三天兩創歷史新高 洛陽鉬業重新開說新能源故事

本周一(7月3日)，在鈷價瘋漲的背景下，稀有金屬行業巨頭洛陽鉬業(03993)延續了上周漲勢，高開逾2%，並在開盤后迅速拉升至3.16港元，創下自2008年3月以來新高。

但就在第二天再次創下9年新高3.18港元之後，洛陽鉬業的股價卻突然調頭急挫，盤中一度跌近4%，最終收於3.05港元，跌幅2.24%：

而到了本周三(7月5日)，洛陽鉬業的股價再次在午後放量上行，再次創下自2008年2月以來新高，收報3.25港元，漲幅6.56%，成交額達到了10億港元，A股同樣也大漲逾7%。

三天之內從創下歷史新高到調頭急挫，隨後又再創歷史新高，這樣過山車一般的走勢多少讓人有些看不清，那麼未來洛陽鉬業的漲勢還能否持續呢？

外資推動漲勢

先看看洛陽鉬業在資金來源方面的情況，智通財經追蹤聯席券商的交易情況后發現，就在該股創下9年來新高的當天，瑞信、星展、花旗環球以及高盛亞洲等聯席券商出現在了買方席位上：

如上圖所示，尤其是瑞信，前十的席位佔據了四個，總計佔到了當天總成交額的6.25%，換句話說，當天外資投行成為了洛陽鉬業的主要買入者。

另一方面，在當天的賣出席位中，佔據首位的則是代表著內地資金通過港股通渠道南下的聯席券商中投信息，此外還包括了恆生證券、滙豐證券、交銀國際以及中銀國際等中資券商：

而在周三股價再創新高后的買入席位中，榜首再一次被外資投行高盛亞洲所佔據：

可以說，洛陽鉬業近幾天的漲勢很大一部分來源於海外資金的注入。

研報一致看好

除開海外資金的注入，國內外投資機構發布的關於洛陽鉬業的研究報告，也紛紛對其未來的股價十分看好。

6月29日，摩根士丹利發表研究報告，預計洛陽鉬業今年第二季表現將受惠鈷價格上升，視公司為行業首選，對其H股重申「增持」評級，目標價維持3.5元，但受估值影響，對其A股維持「減持」評級。

報告指出，到了2018年，鈷價每上升10%，就會為洛陽鉬業的盈利帶來8%的改變。該行預期2017至2018年鈷市場或會出現輕微短缺情況，故將2017至2019年鈷價預測分別上調至每磅26美元、27美元及23.5美元，並將公司2017及18年的盈利預測分別上調42%及22%。

中金則在研報中指出，由於洛陽鉬業為全球第二大鈷礦生產商，佔比 18%，對公司的凈利潤貢獻超過30%，因此在幾家有色金屬相關標的中首推洛陽鉬業，並給出了推薦評級以及4.4港元的目標價：

除了針對洛陽鉬業本身的研報之外，許多大行也在其有色金屬行業周報中重點提到了洛陽鉬業。

廣發證券在研報中指出，近期 MB 鈷價開始反彈(MB 鈷(低級)由 5 月底的 24.85 美元/磅反彈至目前的 26.07 美元/磅，長江鈷價由 36萬元/噸上漲至 36.9 萬元/噸)，長期看好鈷價，主要是由於鈷行業良好的供需格局：從供給來看，鈷主要伴生於銅礦和鎳礦中，未來供給增長有限：

下游需求 75%應該用於電池行業(主要為消費電子和新能源汽車)，手機等消費電子尺寸變大，電池用量增加，而新能源汽車快速增長進一步拉動鈷的需求增長，建議關注洛陽鉬業等標的。

鈷價漲勢不減

目前對於金屬鈷，全球最權威的報價是英國金屬導報MetalBulletin的報價，簡稱MB報價，建立在供應集中度高、壟斷性強的基礎上，以及在基本面的支持下，MB鈷報價一直十分堅挺。而在國內也有一個相關報價，即長江有色市場鈷#1均價，在2017年3月初之前，國內鈷價和MB價格可以說是同步上漲。

但智通財經發現，自從今年3月份以來，長江鈷價出現弱勢震蕩下行，但MB報價卻繼續高歌猛進，兩者出現了非常顯著的背離(2016年7月開始漲幅分別為35%和74%)，而且價差之高在歷史上也是非常少見的(僅次於2007年金融危機之前).

究其原因，主要是因為此前國內鈷市場經歷了一次集體性狂熱炒鈷的過程，導致被迫吃進很多庫存，到今年3月初國內產業鏈各環節的原料庫存已基本補滿，但下游需求並未顯著放量，所以供應壓力顯現，導致國內鈷價出現了弱勢下行。

而當國內的庫存去化到達尾聲，大家不得不到國外買礦的時候，這種價格的背離也就逐漸開始消失，長江鈷價也開與MB的高礦價之間的價差也開始抹去，因此國內鈷價必將迎來新一波的上揚。

也就在這個節骨眼上，洛陽鉬業針對剛果銅、鈷資產收購的定增正好得到了證監會的核准，儘管此次定增位於A股市場，但這對於洛陽鉬業的H股來說同樣是一個很大的利好：

根據洛陽鉬業2016年的年報數據，目前公司擁有Tenke Fungurume銅鈷礦56%的權益，該礦區是全球規模最大、品位最高的銅鈷礦之一，其中鈷權益儲量達32萬噸。

年報中還指出，公司於該銅鈷礦在2017年一季度鈷權益產量為0.2萬噸，預計今年鈷權益產量將達1.01萬噸，銅權益產量12.32萬噸：

在未來一段時間內，鈷價走勢仍較為樂觀，短期而言，隨著鈷價近期的上漲，貿易商及下游企業買漲不買跌的行為或引起貿易商惜售以及下游生產企業的補庫存行業，由於目前供需處於弱平衡狀態，惜售行業及補庫存將打破弱平衡格局，帶動鈷價上行。

長期來看，供需將決定金屬價格，雖然目前供需處於平衡狀態，但未來鈷供給增長有限，而新能源汽車帶來的鈷需求將不斷增長，良好供需格局將支撐鈷價長期上行，因此作為鈷金屬龍頭股份，洛陽鉬業的股價仍將有較大的上漲空間。