三類股東慘了！上交所的IPO參考答案其實是個大利空！

那些正排隊轉板的新三板擬IPO企業幾家歡樂幾家愁。

3月16日，上海證券交易所旗下的「上交所企業上市」公眾號發布《企業改制上市30問之二十三：新三板掛牌企業IPO需要注意什麼問題？》一文，對國有持股、三類股東、股東人數超過200人三大焦點問題作出了解釋。

富姐認為，按照審核許可權可能下放的趨勢，上交所直接把三隻「IPO攔路虎」拽到眾人面前大概率能代表審核實務中的口徑。

「 三類股東：大部分可能都不行 」

直至今日，三類股東的「面紗」終於被掀開了。

「對於信託計劃、契約型基金和資產管理計劃等持股平台為擬上市公司股東的，在IPO審核過程中，可能會因存續期到期而造成股權變動，影響股權穩定性。因此擬上市公司引入該類平台股東時應在考慮股權清晰和穩定性的基礎上審慎決策。」上交所在文中對三類股東問題如是解釋。

換句話說，股權清晰、穩定對於轉板企業來說至關重要，三類股東極有可能影響股權穩定性，所以擬IPO的掛牌企業需要注意了。

三類股東雖然不是新三板企業IPO過程中的實質性障礙，沒有一刀切，但實務當中，有些三類產品的門檻較低，涉及的人數非常多，很難滿足股權清晰、穩定的基本要求。

自從三類股東可以正常報IPO材料后，擬IPO企業對三類股東問題一直想博一把。畢竟對大部分新三板企業來說，要清理三類股東不是短時間內能解決的問題。

實施上，在不久前申請首發上市的兩家新三板掛牌企業，在反饋意見中均有提及三類股東問題。

2月20日，證監會反饋意見中要求光莆電子和凱倫建材對委託持股、信託持股、私募投資基金、其他利益關係或一致行動關係等情形進行核查反饋。

最後光莆電子成功過會，凱倫建材卻得到暫緩表決四個大字。

在近期申請首發上市的掛牌企業的股權結構表中，不乏見到三類股東的身影。

東財choice顯示，截止2017年3月20日，申請首發上市的掛牌企業共有87家，其中有5家企業前十大股東存在三類股東問題，分別是英派瑞、海納生物、海容冷鏈、森達電氣、文燦股份。

海納生物、海容冷鏈、文燦股份這3家企業已獲證監會反饋，其餘兩家均處於受理狀態。

截止目前，新三板掛牌企業數量共計10910家，其中有273家企業前十大股東中存在三類股東，佔比2.5%。

「股東戶數超200戶：不違法規定還是可以的」

無論是融資還是轉板，股東人數超兩百人一直是個敏感話題。

對於擬IPO企業來說，股東人數超200按照原有的法律法規是個硬傷。一些新三板企業萌生IPO之意后，出於控制股東人數、穩定股價、方便IPO或被併購等原因，紛紛將轉讓方式從做市變更為協議，並在近期引起了一波小高潮。

富姐不完全統計，2016年以來，已經有超過160家掛牌公司主動變更為協議轉讓方式，2017年以來更是有超過70家。

股東人數超200戶是否會對擬IPO企業產生影響，上交所原話是這麼說的：

1、股東人數超過200人的新三板公司在掛牌后，如通過公開轉讓導致股東人數超過200人的，並不違反相關禁止性規定，可以直接申請IPO；

2、如通過非公開發行導致股東人數超過200人，根據《非上市公眾公司監督管理辦法》，在進行非公開發行時應先獲得證監會核准，其合規性已在非公開發行時經過審核，可以直接申請IPO。

也就是說，在公開轉讓的情況下且不違反相關禁止性規定，股東人數超兩百是不成問題的。非公開發行所導致股東人數超過200的，只要通過了審核，也是可以直接IPO的。

在頂層設計推動新三板向創業板和多層次資本市場的大趨勢下，監管部門取消新三板轉板的股東人數上限其實也是大勢所趨。

東財choice顯示，截止2017年3月20日，申請首發上市的掛牌企業數量達87家，其中股東股東戶數大於200戶的企業共有21家，佔比24%。凌志軟體、麟龍股份、彩訊科技、華燦電訊這四家掛牌企業的股東戶數更是超過了500戶。

其中，華燦電訊、指南針、有友食品等8家掛牌企業處於已反饋狀態，佔比38%。

另外，目前進行上市輔導的掛牌企業共有295家，其中股東戶數超過200戶的企業有70家佔比24%。

新三板合格投資者、掛牌公司董事長，請加富姐微信留言進群。