CFO更替畫外音：AI賺錢還早，百度憂市值或玩資本技

王如晨/文

百度高位盤整一陣了，AI概念終會溫和。如沒有實質財務貢獻，挺有壓力的。

原微博CFO余正鈞接替李昕晢擔任百度CFO，除了兩人行業經驗差異外，也可能意味著，百度接下來會有更多資本動作，融資或者併購。

因為，相比李昕晢，余正鈞的職業履歷更對百度此刻的口味。

他們都有海外留學、就業光環。李昕晢清華畢業，留學美國，隨後加入通用汽車，先後擔任過財務經理、司庫、財務總監。2004年擔任通用汽車CFO，2005年為通用汽車金融服務公司北美區財務總監。2008年加盟百度擔任CFO。當時，她是代替意外身亡的百度前任CFO王湛生。

能看出，此前，李雖很專業，但生涯集中在傳統行業，與百度差異明顯，且職業履歷不夠多元。當然，我這絕不否認CFO崗位有超越具體行業的特徵。

事實上，2008年以來，李可以說在百度經歷了一段變化劇烈的旅程。2005年IPO后，百度的業務變化很大，它的產品線，追求熱門概念，幾乎無所不包。這反映了金融危機之後，百度股價遭遇壓力之後的一段背景，它需要一些概念加持，同時，適應移動互聯網的遷移挑戰。應該說到2014年，百度的轉型都很複雜、波折較多。

2015年以來，更是遭遇諸多迷惘與風波。光是一個O2O 布局就夠回味一輩子的。

變化大不大，一個例子可以看出。你去查查百度過去9年經歷過多少次組織架構變革就明白。它比阿里、騰訊要密集得多，尤其是過去5年。

這種變化有外部壓力，也有順應趨勢的主動性。這種變化里，不知道李昕晢參與過什麼核心決策，但若就技術、產業、產品來說，很難。我想，更多還是李彥宏的意志吧。

經歷過這幾年波折之後，尤其最近一段業務剝離之後，百度終於確立了新的戰略，也就是這兩年強調多多的AI。老實說，百度至少在國內，算是布局較早也較深的。

你從它的人才板凳厚度就覺察到。當然，流失多多啦。不過，我不像很多人認為的那樣，說這就是壞事。相對來說，我更多理解為這樣子：百度雖然確立了AI戰略，但具體發展路徑當初應該並不清楚，在摸索一年多之後，輪廓開始明晰。今年，百度AI開發者大會上，道路看上去一片光明，既有諸多核心的技術、底層的開發平台、生態支撐，還有強大的場景。

好像一切就明確下來。你能看到，最近百度與外界的合作非常密集。

不過，我並不認為一切都明朗了。反而覺得，此刻的百度，正處在一個微妙的周期。

那是因為：固然，它的技術有相對優勢，全球也很有口碑，但它設定的關鍵應用場景，距離大規模商業化，還很遠。阿波羅計劃雖然已經升級，但這個領域真正的阻力不在技術、產業，而在於政策與現有的基礎設施。尤其是政策，基本上不可能為它開什麼小灶。不要說這領域一定還會很保守，就算美國也不可能大規模開放。

這不是否認無人駕駛的探索沒有意義。圍繞它，一定會生成許多創新，生態也會蔚為大觀。但不是現在。眼下的百度，必須為它藉助持續調整尤其AI戰略確立后帶動的一波高揚的股價重新尋找驅動力。現有的AI戰略，還不能帶來多少實際的利潤，雖然我知道它已經用於廣告業務。

就是說，百度雖然說自己已經不是一家互聯網企業，而是一家AI企業，其實它的整個身體，絕大部分仍還是傳統的色彩。AI概念成立，道路光明，但不等於眼前的收入與利潤。

百度的股價應該說非常穩定，今年以來也是上漲不少。屬於互聯網企業里最高的一家吧。若你反觀過去幾年，它其實算是非常堅挺的一支中概股了。

但這時，業務上，屬於青黃不接階段。雖不會真正影響百度血脈，但它仍要為中短期資本市場表現而戰。

你會說，李女士離開這個崗位前，百度股價也在漲啊。那要看如何維持接下來的局面。

這時，百度AI業務在持續落地，但收入貢獻不會太大，甚至投入還會影響整個財務面。這時，要麼營收增大，要麼整個公司凈利向好。

營收快速增長還挺難的。何況百度剝離了一些業務。凈利表現，隨著AI戰略投入進一步加大，既便總額增加，毛利率未必。

那百度就需要製造新的概念，或者施展一些資本技了，子業務融資、直接併購整合都是大概率的事。

經過一番資產處置，它手中現金儲備不錯。事實上，過去多年，百度雖然頻遭質疑，其實它一直是少數幾家最賺錢的互聯網大公司。

那麼，這個時候，更換CFO，就順理成章啦。

余正鈞的履歷應該很對百度此刻的胃口。他起步於安達信（阿里逍遙子也是），隨後履歷非常IT化：

1、軟體領域：1999年1月至2001年5月擔任Adobe 審計長；2001年6月至2004年9月擔任行銷控制官。

2、半導體、互金領域：在Cadence、VeriFone擔任財務和審計方面的管理工作。前者曾是半導體領域的工具巨頭之一，後者是一家金融安全支付企業。

3、互聯網領域：新浪集團以及微博13年的履歷。其中，2006年5月至2007年8月任新浪代理CFO；2004年9月至2006年5月任新浪集團副總裁。2007年至2014年任新浪CFO；2015年起任微博CFO。

他在新浪集團融資、微博上市等方面立下汗馬功勞。微博這兩年股價騰躍，資本市場增值很大，背後離不開余的努力。

除了微博生態迎合了一波趨勢，我還相信，余的職業履歷、專業度及個性發揮了很大作用。

這是一個軟體、硬體、互聯網乃至整個ICT基礎設施整個交融的階段，他的履曆本身就是「行業軟體+晶元+金融+互聯網」的一種融合，並最終在這片土壤得以呈現。

而且，百度AI戰略，從技術層面來說，太需要整合、協同更多軟硬體公司，尤其是底層的晶元、軟體部分，並且需要有豐富的生態意識。

你看看李彥宏怎麼評價的他，呵呵。最核心的句子里，就是強調了他過去一段對於微博在資本市場方面的功勞。老實說，我都覺得李彥宏的表態有些直白了。

我覺得，在領導百度財務體系的構建、發展和運營方面，余正鈞豐富的行業經驗，應該比李女士有更強的競爭力。

當然，至於百度股價能否維持在今日高位，市值管理成效具體如何，那要看接下來這幫人的表現了。我覺得AI雖然炒得預期很高，距離成熟應用，還很早，百度的壓力面實在不小。

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