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「嚴監管」模式下 A股「不死鳥」將大幅減少

本周是上市公司2016年年報披露最後一周,對於ST類公司而言,又要幾家歡喜幾家愁了。據數據統計顯示,截至4月24日,目前在滬深兩市60多家ST類公司中,有24家可能暫停上市,佔比約為四成。在這些可能將暫停上市的ST類公司中有幾家會...

本周是上市公司2016年年報披露最後一周,對於ST類公司而言,又要幾家歡喜幾家愁了。據數據統計顯示,截至4月24日,目前在滬深兩市60多家ST類公司中,有24家可能暫停上市,佔比約為四成。在這些可能將暫停上市的ST類公司中有幾家會面臨退市的命運,目前還不得而知,但可以預期的是,在「嚴監管」模式下,A股中的「不死鳥」會越來越少。

證券市場上「退市難」、「不死鳥」現象一直備受詬病。一方面,從退市數量上來看,與美國等成熟資本市場6%-8%的年均退市率相比,證券市場年均退市率約為0.35%。這加劇了市場上非理性的借殼、買殼、炒殼現象,不利於培養理性的投資文化,也損害了投資者的合法利益。

2014年10月17日,被稱為「史上最嚴退市制度」的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》正式發布,提出了要健全上市公司主動退市,明確實施重大違法公司強制退市,嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標,並進一步明確了重大違法公司及有關責任人員的賠償責任。

此後,2016年3月份,*ST博元成為證券市場首家因觸及重大信息披露違法情形被終止上市的公司;同年7月份,欣泰電氣成為第一家因欺詐發行而退市的上市公司。 從因財務指標不合格而退市,到因重大違法行為而退市,剛性的強制退市彰顯了監管層凈化資本市場的決心,也意味著退市制度改革進入新階段。

今年以來,進一步完善退市制度再次被高層多次提及。國務院日前批轉的《關於2017年深化經濟體制改革重點工作的意見》對多層次資本市場提出具體改革任務和要求,其中包括完善股票發行、交易和上市公司退市等基礎性制度。今年全國「兩會」期間,證監會副主席姜洋強調「證監會正在修改完善退市標準,將加強交易所一線監管,真正負起責任,依法依規,該退市就退市」。

監管部門的態度十分明確,即進一步健全和完善資本市場基礎功能,實現上市公司退市市場化、法治化和常態化。這不僅有利於健全資本市場功能,降低市場經營成本,增強市場主體活力,提高市場競爭能力,而且有利於實現優勝劣汰,懲戒重大違法行為,引導理性投資,保護投資者特別是中小投資者合法權益。

可以預期,在「嚴監管」下,未來退市將成為一種常態。但在完善退市制度的同時,筆者認為,還要進一步完善保護投資者的法律制度,建立對退市公司高管失職責任追究機制以及加強保護投資者合法權益的賠償制度,完善證券訴訟機制,降低投資者維權成本,加大責任人員的賠償責任。這些也是完善退市制度不可缺少的重要環節。



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