指紋識別晶元需求大增 四股龍頭前景看好

據上證資訊報道，半導體行業協會網站披露，由於指紋識別晶元訂單大增，8寸晶圓廠產能維持滿負荷運行，該現象或將維持到明年第二季度。一季度，全球搭載指紋識別智能手機出貨量約1.8億部，佔總出貨量53.7%，同比上升近18個百分點，預計該比例二季度將進一步攀升至57%。指紋識別滲透加速，有望給晶元、封裝、模組等國產供應鏈帶來新市場機遇。可關注匯頂科技 （603160行情資料評論搜索）、晶方科技 （603005行情資料評論搜索）。(證券時報)

匯頂科技:指紋識別晶元快速增長,引領生物識別市場

匯頂科技603160

研究機構：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-11-10

投資要點。

指紋識別晶元龍頭企業,A股市場稀缺標的:公司作為國內指紋識別晶元的集成電路設計廠商,產品已經廣泛在國內外的終端廠商中獲得了採用,在技術、品牌、渠道等方面具備了全球的競爭實力,在國內A股市場是該細分領域內的稀缺標的。隨著指紋識別技術在終端應用的滲透率持續提升,作為具備核心技術和知識產權的晶元設計廠商,公司未來發展前景值得期待。

觸控屏控制晶元穩步推進,享受產業轉移紅利:全球智能手機和平板電腦的體出貨量速度有所放緩,但是國內企業的出貨量水平則持續提升,智能移動終端的產業鏈轉移趨勢,對於國內的產業鏈供應商而言,有望享受由此帶來的市場紅利。作為在觸控屏控制晶元領域的核心廠商之一,公司相關業務有望保持穩健的成長。

募投項目推進,持續提升競爭實力:公司本次募集資金運用均圍繞公司主營業務進行,擬投資五個項目,募集資金項目的實施將鞏固公司在觸控晶元領域的技術和市場優勢,加強對主動式電容觸控筆晶元產品的開發能力,拓展對指紋識別晶元產品產品線,持續增強公司整體競爭能力。

投資建議:我們公司預測2016年至2018年每股收益分別為1.64、2.40和2.93元。凈資產收益率分別為28.2%、31.5%和29.8%.給予增持-A建議,6個月目標價為168.20元,相當於2016年至2018年102.6、70.0、57.4倍的動態市盈率。

風險提示:指紋識別產品市場需求增速低於預期:觸控屏晶元市場競爭加劇影響公司銷售規模及盈利能力:公司新產品研發及市場渠道拓展進度不及預期。

晶方科技:期待新產品的突破

晶方科技603005

研究機構：華鑫證券 分析師：徐鵬 撰寫日期：2016-04-14

公司披露2015年度報告,報告期內公司實現營業收入5.76億元,同比下降6.51%;實現歸屬上市公司股東凈利潤1.13億元,同比下降42.30%,基本面每股收益0.50元。分季度來看,第4季度公司收入下滑最快,2015年Q4實現營收1.24億元,同比大幅下跌37.1%。

下游智能手機增長放緩拖累公司業績。2015年智能手機等市場增速放緩,全年智能手機市場出貨量同比增長僅為10.1%。行業整體需求疲軟導致競爭日趨激烈,公司綜合毛利率從2014年的52.2%下滑至2015年的35.2%。此外,隨著公司新產品、新技術的投入以及人工成本的上升,研發費用不斷增加,折舊等運營費用保持上升趨勢,公司銷售+管理費用率從2014年的21.9%上升至2015年的23.3%。

3D TSV技術前景依然廣闊。3D晶圓級封裝在不改變封裝體尺寸的前提下,在同一個封裝體內於垂直方向疊放兩個以上晶元的封裝技術,是后摩爾時代的趨勢。

TSV能夠使晶元在三維方向堆疊的密度最大,封裝尺寸最小,並且大幅改善晶元速度和功耗,是3D封裝的關鍵技術之一。公司3D TSV技術和工藝能力市場領先,未來有望抓住行業彎道超車的機會。

生物身份識別、12英寸封裝線是公司的亮點。在生物身份識別業務上,公司已經切入國際一線客戶產業鏈並成為其核心供應商之一,顯示公司極強的技術實力。

近期,華為發布的P9第一次在P系列手機中採用指紋識別模塊,有望帶領智能手機行業指紋識別模塊滲透率的不斷提升。公司的12英寸封裝線明顯領先於國內競爭對手,其能夠提升工藝品質的同時顯著降低成本,未來12英寸新產品將成為公司的利潤增長點。

盈利預測與估值:我們預計公司2016-18年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.47、1.93和2.46億元,EPS分別為0.65、0.85和1.08元。目前公司股價對應的2016-18年PE分別為60.0、45.6和35.9倍。公司是國內半導體封裝行業細分市場龍頭公司,技術實力領先國內競爭對手。公司不斷加強CIS領域的開拓,在安防監控和生物身份識別領域已經取得了突破,同時布局汽車電子、虛擬現實、存儲器等領域,未來有望抓住行業彎道超車的機會,我們給予「審慎推薦」評級。

風險提示:風險提示:系統性風險、指紋識別滲透率低於預期、新產品良率提升緩慢等。

恆生電子:收入增長較快,人員與研發費用影響利潤

恆生電子600570

研究機構：廣發證券分析師：劉雪峰 撰寫日期：2017-04-26

核心觀點:公司公布2017年一季報,實現營業收入4.43億元,同比增長31%;實現歸母凈利潤4225萬元,同比下降41%;實現扣非凈利潤2680萬元,同比下降48%。

人員薪酬、研發成本增長致費用率提升

1)公司營業成本較上年同期增長413%,主要系本期外購商品銷售業務增長所致。2)人員薪酬、研發投入持續提升,系當期業績同比下降的主要原因。銷售費用率達到35.7%,較上年同期提升1個百分點;管理費用率67.1%,同比提升7個百分點。3)預收款項8.8億元,同比增長30%,顯示公司下游需求仍然較為飽滿。

與UIlink達成戰略合作,深化連接百萬億願景

公司微信公眾號公布,與UIlink在金融市場達成戰略合作。UIlink系全球電子化交易連接和解決方案提供商。恆生電子的交易網路平台通過與UIlink的NYFIX交易網路對接,將為國內資產管理公司、保險公司等機構提供NYFIX交易網路的700餘家海外券商的交易通道。進一步實現公司連接百萬億的願景。

2017-2019年業績EPS分別為0.34元、0.52元及0.75元

我們認為,當前互聯網 金融行業、資管行業等政策趨嚴等不利因素導致公司新業務難以在收入端有所體現。同時,新技術的研發投入給利潤成長帶來壓力。但長期而言,當前大規模研發費用系長遠發展的必要投入。

基於公司2017年業績預算,並考慮可能的投資收益、營業外收入/支出等預計公司2017年-2019年EPS分別為:0.34元、0.52元及0.75元。

風險提示

資本市場景氣度影響下遊客戶IT需求;金融創新的監管政策風向短期未見大幅放鬆,相關業務的推進進度具有不確定性。

易聯眾:「海保人壽」籌建獲批,保險業務布局再下一城

易聯眾300096

研究機構：國金證券分析師：寧遠貴 撰寫日期：2017-01-17

事件

2017年1月16日公告,公司擬與海馬投資集團有限公司、海思科醫藥集團股份有限公司等8家公司共同發起設立海保人壽保險股份有限公司獲保監會批複,「海保人壽」註冊資本人民幣15億元,易聯眾擬以自有貨幣資金出資人民幣3億元,持股比例為20%,為主要發起人之一。 點評

左手海保人壽,右手保險經紀,保險牌照布局齊全。公司參與發起海保人壽獲批,加上之前獲取的保險經紀牌照。我們認為左手拿下人壽牌照,右手拿下經紀牌照,左右開弓劍指商業保險這塊潛在萬億的大蛋糕。

借新醫改東風,打造大健康產業平台。公司近期中標福建省級及地市級所有的醫療保障信息系統與廣西的省級區域醫療信息化平台,「三明模式」得到驗證並快速廣西、山西、廣東等省推廣試點,本次獲批的保險公司做為公司大健康產業的重要一環,為未來醫療數據和保險業務的合作打下了堅實的一步,公司目前擁有了7大省級人社運營平台和幾大醫保省級平台,大健康平台雛形以現,線下平台型公司卡位優勢明顯。

長期看好公司大健康平台帶來產業鏈重構,增量市場巨大。目前公司業務升級推行順利:1)在醫療衛生領域已形成了以醫療支付為載體,整合醫院、遠程醫療、醫藥與患者的醫療健康服務閉環;2)在大數據領域已把握了人社、醫院等優質數據源埠,未來將通過徵信、商業保險等通道變現;3)在產業金融領域,商業保理、融資租賃子公司均已展開業務產生收入。因此,我們長期看好公司以大數據為核心,通過徵信、醫療服務、保險、消費金融等多種業務,結合醫療健康、第三方服務和政務服務為一體的多渠道、全方位的進行產業鏈整合,增量市場空間巨大。

投資建議與估值

我們預計2016/2017/2018E EPS分別為0.07/0.50/0.72元;考慮到公司在醫改市場化改革中的領先的市場地位和跨省擴張帶來的增量市場,目前市值70億,參考同類公司的市值,我們給予公司2017年150億市值,對應市盈率75x,未來6個月目標價34.9元,維持「買入」評級。

風險提示

「跨省」推行不達預期;應收賬款過高。