中聯重科：116億出售環境產業公司80%股權 聚焦工程和農業機械主業

5月21日晚間，中聯重科公告宣布擬以116億價格出售其全資子公司長沙中聯重科環境產業有限公司（以下簡稱「環境產業公司」）80%控股權。

公告顯示， 盈峰投資控股集團有限公司（以下簡稱「盈峰控股」）、廣州粵民投盈聯投資合夥企業（有限合夥）、上海綠聯君和產業併購股權投資基金合夥企業（有限合夥）、弘創（深圳）投資中心（有限合夥）作為受讓方。其中，盈峰控股收購環境產業公司51%的控股權，其他三方收購29%的股權。

「這是中聯重科發展戰略的重大調整，取工程機械和農業機械、舍環境產業，是為了更加聚焦我們所擅長的核心業務，並讓環境產業順應產業規律去與優勢資源結合而持續壯大。」中聯重科副總裁孫昌軍對此表示。

2013年中聯重科提出轉型戰略以來，環境產業與工程機械、農業機械成為三大業務支柱。2016年度，環境產業板塊貢獻了56億營業收入和7.55億利潤，其地位不言而喻。

此時，中聯重科出售前景向好的支柱產業，目的何在。

中聯重科董秘申柯介紹，「從行業特性、現有資源條件來看，環境產業與中聯重科其他兩大板塊分屬於不同行業，在同一公司內發展，不但難以實現內部資源共享，更會造成對有限資源的爭奪，轉讓環境產業股權，更有利於工程機械和農業機械的做強做大。」

證券時報記者了解到，在環境裝備製造方面，中聯重科已是國內最大的環衛裝備製造商，其核心產品路面三車（洗掃車、掃路車、垃圾車）在國內市場佔有率超過60%。

孫昌軍坦言，這種標準設備的銷售只是大環境產業的冰山一角。要迅速地從環衛設備生產商向環境治理整體方案提供商和運營商轉變，往往是以巨額投入、較長的投資回收期和豐富的項目資源為條件的，「公司在服務運營能力、異地擴張的資源整合、營運人才的儲備方面都存在短板。」

與此同時，中聯重科另外兩大板塊——工程機械和農業機械，對資源的需求也是「嗷嗷待哺」。孫昌軍介紹，歷經四年行業低谷的工程機械，留下了不少歷史包袱需要解決；今年初以來市場迅猛回升，全行業幾乎處於供不應求的狀態，公司需要全面投入資源，以把握住來之不易的市場機遇；農業機械自2014年進入中聯重科，尚處於培育成長期，對技術、市場資源的需求也處於饑渴狀態。

在資源難以兼顧、相互掣肘在所難免的情況下，孫昌軍說，「此時為環境產業找一個好婆家，獲得的資金反哺工程和農業機械，不失為多贏之舉。」

公司已獲百倍投資收益

本次盈峰控股將中聯重科環境產業板塊納入旗下，其環境治理整體技術方案提供能力、標準和非標設備的設計製造能力均將大幅提升，協同優勢顯著。

據申柯介紹，本次交易價格以環境板塊2016年凈利潤7.55億元為基礎，總體估值為145億元，對應環境產業板塊2016年凈利潤的19倍。

追溯中聯重科環境產業歷史，當肇始於2003年以1.27億元價格收購的環衛機械資產。其時，環衛機械業務規模不足一億元。經歷14年的培育，環境產業公司已經在中聯重科旗下成長為年營業收入56億元的「小巨人」企業。僅以出讓的80%股權價值計算，中聯重科已獲近百倍於初始投資的收益，對上市公司股東而言，回報頗豐。

H股市場此類公司其估值一般在17倍市盈率左右。以此為標準的話，中聯重科此次股權轉讓價值高於H股平均估值標準，比拆分環境產業公司在H股IPO還要划算。

申柯同時表示，同時中聯重科還將留有環境產業公司20%的股權，未來業績前景可期，如考慮到環境業務裝入上市平台的可能性，將會帶來30至50個億的資本增值。

所獲資金將反哺核心主業

申柯介紹，此次交易獲得的利潤，或將用於消化前期資產包袱，實現工程機械板塊輕裝上陣，中聯重科盈利能力將會迅速恢復。此外，所獲資金更重要的是反哺公司的兩大核心業務：工程機械和農業機械。