GDP下修脫歐負面影響漸顯,談判料荊棘叢生英鎊或墜崖

2017/03/31

——周五(3月31日)公布的英國第四季度GDP終值下修,受其打壓英鎊兌美元一度刷新日低1.2432;英國第四GDP數據的下修暗示,脫歐的負面影響正逐步顯現;本周英國正式啟動了脫歐程序,但未來脫歐談判料將荊棘叢生,英鎊面臨下行壓力;特別是,一旦未來貿易談判崩潰,英鎊料將再度遭到重創。

匯通網整理時段內公布的英國GDP數據如下:

指標名稱前值預測值實際值
美國2月PCE物價指數年率(%)1.92.12.1
美國2月核心PCE物價指數年率(%)1.71.71.8
美國2月核心PCE物價指數月率(%)0.30.20.2
美國2月PCE物價指數月率(%)0.30.10.2
美國2月個人支出月率(%)0.20.20.1
美國2月個人收入月率(%)0.40.40.4
美國2月實際個人消費支出月率(%)-0.30.1-0.1
英國GDP年率

英國經濟增速在去年脫歐公投后,並沒有如市場預期的那樣急速下降,但是隨著英鎊貶值而帶來的通脹驟升,打壓了消費者支出;而在英國,消費者支出恰恰是其經濟發展的主要動力;故最終仍將令英國經濟承壓。

★英國脫歐公投以來,負面影響逐漸顯現★

近期數據顯示,自英國脫歐公投以來,其對經濟的負面影響正在逐漸顯現。

經濟方面:

最新官方數據顯示英國第四季度GDP增速降至1.9%,這是2016年以來的最低水平;

ONS將其對英國2016年全年經濟增長的預期由上個月預測的2%下調至1.8%。

有一些跡象還顯示,英國脫歐的不確定性正在打擊商業信心。ONS指出,與截止9月底的三個月相比,第四季度商業投資減緩下降了1%。

另據調查顯示,英國2月服務業增幅放緩至五個月低位;Markit/CIPS服務業PMI從1月份的54.5下降至53.3.

同時,英國獨立預算監督機構(OBR)近期將其對英國今年的經濟增長預測從1.4%修訂為2%;然而,該機構預計明年的增長速度將放緩至1.6%。

貿易方面:

ONS指出,英國的出口和進口均在1月份分別上漲了4億英鎊和3億英鎊,這使得商品和服務貿易逆差持穩於20億英鎊。

但是,ONS還表示,2016年,排除石油和其他不穩定的商品(如船舶,飛機,寶石,白銀和非貨幣黃金)的影響,商品貿易的潛在趨勢是「赤字擴大」。

下表顯示,英國出口的服務比進口的要多,但這不足以抵消出口貨物價值較進口貨物價值的大幅下降。

★脫歐談判料將荊棘叢生,英鎊面臨下行壓力★

英國於3月29日正式啟動了脫歐程序,在未來的談判進程中,由雙方設定的各種「紅線」看來,雙方在關鍵問題上似乎仍存在巨大鴻溝,滙豐銀行預計談判過程將不會平坦。

兩年談判期的鐘聲即將敲響,市場或不得不面對概率更大的談判無果的情況。尤其是談判初期,雙方在關鍵領域存在巨大分歧,因此或無法出現合作性結果。

但隨著談判的開始,市場或將面臨充滿欺瞞的環境,因此英鎊可能面臨進一步下跌風險。

滙豐銀行指出,英鎊走勢應是結構性而非周期性的;通脹並不利好英鎊,那已經成為過去式;當前的物價上漲並非受到增長提升的驅動,因此通脹上升或無法使英國央行加息;此外,英國巨大的經常帳赤字並未有顯著改善的跡象。

該行認為,英鎊兌美元年底將觸及1.10,歐元兌英鎊將觸及平價。

★若貿易談判崩潰,英鎊料將遭到重創★

無論是否達成新的貿易協議,英國都將在兩年內離開歐盟。

但若無法達成協議,英國和歐盟的商業貿易將遵循世界貿易組織的關稅規定,而此前數十年中歐盟和英國之間的貿易一直徵收零關稅。

雖然這一情境的可能性不大,撰寫第50條的外交官克爾(John Kerr)稱,談判崩潰的機會超過了30%,英國必須為此做好準備,一旦這種情況發生,英鎊恐將遭到重創。

荷蘭國際集團(ING)指出,目前英鎊的走勢並沒有計入懸崖邊緣脫歐(自動違反WTO規則)的尾部風險,尤其是最近數月英國和歐盟雙方均談到需要達成過渡協議。

若歐盟官員更加關注諸如離婚議案之類的因素,降低達成平緩過度協議的必要性,則英鎊將下跌。

Patel表示,我們的經濟學家指出,談判的初級階段可能是重複而沒有成效的;雙方將尋求其自身的議程,短期內我們更可能會看到一個次優的結果,將對投資者造成更大的不確定性。

該機構預計,英鎊兌美元或跌破1.20,歐元兌英鎊將指向0.90。

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