東興證券：南京高科強烈推薦評級

地產增長推動2016 年業績大幅增長。公司2016 年營業收入51.83 億元，同比增長35.04%，實現歸屬於母公司的凈利潤9.27 億元，同比增長9.23%；EPS 為1.199 元/股，預期2016 年每10 股發放現金紅處4 元(含稅)。營業收入主要來源於房地產的銷售，2016 年房地產開發銷售收入達32.15 億元，佔總收入的62.05%。

大健康和大創投走在市場前列。在近幾年房地產公司也開始競相轉型、創新投資的熱潮興起中公司早已形成以地產開發、市政業務、醫藥銷售、股權投資等多主營業務協同發展的良好局面。公司已經搭建起涵蓋「南京高科、高科新創、高科科貸、高科新浚」的四大專業投資平台，實現資源共享、協同並進。目前公司已經投資的優質股權價值近100 億元。公司依託中鈺高科健康產業併購基金等渠道，尋找具有發展潛力的併購標的，有望實現併購突破，加快公司醫藥業務整合力度。公司搭建完成了包括「南京高科、高科新創、高科科貸、高科新浚」的四個投資平台，從全產業鏈股權投資角度加速「大健康」產業布局

投資建議。根據公司新的三年戰略方針，2017 年為公司轉型促進年、2018年為轉型提升年、2019 年為轉型發展年，新的三年規劃必將給公司帶來新的增長高點。我們認為公司的房地產和市政業務仍將發揮出其品牌和技術的優勢，為公司提供很好的現金流和收益保障；依託南京經濟技術開發區在醫藥領域的行業領先優勢和長達20 年的股權投資經驗，公司轉型大健康、大創投業務的戰略也必定能夠穩健推進、快速成長。我們看好公司收益增長和創新活力，認為公司在行業被調控中增長穩健更為確定，創新業務更多會帶來超預期的收益。我們預計公司2017 年-2019 年營業收入分別為69.13 億元、82.01 億元和90.52 億元，每股收益分別為1.35 元、1.59 元和1.63 元，對應PE 分別為13.13、11.11 和10.86，維持公司「強烈推薦」評級。給予3 個月20 元/股的目標價。