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「薩德危機」中誰成最大贏家

《紅周刊》:首先熱烈歡迎張彤老師身體康復,燃情復出。

張彤:我去,高燒月余,好不容易退了,還讓我「燃情」?

《紅周刊》:你別說,你休養這一陣子,我還挺用功的,以我現在的功底,就算你不回來,估計我也能頂上了。

張彤:那你頂一個讓我看看吧。

《紅周刊》:一些年報靚麗的上市公司,股價卻大幅調整,如華錦股份預期2016年全年凈利潤將達18億元至20億元,每股收益高達1.13元至1.25元,但公司股價近兩周左右時間下跌幅度超過18%,目前值得關注。

張彤:光看到這一層就想接班嗎?華錦股份的漲跌,更多是受市場對公司產品未來價格走勢判斷的影響,早在2016年半年報時,公司就已拋出同比大幅增長240.22%的靚麗業績,但由於市場對公司產品價格未來的走勢存在較大分歧,因此雖然當時公司動態市盈率僅9倍左右,但公司股價不漲反跌。

直至2016年11月,公司股價在部分主導產品價格持續穩定上漲的支撐下,才出現了一波近70%的漲幅,而最近兩周多的時間,由於市場再次對公司產品價格未來的走勢產生分歧,因此雖然目前市盈率僅為10倍多一點,但仍走勢不佳。

《紅周刊》:假設繼續關注此類公司,應該注意什麼呢?

張彤:最重要的仍是產品價格的波動,近期公司主導產品價格出現下滑,是公司股價下跌的主要因素之一,那麼未來若產品價格能夠再創新高,就可以再次關注,反之若公司產品價格從此一蹶不振,那麼即使公司市盈率僅10倍多一點,也應放棄。實際上通過華錦股份的財務報表,我們應該關注的不應該只是華錦股份這一家公司。

《紅周刊》:還關注些什麼呢?

張彤:華錦股份的年報尚未正式公布,但通過該公司的2016年半年報以及以往財報,你會發現華錦股份盈利能力最強的產品實際上是芳烴類產品,2014年和2015年,公司芳烴類產品的毛利率分別為20.52%和21.82%,而到了2016年中期,公司的芳烴類產品毛利率飆升至42.50%,這在傳統化工類產品中,可謂暴利產品。

《紅周刊》:2016年上半年華錦股份的營業收入約131億元,而公司的芳烴類產品的營業收入僅為8.35億元左右,占公司營業收入不足7%,即使毛利率再高,對公司利潤的貢獻度也應是有限的吧。

張彤:你說的沒錯,所以看一份年報,不應只關注一家公司,通過在華錦股份財報中挖掘到的信息,去尋找以芳烴類產品為主營的上市公司,這樣才能把看似無用的信息,為你所用。

《紅周刊》:石油、石化都有芳烴類產品,但對這樣大麥克類公司而言,也應是杯水車薪吧。

張彤:不妨看一看榮盛石化,根據業績快報,2016年公司實現凈利潤19.27億元,同比大增447.33%,其中2016年四季度單季凈利潤近7億元。而公司凈利潤同比與環比均大幅增長,正是與公司的200萬噸芳烴項目的投產密切相關。

《紅周刊》:在我記憶中,榮盛石化是一家以PTA為主業的上市公司,怎麼又轉行芳烴類產品了。

張彤:是的,榮盛石化是PTA行業龍頭企業,控股和參股PTA產能約1340萬噸,約佔PTA全國總產能的28%。而芳烴作為PTA的上游產品,主要用於生產PTA,並且主要集中在。隨著PTA產能的快速發展,芳烴的進口依存度依然較高,的芳烴產能雖有所增長,但仍難以滿足下游PTA的生產需要。

榮盛石化的全資子公司中金石化的芳烴項目年產200萬噸,約佔全國產能的11.5%,2016年該項目正式投產,目前投產率已達9成以上。2015年上半年榮盛石化的凈利潤為7.27億元,而中金石化貢獻的凈利潤就達6.82億元,可見芳烴項目對於榮盛石化的重要性。

《紅周刊》:芳烴類產品主要指苯、二甲苯等產品,我看了一下產品價格,近期此類產品價格有所下跌,是否會對榮盛石化的走勢造成負面影響呢?

張彤:這其實也是榮盛石化業績大增,但走勢並不盡如人意的主要原因,我們現在需要做的是時刻關注芳烴類產品價格的波動,若產品價格重拾升勢,即是關注榮盛石化的時機。是最大芳烴需求國,而韓國為最大的供應國,目前「薩德危機」還在持續,是否會影響到芳烴的供應及價格走勢,尚有待關注。

《紅周刊》:那麼目前還有哪些產品正處於上漲之中,未出現調整跡象呢?

張彤:維生素C.



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