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三年全球投資612億元 海航利用影子銀行融資

三年全球投資612億元 海航利用影子銀行融資

短短三年間,海航集團向世界各地投資了至少450億美元(612億新元)。這麼多資金從哪裡來呢?

彭博新聞社梳理了100多份投資文件和企業公告,試圖釐清海航是如何籌集資金完成一系列大手筆交易,包括收購德意志銀行和希爾頓全球控股幾十億美元股份。

從募資說明書到該公司向工商行政管理機構披露的文件,這些信息顯示,海航除了採用較常規融資工具外,還藉助許多信託和資產管理

產品,來滿足從收購到日常開支在內的各種資金需求。

翻閱資料得出的一些關鍵信息包括:該集團旗下公司向非銀行金融機構抵押了超過100億美元非上市股票,在部分情況下,為這些影子貸款所支付的利率,遠遠超過基準銀行貸款利率或發債利率。

沒有跡象表明海航存在非法行為,但就這個規模的公司而言,如此大的融資規模實在非比尋常。對此,東方資本駐香港的創始人安德魯科利爾(Andrew Collier)認為,這或許說明,在一些傳統銀行機構對海航限貸的情況下,它可能轉而採用了資金成本更高的渠道。這也讓人擔憂海航的投資回報是否足以彌補借款成本。

東方資本數據顯示,該集團去年股本回報率從2015年的3.6%下降到1.7%,實際利率從4%升到4.4%。

「他們的獲利是否足以償還貸款,這一點值得懷疑。」科利爾上月在一份關於海航影子銀行活動的長達13頁的報告中寫道。

他說,海航對高成本融資的依賴越來越高,最終可能面臨資金壓力。

不過,並沒有跡象顯示海航出現償債困難。雖然部分子公司發行的債券在今年大跌,但還遠沒跌到不良水平。

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