A股併購新三板「熱情依舊」

趨嚴，但A股公司對新三板企業的併購熱情依然高漲。根據不完全統計，截至目前，已有超過30家A股公司擬併購新三板企業，其中不乏大手筆收購，如華東重機擬斥資29.5億元收購新三板公司潤星科技全部股權。不過，今年以來併購新三板失敗的案例也不少，如揚子新材終止換股吸收合併華圖教育。對此，多位業內人士對記者表示，A股公司通過併購新三板可以提升自身業績，同時也給新三板股東的退出提供了一個渠道。

逾30家公司併購新三板

去年以來的A股併購新三板熱潮仍然在持續。根據不完全統計，今年以來，已有超過30家A股公司擬併購新三板公司。4月份以來，這種趨勢進一步在提速。4月10日，東方電子公告稱擬購買新三板公司威思頓83.2587%的股權，作價17.74億元；5月9日，黑芝麻披露擬7億元併購新三板公司禮多多。

值得一提的是，部分新三板在掛牌不久后即被A股公司併購。如雙林股份今年1月16日宣布以4.65億元收購的誠燁股份原為新三板掛牌企業。去年1月誠燁股份登陸新三板，而今年1月4日起宣布終止掛牌，隨後被併購。如何看待A股公司熱衷併購新三板？

對此，前海開源首席經濟學家楊德龍對記者表示，「新三板經過前期大跌后估值比較低，部分公司具備一定的投資價值。一些A股公司併購新三板主要是看中部分新三板公司估值不高、質地優良。通過併購可以提升A股公司的業績，降低其目前的估值，對其股價也有提振作用。」

北方一家券商投行人士指出，「新三板公司相對其他非上市公司財務更透明，也更容易了解，併購相對更簡便。通過併購，A股公司可以提升業績，而新三板的股東將變成A股公司股東，享受了溢價，也是其獲利退出的一個渠道。」

併購亦不乏失敗案例

記者注意到，儘管A股公司頻頻宣布擬併購新三板公司，然而失敗的案例也在增多，如廣安愛眾停止收購宣燃股份、北京君正終止收購思比科、揚子新材終止併購華圖教育等。

「併購失敗的因素較多，」上述券商投行人士表示，「有的是因為監管層面的問題，有的是業績承諾沒談攏，如揚子新材併購華圖教育，還有的是標的公司自身存在問題。儘管存在失敗案例，但是新三板市場已經成為國內資本市場併購重組的標的池。新三板企業自身更為規範，其定價也更加合理，更為市場化。」

值得注意的是，在IPO提速的背景下，也出現了少數新三板公司主動終止被A股公司收購的案例。如樂華文化此前宣布，終止正在籌劃的A股公司共達電聲收購公司股權的重大事項。

經濟學家宋清輝預計，「由於新三板的流動性較差，越來越多的新三板選擇被併購或者直接IPO，這樣可以提升其估值和流動性。隨著新股發行節奏的提速，新三板公司轉戰A股IPO盛宴已經開啟。」