根據安排，未來將適時研究擴展至「南向通」，即境內投資者經由兩地基礎設施機構之間的互聯互通機制安排，投資於香港債券市場。

對此，央行稱，「債券通」是內地與香港兩個債券市場兩種交易結算制度的對接，涉及兩地交易、結算等多家金融基礎設施平台，在技術和實施要求等方面存在一定的複雜性和挑戰。本著分步實施、穩妥推進的原則，紮實做好「北向通」，可為未來「雙向通」積累經驗。

先開放「北向通」，表明央行希望資金流入。若立即雙向開放債券市場可能造成匯率波動和資金流出，不利於產品和債券市場的發展。

央行稱，客觀上看，實施「債券通」可能在跨境資金流動、投資者保護與市場透明度、基礎設施互聯、跨境監管執法等方面面臨一定風險與挑戰。因此，現階段實施「北向通」，未來根據兩地金融合作總體安排適時開通「南向通」，影響總體可控。

事實上，「債券通」的籌備工作一直在緊鑼密鼓地進行。4月份，「財政部五年期國債期貨合約」正式在港交所掛牌交易，為有興趣投資人民幣定息及貨幣資產的國際投資者提供更多投資機會和對沖工具，被視為替「債券通」鋪路。作為「債券通」的運營主體，未來外匯交易中心和港交所將為「債券通」提供入市、交易的相關服務。

從技術層面分析，「債券通」的推行並沒有太大障礙。

適時推出 「債券通」 對進一步完善人民幣雙向流動機制、資本市場及人民幣國際化，都有重大意義。

對國內資本帳而言，「債券通」的開展也會推動國內資本市場進一步對外開放。對香港而言，與國內資本市場的互聯互通也進一步突出了香港與國內的連結、以及作為主要離岸人民幣中心的特殊地位。投資產品的擴容，也將有利各類衍生品的發展。

「債券通」對國內和香港資本市場而言，是一個互利互惠的措施。

文章來源：新浪財經、網易財經、證券時報

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