上市公司股權激勵遇尷尬

2017.7.12 期

榮正諮詢發布《企業家價值報告》，對比上市公司高管各職位平均年薪增長率，央企、地方國企上市公司均明顯低於民營控股上市公司。其中，國資委央企、地方國企上市公司董秘、副總經理平均年薪增長率高於民營控股上市公司。

榮正諮詢發布《企業家價值報告》，報告以2017年4月30日以前公開披露年報的A股上市公司、以及2017年1月1日以後上市的公司共計3032家為研究樣本。對比上市公司高管各職位平均年薪增長率，央企、地方國企上市公司均明顯低於民營控股上市公司。其中，國資委央企、地方國企上市公司董秘、副總經理平均年薪增長率高於民營控股上市公司。

金融業拔得頭籌

從高管年薪水平來看，在可統計的3032家上市公司中，2016年上市公司高管年薪排名前10的公司為海通證券、泛海控股、平安、浙江龍盛、金科股份、萬科A、萬達院線、復星醫藥、伊利股份、魯泰A。

據《報告》地方國企高管薪酬已和民營控股上市公司高管薪酬持平，其中，除地方國企的總經理平均年薪低於民營控股上市公司，其董事長、董秘、財務總監和副總經理的平均年薪均高於民營控股上市公司。

《報告》表示，受限薪令的影響，對比上市公司高管各職位平均年薪增長率，央企、地方國企上市公司均明顯低於民營控股上市公司。其中，國資委央企、地方國企上市公司董秘、副總經理平均年薪增長率高於民營控股上市公司。

知易行難

報告描述，截至2017年3月24日，A股國有控股上市公司共1022家，其中中央國有企業304家，地方國有企業650家。同期，A股上市公司共3157家，國有控股上市公司數量占上市公司總數的32．37%。

截至2017年3月24日，1022家國有控股上市公司共公告了137份方案，其中16份方案公告時，公司為非國有性質，在報告中剔除。

因此，121份公告對應的100家國有控股上市公司公告了股權激勵方案，公告比例為9．9%。這100家公司中，17家公司公告兩期股權激勵方案，2家公司公告三期股權激勵方案，公告兩期以上股權激勵方案的公司佔比19%。

在全部A股的3157家上市公司中，949家公司公告了1319份股權激勵方案，公告比例為30．06％。與全部A股上市公司相比，國有控股上市公司實施股權激勵的積極性較低。

100家公告了股權激勵方案的國有控股上市公司中，中央國有企業為40家，占所有中央國有控股上市公司的13．29%；地方股國有企業為51家，占所有地方國有控股上市公司的7．91%。

121份股權激勵方案中，有32份已經停止實施，停止實施比例為26.45％。32份已停止實施的股權激勵方案中，中央國有企業為16份，佔中央國有企業所有方案的40%：地方國有企業為13份，佔地方國有企業所有方案的25.49%；在全部A股上市公司己公告股權激勵方案的949家公司的1319份預案中，220份停止實施，停止實施比例為16．68％。國有控股上市公司停止實施比例遠高於A股市場其他企業。但從時間來看，停止實施公告大部分在2015年之前，近年停止實施公告數量有所下降。

100家國有控股上市公司已公告的121份股權激勵方案中，79份己通過股東大會，其中73份已授予，佔全部方案的60.33％。

已經通過股東大會的79份方案中，從草案公告到通過股東大會的時間絕大多數在半年以內，歷時最長的為60個月（達安基因），歷時最短的為16天（當升科技)。絕大部分方案會在通過相關監管部門審批后立即召開股東大會，也就是說審批時間平均為7個月。43．04％的方案在1——3個月內審批完成，30.38%的方案在4——6個月完成審批，26．58％的方案經歷了半年以上的審批時間。

期權工具受到重視

100家國有控股上市公司已公告的121份股權激勵方案中，73份方案使用期權作為激勵工具，佔全部方案的60．33％。相關文件要求「上市公司應以期權激勵機製為導向，根據實施股權激勵的目的，結合本行業及本公司的特點確定股權激勵的方式。」因此目前期權仍為國有控股上市公司實施股權激勵使用率較高的工具，但限制性股票的使用近年來呈上升趨勢。

100家國有控股上市公司己公告的121份股權激勵方案中，有119份公告了激勵總量，其中41份總量突破了總股本的1％，佔34．45％。100家國有控股上市公司已公告的121份股權激勵方案中，104份公告了高管授予情況，96％的股權激勵方案中激勵對象包含企業高管，約50％的方案中，高管授予比例在10％——30％。

73份已授予的激勵方案中，8份已公告停止實施，26份等待期/鎖定期未滿，2份未公告行權/解鎖情況，37份公告了行權/解鎖情況的方案中，24份截至目前未有業績不達標不能行權/解鎖的情況，7份公告因業績不達標全部未能行權/解鎖。剔除26份等待期/鎖定期未滿的方案，可完全行權/解鎖的方案僅佔50%，方案效果有待提高。

報告認為，隨著政策的完善及實踐中的探索，近年來國有控股上市公司股權激勵方案設置的靈活性及實施的成功率均有所上升，但與民營企業相比，仍存在審批時間較長、限制較多等問題，目前國有控股上市公司企業實施股權激勵積極性及激勵效果較民營企業還有差距，建議國有資產監督管理部門進一步完善審批流程，適當放權，提高審批效率：政策上，在保證國有資產保值增值的條件下降低國有控股上市公司股權激勵實施的門檻，如授予條件、業績考核設置及個量分配收益上限等適當放寬，以保證股權激勵實施的有效性。