轉戰港股試圖脫困，天天美尚或許只有關張一途

擁有明星代言、自稱「行業領先的美妝垂直電商平台」的新三板掛牌公司——北京天天美尚信息科技股份有限公司，最近因為被許多用戶投訴「不發貨、不退貨、客服失聯」;未按時發布財報;即將退出新三板等消息，成為媒體關注焦點。

財務糾紛不斷

公開資料顯示，天天美尚成立於2008 年，其運營的天天網是一家主要經營化妝品的時尚購物網站，2010年10月，天天網完成A輪融資;2015年5月，完成B輪融資，同時一線影視巨星陳坤也加入投資，並為天天網代言; 2015年7月，完成C輪融資。2015 年 12 月 15 日，天天美尚成功掛牌新三板，成為美妝電商第一股。

擁有如此數據的天天網，看起來前景、前景都應該不差。但事實上，天天網在新三板上的發展並不順利。經過記者梳理髮現，其經常因為「財務問題」成為焦點。

記者注意到，早在2015年12月25日、天天網成功掛牌新三板10天後，有網友在網上發帖稱：「天天網財務造假，拖欠供應商大量貨款，目前已經沒人給他們供貨了，公司已經無貨可賣了，每天都有上門要債的，還欠了高利貸 ，之前匯的貨款做投資都賠了，上市的文件裡面都沒有體現，欺騙投資者，監管層要好好查一查。」 但該消息在當時並未得到關注和證實。

不過在2016年6月, 天天美尚因為民間借貸糾紛被李世祿起訴，公司基本戶內的近十萬存款被凍結。6月30日，雙方和解，天天美尚承諾返還原告李世祿借款本金和利息。

2016年9月，有媒體報道，天天美尚涉嫌拖欠供應商貨款，被起訴至法院。記者並未找到天天美尚對該消息的回應。

2016年11月，有自媒體報道，天天美尚已經發不出工資了，每個月都拖欠員工工資。對這一消息，天天美尚官方回應：「只是晚發幾天，但工資一直在按月足額發放。」

2017年4月，天天美尚發布公告稱，因2016年年報編製等工作尚未完成，公司無法按照預約日期以及在2017年4月30日之前完成2016年年度報告的披露工作，將努力於2017年6月30日之前完成。但直到現在，公司財報也沒能發布。天天美尚的股票於2017年5月2日起被暫停轉讓，目前預計轉讓交易最晚恢復日期為7月18日。

2017年5月，天天美尚實際控制人鞠傳果和張建秀存在股權質押和司法凍結情況，二人合占的公司40.04%的股份中，39.9%的公司股份被質押，二人所佔全部股份被司法凍結。

2017年 6月，天天美尚在股轉公司上發布了多份關於董事辭職的公告，稱2016年11月30日、4月17日以及6月25日，公司董事兼副總經理林曉峰、公司董事蔡翔、姜毅文分別以郵件形式向董事長提交辭職報告。

同月，天天美尚被多名用戶舉報不發貨、不退貨，且投訴的信息在今年5-6月期間尤為集中。對此，天天美尚回應稱，用戶遇到的問題是平台進行升級改造所致。

與此同時，天天美尚從2013年至2016年上半年連續多年處於虧損狀態。虧損額分別為2166.66萬元、3284.67萬元、2015.25萬元和192.72萬元，雖然虧損已經減少，但該平台一直沒能盈利。

值得一提的是，為了資金需求，天天美尚實施過多次定增。2015年11月30日和2016年1月11日，天天美尚都曾實施過定增，共募集資金6300萬。2016年6月14日，天天美尚發布公告稱擬募集資金不超過人民幣3.24億元。定增的原因，天天美尚解釋主要是「補充公司運營資金」。但此次定增也不順利，在公司先後發布了5次認購延期公告后，還是沒有完成。

也就是說，登陸新三板，天天美尚依舊無法滿足資金的需要。因此，天天美尚的現金流似乎也出現問題。

控股人態度過於樂觀

不過對於上述負面消息，鞠傳果的說法卻是這樣：已經準備從新三板市場退出，他認為，新三板市場流動性較差，所以正在計劃登陸港股市場。

對於客戶投訴問題，鞠傳果也僅是輕描淡寫的說，確實是公司的失誤所致，給客戶造成了一定的麻煩。目前公司正在進行債務重組等工作，對客戶造成了不良影響，平台會及時解決問題。但究竟何時、怎麼解決卻一直沒有說法。

對於董事離職，也僅表示，董事離職為正常人事變動。

然而，事實真如鞠傳果說的那般輕鬆嗎?接著往下看：

首先，想要在港股上市並不容易。在港股上市主要條件天天美尚並不滿足，比如說發行人的主要資產不存在重大權屬糾紛;發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更;發行人資產質量良好，資產負債結構合理，盈利能力較強，現金流量正常;最近1期末不存在未彌補虧損等。因此，鞠傳果說想要在港股上市可能只是借口而已。

其次，對於客戶投訴一事，天天美尚單方面違約，已經存在侵犯了消費者的知情權、選擇權和公平交易權。後續還需要解決消費者遺留問題的同時，也將因誠信問題失去口碑。

最後，天天美尚作為新三板掛牌公司，董事、監事、高級管理人員發生變動時，應當自事實發生之日起兩個轉讓日內披露;多位董事離職后，天天美尚沒有及時披露及報備該消息，已經違反了規定。侵害投資者的知情權，並且公司董事長對信息披露規則不熟悉本身就是重大過失，股轉公司有權按照相關規定採取自律監管措施。

或迎災難性後果

連年虧損、資金流出現問題、面臨信譽危機，這種情況下，未來迎接天天美尚的可能甚至會是災難性後果。即運氣好的話，或許會有公司收購，運氣不好或許只有關張一途。

雖然美妝市場是滲透率僅次於服裝、圖書的網購品類，但近兩年來，美妝電商市場的發展並不樂觀。而且天天美尚的競爭對手並不少，除了同為垂直美妝行業大佬的聚美優品，還有線上天貓、京東、唯品會、網易考拉等綜合電商，以及線下類似屈臣氏、絲芙蘭、莎莎等美妝直營店與其搶佔市場份額。

與此同時，其競爭對手聚美優品在之前已經通過網紅經濟抓住一小片市場，而天天美尚仍靠舊的方式進行驅動，很難實現大規模盈利。再加上，互聯網高速發展至今，「人口紅利」、「移動紅利」已接近尾聲，競爭對手都在積極拓展全球化、布局線下，謀求新的增長點。而天天美尚卻連年虧損，已經不能得到投資者的認可，想要利用資本擴充市場也成為問題。

因此，如果一直不能獲得造血能力，僅靠進行融資，天天美尚的後果可想而知。畢竟，在電商行業，因資金問題而倒閉的企業並不少，比如，后瑪特旗下B2C網站，因供應鏈管理不善，資金鏈出現危機，於2012年3月正式關張;2012年7月，專註於母嬰領域的垂直電商紅孩子，被曝資金出現困境，2個月後，被蘇寧以6600萬美元收購;被冠以「凡客學徒」名號的維棉網，2012年8月因資金鏈斷裂，全部商品下架，因拖欠貨款倉庫被執法部門查封。

寫在最後

現金流是任何企業的命門，在自身沒有造血能力的情況下，短時間利用融資來支撐企業本無可厚非。但如果長時間缺乏造血能力，還沒有誠信的企業，想來是走不遠的。