基金觀察：凈值暴漲 大額贖回創造的高潮

多隻基金一日之內收益爆表，大額贖回，以及贖回費計入基金資產被動導致業績飆升。

文/本刊記者 馮慶匯

最近發生一個匪夷所思的事情——一隻貨幣基金7天年化收益率暴增至5377.067%，以至於投資者一天之內賺得過去近兩年的收益。因為遭遇大額贖回而產生巨額收益，其實並不是新鮮事，去年已多次出現，而今年的故事又增添了新的戲劇色彩。

貨幣基金一天賺到2年收益

據大智慧財匯數據顯示，最近幾個月幣基金7日年化收益率持續上漲。而3月23日當天，銀華日利B的 7日年化收益率突然達到5377.067%（最近7天的平均收益率年化后的數據，並非實際收益率）。

單位凈值來看，銀華日利B從3月21日的100.815元突然升至108.797元。這也意味著，在3月22日一天銀華日利B實際收益率逼近8%，達到7.917%。目前貨幣基金一年收益率約3%左右水平，相當於一天賺了兩年的錢。當然這種反常的情況也並非第一次出現，往往在年末、季末都會出現這一情況。

貨幣基金出現收益率飆升，往往緣於以下4種情況。

一是持有債券到期，基金兌現了收益；二是持有的債券或票據派息，增加了基金收益；

三是基金遭到較大規模的贖回，分攤收益的分母減少；四是年底爭奪貨幣基金業績排名戰，為爭奪冠軍位置。

銀華日利這隻基金去年11月23日設立，去年底規模為114.13億元。從凈值表現看，銀華日利B的7日年化收益率飆升，而銀華日利A3月23日的7日年化收益率3.409%，基本保持正常水平。所以大致可以推測出，收益的飆升是因為B份額出現較大波動導致。最大可能是遭遇大贖回導致，基金凈值分子不變，分母變小，收益就猛漲。

單日大漲49.03%

另一個更驚人的故事發生在匯安豐華A身上。根據3月22日的基金凈值顯示，匯安豐華A單位凈值從1.0164元增長到1.5147元，單日單位凈值增長率為49.03%，爆冷成為今年至今的基金收益冠軍。

在此之前不久的1月26日，華安穩固收益A因遭遇大額贖回，基金收益率單日暴漲44.77%，創下當時基金單日漲幅之最。這才兩個月不到，就被匯安豐華A刷新紀錄了。

匯安豐華疑似為一隻委外基金，據公告顯示，匯安豐華成立於今年1月10日，募集有效認購戶數為207戶，成立規模為2.01億元，是一隻股票倉位配置範圍為0到95%的靈活配置混合型基金。

基金經理為仇秉則，7年證券、基金行業從業經歷，2016年6月起任匯安基金信用分析主管，從事信用債投資研究工作。2016年12月起任匯安嘉匯、匯安嘉裕純、匯安豐利、匯安豐融、匯安嘉源5隻基金的基金經理。2017年1月起開始管理匯安豐華，目前共管理9隻基金，其中4隻和戴傑共同管理。截至3月21日，匯安豐華A年內收益率為1.64%，略低於同類基金同期2.24%的平均收益率。

由於這隻基金剛成立不久，看不到基金產品太多的數據，但坊間推測，從目前來看，導致基金凈值上漲的很大可能是遭遇了大額贖回。

某位業內人士表示，凈值大幅上漲一般是因為大額贖回造成的，其可能性有以下3種：一是贖回費計入基金資產被動導致業績飆升；二是基金每日申購贖回是按當日公布的凈值來計算，目前基金凈值只保留小數點后三位，第四位「四捨五入」，若是「四舍」，那剩下的持有人就會受益；三是T日申請贖回，T+1日股票上漲變現。目前來看，前兩種的可能性大一些，也有可能第一、第二種情況疊加。

也有人分析，有些新基金公司成立之初發產品比較艱難，因此會找幫忙資金進入以便成立，待打開申贖后便尋機退出，這也是造成大額贖回的原因之一。

基金招募說明書顯示，匯安豐華A持有時間大於7天且少於30天，贖回費0.75%。持有時間大於30天且在6個月內，贖回費為0.5%。據基金成立公告，匯安豐華A今年1月10日成立之初份額為1.96億份，到目前機構持有時間約為70天。

假設基金份額按成立公告公布的數據不變，為1.96億份。那麼可以推算出，機構贖回的份額為49.03%×1.96/（0.5%+49.03%）=1.7786億份。相當於該基金份額1.96億份的90.74%。也就是說匯安豐華A還剩餘持倉份額還不到10%。

貨幣基金收益突破4%

近一周來市場資金日趨緊張，導致大量貨幣基金7日年化收益率衝破4%。

3月末，上交所的短期資金利率迅速走高，上交所3天期國債回購利率收報均達到近期高點。銀行間市場的利率也全線走高，外匯交易中心數據顯示，最近幾個交易日，銀行間質押式回購利率全線大幅上漲。

市場資金面緊張也促使近期貨幣基金收益率不斷攀升。數據顯示，近一周市面上654隻貨幣基金的平均7日年化收益率約為3.5%，其中7日年化收益率超過4%的貨幣基金數量高達105隻，總體佔比約達16%。同時，從數據看，部分城商行發行同業存單也飆升到4.6%的利率水平。

某位基金經理表示，近期市場資金面確實比較緊張，部分貨幣基金遭機構贖回，但比例並不高。不過，短期資金面緊張對基金的影響不用看得太重，關鍵是要看此輪流動性緊張持續時間的長短，如果隔夜拆借利率長期維持在8%左右水平，市場的流動性可能會持續保持緊張。

資金面緊張原因，一是臨近季末，銀行需應對MPA考核；其次是3月23日光大轉債發行，資金需求較大。但估計這一狀況是階段性的。去年底市場經歷的「錢荒」仍令不少業內人士心有餘悸，在極端情況下，上交所質押式國債逆回購盤中價格甚至一舉突破33元，不過，相比去年底，近期市場流動性緊張可能有所緩解，而且機構對季末流動性緊張均有較強的預期，不少機構已經提前做好準備。