凈回籠延續 資金面尚無虞

交易量、價均持穩，公開市場操作連續第十日出現凈回籠；當日市場資金面繼續呈現均衡態勢。分析人士認為，近期央行流動性投放縮量，而資金面仍保持大致穩定，與季節性因素有關，同時也可能受益於跨境資金流動的改善。短期看，季末考核擾動仍是流動性波動的主要來源，預計下半月流動性會收緊但風險仍可控。

連續十日凈回籠

8日，央行「照例」開展300億元逆回購操作，其中7天期、14天期和28天期各100億元，中標利率均與上期持平；因當日有500億元逆回購到期，故實現凈回籠200億元，為2月23日以來連續第10次操作凈回籠資金。據統計，過去十個交易日，央行通過公開市場操作累計凈回籠4000億元。

8日，銀行間市場資金面繼續呈現均衡態勢。交易員稱，昨日資金市場流動性總體較為平穩，月內到期資金供給尚可，非銀機構融資也未見異常。昨日銀行間市場存款類機構質押式回購利率多數走低。其中，隔夜品種持穩在2.39%，7天和14天回購利率雙雙下行約4BP，加權利率收報2.62%、3.35%，跨月的1個月回購利率亦下行14BP，但2個月和3個月品種仍小幅走高。

SHIBOR方面，昨日早間公布的SHIBOR中除6個月品種持穩之外，其餘期限均保持上行姿態，其中隔夜SHIBOR漲0.2BP，3個月SHIBOR漲0.14BP。

季末資金面將「迎考」

雖從上月底開始，央行持續實施資金凈回籠，但近期市場資金面仍大致保持穩定。市場人士指出，這背後與季節性因素有關，同時也可能受益於跨境資金流動的改善。

通常來說，春節后一段時間，市場資金面都比較寬鬆，這主要是因為年初時超儲率比較高，同時，目前處在月初時點上，資金面所受的擾動還不多。另外，3月份財政存款往往會出現一定規模的凈減少，相應會形成一定規模的流動性投放。

不過，從年初來看，央行從公開市場操作渠道回籠的資金不少，超過歷史同期水平，最近MLF操作規模也有所下降，但資金面仍保持了平衡態勢，這可能說明之前長期制約本幣流動性的外匯占款因素出現了改善。央行日前公布的外儲數據就顯示，2月份官方外匯儲備餘額出現了過去8個月的首次增加。

市場人士指出，綜合考慮企業繳稅、外匯占款、監管考核等因素影響，3月上半月資金面壓力尚可，仍有望保持大致穩定態勢，不過進入下半月收緊壓力或會加大。市場對此也有普遍預期，進入下半月，銀行機構融出意願可能下降，中小金融機構融資難度將上升，不過，機構普遍加強流動性管理、控制財務槓桿，也有助於提升流動性穩定性。預計在央行相機調控扶持下，流動性會收緊但風險仍可控。