賈躍亭辭職，樂視的多米諾骨牌是怎麼倒下的?

7月3日下午，有媒體報道，賈躍亭夫婦及樂視系3家公司的12.37億元資產於上周被司法凍結。

7月6日樂視網晚間公告，樂視網近日收到董事長賈躍亭先生的辭職報告。 同時辭去董事會提名委員會委員、審計委員會委員、戰略委員會主任委員、薪酬與考核委員會委員相關職務，退出董事會，辭職后將不再在樂視網擔任任何職務。

隨後賈躍亭在微博上寫了這樣三段話：

很抱歉讓各位擔心了。

樂視至今日之巨大挑戰，我會承擔全部的責任，會對樂視的員工、用戶、客戶和投資者盡責到底。我仍舊是樂視控股的執行董事和最大股東，辭去上市公司CEO、甚至更多其他重要職務，就是為了全力以赴實現FF 91最快量產上市。樂視依然會把最好的產品奉獻給大家，而樂視汽車更會按照既定的戰略展開。再大的擠兌，也擠不垮我們變革汽車產業的夢想。懇請大家給樂視一些時間，給樂視汽車一些時間，我們會把金融機構、供應商以及任何的欠款全部還上。

感謝在這場驚濤駭浪中，依然堅定支持我們的朋友們，依然堅守夢想的樂視人，以及離開但曾經同行的樂視人。

但是外界普遍認為樂視的多米諾骨牌已經倒下，樂視是如何崩掉的呢?我們來回顧一下

一、樂視的資本遊戲

賈總折騰的時間其實不算很久，以前賈總從通訊行業賺到第一桶金，到了北京搞起來樂視網是2004年的事情，搞到創業板上了市是2010年的事情，這還是傳統互聯網的時代，移動互聯網還沒有興起。

樂視的崛起和小米有莫大的干係，小米是在2011年一鳴驚人的，小米抓住了移動互聯網的風口，抓住了智能手機換功能手機的機會，依靠高配低價和互聯網時代的宣傳一舉成名。

小米的遊戲也很簡單，手機不怎麼賺錢，但是有流水，有交易額，同時小米掛的又是互聯網公司的招牌，它的估值是按照互聯網公司的高市盈率來得，這樣小米一輪輪融資的時候，估值就一路上漲，手機不賺錢，但是估值上漲，股權一輪輪變現是可以賺大錢的，而小米還沒有IPO，這給了投資者無限的想象空間。

樂視是小米最火的時候，開始跟進的，小米做手機，樂視做電視，而且樂視的故事比小米更靠譜，小米的後續收入遠沒有樂視的內容收費牢靠，所以樂視一跟風，立即取得了良好的效果。

同時，樂視不需要IPO，它本身就是上市公司，它不需要估值，而是直接轉化成市值，在推出樂視電視之後，樂視網的股價一路上漲。

而且樂視還玩了小小的財技，關聯公司的硬體微利虧損是關聯公司，樂視網內容的受益體現在樂視網的財報上，於是樂視的股價一路繼續上漲。

賈總的資本遊戲大獲成功。

二、過度擴張的隱患

2015年前後，股市進入一輪快牛。賈總的資本遊戲開始越玩越大，電視不過癮，賈總又做起來手機，手機和電視基本是一個路子，硬體定價到BOM，殺的其他廠商無法跟進，同時靠資本市場的紅利補貼硬體。

手機的壽命不如電視，兩年的內容利潤要補貼硬體其實是有點問題的，商業邏輯上講不通。

而賈總並不是到手機為止，而是又盯上了新能源汽車，準備複製一把特斯拉。

而汽車這個雷就大了，手機是幾億能玩的起來的，而汽車動輒投入就是百億級別，而樂視自己沒有賺多少錢，它要靠資本市場的運作去籌錢。

如果說手機只是不賺錢，補貼也補不了多少，那汽車就是燒錢的無底洞，很快賈總就感覺捉衿見肘。

而屋漏偏遭連夜雨，資本市場從快牛變成了慢熊，原本賈總可以通過股價上漲來質押股份換貸款，解決資金問題，而股價下去了，質押貸款就少了。

於是，到了2016年11月，賈總發了公開信，樂視危機開始揭幕。

某領導人說過，信心比黃金還重要，賈總公開信發出的結果是讓合作夥伴的信心動搖。首先是手機供應鏈上面的企業，手機供應鏈賬期很長，樂視有一大筆應付賬款，這個公開信一發，人家上門收賬，樂視的資金鏈驟然緊張。

之後就是惡性循環，因為資金緊張，各種同學援助，高息借款都用來解燃眉之急，地產大鱷入股也是不得以。循環至今，終於銀行為代表的金融機構來了。

三、多米諾骨牌終於來了

如果說之前的供應商追債，員工停五險一金還能解決，金融機構通過法院凍結那就很難辦了。

樂視本身沒有賺多少錢，資本運作一個靠資本市場，一個靠銀行等金融機構的資金運作。資本市場現在還沒有起色，樂視的股價低迷，樂視體育IPO遙遙無期，資本市場等不來錢。

這個時候如果金融機構釜底抽薪，那樂視的泡沫就真有問題了。招商銀行只是一家大金融機構，與樂視有借貸關係的銀行、各種金融機構還有多少家?這些機構在招商銀行率先撕破臉訴諸法院凍結的情況下，還能坐得住嗎?

如果大家一起來起訴，一起要求凍結資產，清理債務，樂視恐怕瞬間就撐不住了，這是最可怕的。

一個百億級別的泡泡破滅掉，牽連會非常大。樂視的希望在於金融機構不跟風，招商銀行展期，等待資本市場好轉再行運作，然而它還能爭取到時間嗎?

在2016的86億應收賬款，樂視系關聯交易方佔38億。2016全年關聯交易128億，占營收60%，同比暴漲700%。

孫投資樂視后迅速建立防火牆，嚴控上市公司資金流向非上市體系。

2017上市公司剝離了樂視商城，樂視控股把易到也賣了。除了手機，樂視控股旗下還有太多資產需要清理，這就是孫說的「該賣的賣，該合作的合作」。

真破產銀行也占不到便宜，凍結的股權早就質押出去，質權人債權優先受償。像招行有抵押資產的還好說。

銀行擠兌供應商討債，大股東股權被凍結，上市公司即使不倒，品牌形象也已跌至谷底。

2017年618，樂視在京東彩電銷量排行榜上已跌至第10位。618當周，樂視銷售同比下滑57%，市場份額不到6%。

樂視網新任CEO梁軍在6月28日的股東大會上說，上半年超級電視銷量負增長。

不管誰接手樂視，輸血還錢之外首先要提振市場信心。原本一手好牌打得稀爛，可以這麼說，是賈躍亭太大的野心害了他，不過我們要相信賈總能夠東山再起，希望未來還能看到他創造更多的佳績！

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