融資1150億 湖北4家銀行發行同業存單180筆 誰的評級最高| 全名單

項乾消息 金融去槓桿大背景下，同業存單成為關注焦點。

截至2017年6月5日，已有511家銀行公布2017年同業存單發行計劃，合計規模14.89萬億元人民幣。2016年，全國市場同業存單總計發行量為13萬億，湖北省5家法人銀行共發行991.4億元同業存單。從2017年1月1日到2017年6月30日，湖北省4家法人銀行共發行1150.4億同業存單（名單附后）。

湖北發行同業存單的主體包括漢口銀行、湖北銀行這2家城商行，及武漢農商行、赤壁農商行這2家農商行。

2013年12月，同業存單作為傳導基準利率、替代同業存款的金融創新工具而出現。三年多的時間裡，同業存單作為一種貨幣市場工具，兼具存款屬性和債券屬性，已經成為商業銀行主動負債管理的重要工具。

那麼，過去一年，誰是湖北銀行業中同業存單市場的大玩家？多少金額、多長期限的同業存單是這個市場的主流。4家發行主體中，誰主體信用評級最高？誰的融資規模最大？

湖北銀行增速加快

同漢口銀行佔據同業存單規模超九成

2016全年，湖北省共有5家銀行發行了208單同業存單，金額合計991.4億元；113家企業共發行各類企業債券265支，發債規模合計2082.4億元。

項乾同時統計了從2017年1月1日到6月30日的發行情況，湖北省4家銀行機構在這段時間共發行180筆同業存單，發行金額合計1150.4億元；但企業發行各類債券93隻，發行規模共775.17億元，無論是規模上、還是數量上，同業存單市場已經遠大於債券市場，且增速加快。

從銀行方面看，今年上半年，漢口銀行和湖北銀行發行同業存單的數量及規模上，旗鼓相當，相差不大。

漢口銀行發行數量排名第一；湖北銀行發行金額排名第一。武漢農商行、赤壁農商行排名其後。

2016全年，漢口銀行共發行140單同業存單，占湖北省銀行機構發行同業存單總數的67.31%；發行金額合計517.8億元，占湖北省銀行機構發行同業存單總額的52.23%。漢口銀行發行規模及數量遠遠超過湖北銀行。

但今年上半年，漢口銀行共發行84單同業存單，占湖北省銀行機構發行同業存單總數的46.67%；金額合計514.7億元，占湖北省銀行機構發行同業存單總額的44.74%；而湖北銀行共發行81單同業存單，占湖北省銀行業發行同業存單總數的45%；金額合計541.1億元，占湖北省銀行業發行同業存單總額的47.04%。

從最新的發行數量上看，漢口銀行略超湖北銀行，但從金額上看，湖北銀行增速更快，已經超過漢口銀行。

規模10億元是主流

期限平均0.49年 6月份發行最多

從發行規模看，2017年上半年湖北省發行的180單同業存單中，金額最大的同業存單為30億元，金額最小的同業存單為0.5億元，180單同業存單的均值在6.39億元，10億元的同業存單發行數量最多。

從發行期限看，2017年上半年湖北省發行的180單同業存單中，期限最長的同業存單為1年，期限最短的同業存單為0.08年，180單同業存單的期限均值在0.49年，期限在0.08年的同業存單發行數量最多。

從發行日期看，有45單同業存單集中在6月份發行，為2017年上半年單月發行數量之最，其次是4月份、3月份等。

3家銀行同業存單主體評級為AA+

1家農商行發行時主體評級僅為A

2017年上半年湖北省發行的180單同業存單，發行主體的最高評級為AA+（共有174單，佔比97.78%），最低評級為A。

湖北銀行、漢口銀行、武漢農商行發行同業存單的主體評級全部為AA+，但赤壁農商行的主體評級僅為A。

湖北銀行2016年發行的同業存單中，有42單主體評級為AA，但今年上半年，該行所有的同業存單主體評級為AA+。

資料顯示，湖北銀行從2016年9月起主體信用等級從AA調升至AA+，評級展望為穩定。

在已發行的180單同業存單中，出來赤壁農商行發行的4單同業存單，主體評級為A外，其他均為AA+。

6月同業存單發行量突破2萬億元

儘管近期有關同業業務的監管整體依舊偏緊，但6月份商業銀行同業存單發行量，仍然環比5月份出現大幅增長。

截至6月30日，6月以來商業銀行同業存單合計發行20054億元，較5月份的12317億元環比大幅增加7737億元或62.82%。此外，統計數據還顯示，今年上半年商業銀行同業存單合計發行95089億元，較2016年上半年的60484億元增加34605億元或57.21%。

分析人士表示，6月份同業存單發行規模較5月份再度出現大幅增長，可能主要由於委外投資贖回較小、MPA考核增大中小銀行資金需求等原因。考慮到下半年同業監管節奏仍有較大不確定性，市場資金面在平穩跨過年中時點之後可能明顯轉松，7月份同業存單的發行規模預計將明顯下降。

中信建投：下半年同業存單供需矛盾將有所緩解

今年年初同業存單的發行量及凈融資額規模創下近年來新高，但LCR（流動性覆蓋率）監管導致同業存單供需矛盾、同業套利利差消失等因素導致3月後同業存單單月發行量回落。此外，受流動性緊張、季末MPA考核、套利鏈條仍未完全消解等因素影響，5月凈融資額變為負值，導致近期同業存單利率持續走高。從趨勢來看，下半年的同業存單將從上半年的被動收縮逐步轉向真正的發行需求，同業存單供需矛盾將有所緩解。

一方面，今年以來同業存單規模一度急升。2月、3月、4月和5月單月同業存單發行量分別達1.94萬億元、2.07萬億元、1.26萬億元和1.24萬億元。從凈融資額看，2月、3月、4月和5月分別為0.95萬億元、0.43萬億元、0.12萬億元和-0.32萬億元。同時，同業存單的存量從去年末的6.3萬億元上升到今年3月的7.8萬億元，短短3個月存量增長1.57萬億元，增幅23.81%。另一方面，近期同業存單利率仍在持續走高。

那麼，同業存單發行量與凈融資額出現轉折的原因是什麼？量價背離的含義和原因又是什麼？

同業存單利率高企三大原因

我們先來分析高企的同業存單利率。

1.同業存單利率走高與資金面或流動性緊張關係。

4月後，資金面較前期逐步緩和，但同業存單利率走勢和銀行回購及拆借利率均為背離，這顯示所謂流動性緊張並不是同業存單量下滑及利率持續上升的原因。

2.同業存單利率走高和監管壓力的相關性。

今年以來，在季末MPA（MacroPrudentialAssessment，宏觀審慎評估體系）考核時點前，同業存單利率均會有顯著抬升，6月末考核的應對時點提前，同業存單利率提前開始波動。由於季末考核時段內跨季資金更為緊俏，總體上顯現出了對同業存單利率波動的影響。

此外，與監管有關，今年1個月期限同業存單與3個月和6個月期限的同業存單的利差較去年有所走闊，在5月甚至出現一段利率走勢的明顯背離。

根據《商業銀行流動性風險管理辦法（試行）》，商業銀行流動性覆蓋率應在2016年底及2017年底前達到80%和90%，2018年底前達到100%。同時《商業銀行流動性覆蓋率信息披露辦法》對銀行實施資本管理高級方法，使銀行在今年起需從原先的披露季內三個月末數值的簡單算術平均值到需披露季內每日數值的簡單算術平均值，這意味著，市場影響會逐步從季末時點趨於平均。

根據LCR（Liquiditycoverageratio，流動性覆蓋率）監管規定，LCR=合格流動性資產/未來30天現金凈流出。對購買同業存單融出資金的金融機構來說，如果購買30天以內到期的同業存單，若原LCR指標>1，則能繼續改善指標，若原LCR指標<1，則會惡化指標；若購買30天以上到期的同業存單，則會惡化指標。對發行同業存單融入資金的金融機構來說，若發行30天以內到期的同業存單，原LCR指標>1，則會惡化指標，原LCR指標<1，則會改善指標；若發行30天以上到期的同業存單，則會改善指標。

總的來說，受LCR監管，有壓力的機構普遍會避免購買同業存單，但卻存在著發行同業存單需求，供需矛盾顯現。並且，1個月期限的同業存單比3個月或6個月期限同業存單更受購買方歡迎，而1個月以上期限的同業存單的發行需求卻更大，表明供需又有錯位，這造成了同業存單期限利差的擴大。

最後，除了應對流動性監管指標，未來在穿透監管的壓力下，保持充沛的資產流動性成為金融機構比較重要的一個傾向。同業存單無法提前支取，又難以賣出轉讓，因此，從銀行角度來說，購買長期限的同業存單相較於購買短期限同業存單以及購買利率債存在劣勢。

3.同業存單利率仍然較高與續發壓力仍在持續有關。

除了監管的直接影響，同業存單利率高企也與套利鏈條仍未完全消解有關。由於前期套利鏈條中的期限錯配，仍有資產未到期，因此負債仍存續發支撐的壓力。從結構上說，不可否認，當前仍存在銀行有迫切續發同業存單的需求，在融出方普遍受監管影響對同業存單需求下降的背景下，在供需不平衡下，同業存單利率即會走高。

下半年同業存單或量價背離

當前同業存單的量價背離，來自於監管要求和銀行需求交雜形成的複雜局面。在監管的影響下，銀行被動或主動地收縮了同業存單的新增和續發量，但這種量的收縮仍是被動收縮。因此，同業存單的發行需求又存在結構性的分化，同時又受監管考核等影響，導致了季末考核時點同業存單利率全線上升，再加上長短期限同業存單供需錯位，拉高了長期限同業存單的利率。

關於未來趨勢，首先從量上看，在整改至滿足同業負債比例的要求后，為保持該項指標持續合格，銀行同業負債的增速應等於或小於其他一般負債增速，即彼時同業存單的凈融資額可能會回復正值，但同業存單規模的增長速度將相較去年和年初將顯著放緩，個人和對公業務增速和比例應會提升，同時受LCR影響，同業存單增長應傾向中長期限。

其次，從利率上看，在短期內，將會再次面臨較大的同業存單到期壓力疊加MPA考核，觀察今年3月同業存單利率點同樣是疊加MPA考核及大量同業存單到期影響。另外，套利利差在2016年第四季度開始才變負，現在套利鏈條中負債仍有續發壓力。因此，短期內同業存單利率仍有走高壓力。

但由於下半年至第四季度時，套利鏈條中期限錯配的資產將會陸續消解完畢，因為同業理財、委外等資產都將逐漸到期，這意味著續發同業存單支撐的需求也將陸續消解。從下半年看，供需矛盾應有緩解，需求方對高成本資金的承受意願將會有顯著下降。另外，在LCR調整後期，銀行同業存單發行需求也是下降的。

總的來說，同業存單從上半年的被動收縮到下半年真正發行需求的消解，同業存單的供需矛盾將有所緩解。因此，同業存單整體利率水平應較上半年有所回落。監管指標的調整完畢后，同業存單應回歸同業負債本質——流動性管理，此後的同業存單利率波動應隨資金面和貨幣政策變化波動。

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