宏觀研究資料庫:經濟好轉,市場猶豫

評論:

我們對下個月(4月份)宏觀格局的看法是——經濟穩中偏升態勢延續。隨著投資回升,經濟回暖跡象愈發明顯:受益於工業價格的回升,企業經濟效益普遍回升,工業產出增長平穩;經濟活力趨向增強。

我們堅持認為,投資仍然是第一增長動力,在政策已將 PPP作為投資「抓手」明確情況下,基建投資的增長應能沖抵房地產投資的下降,投資穩中趨升應該是大概率事件;2月份的投資數據已經印證了我們的判斷。實際投資數據顯著強於市場預期,使得市場對經濟前景的信心明顯恢復。經濟回升+效益改善,將帶來未來股市的持續向上行情。整體看,各機構對經濟前景的信心已呈增強之勢,但受資金面影響,股市形成合力過程或要稍長一些。

2016年年末的股市、債市、匯市「叄調整」格局,對市場信心衝擊明顯,對經濟和市場的格局,最新的市場主流預期已悄然轉變為:經濟走穩+貨幣偏緊+價格走低。雖然經濟效益回升成為共識,但監管變化帶來的金融強勢「去槓桿」,以及資金面的持續壓力,使得金融市場的低迷局面一再延長。但我們仍然認為,金融市場的調整僅是波動而已,未來股市的緩慢向上趨勢將延續。貨幣市場上再經歷季節性衝擊后,也將迎來恢復性反彈,反彈幅度至少為2016年11月調整以來的一半以上:監管衝擊不改變債市演進趨勢,貨幣緊平衡和經濟「底部徘徊」格局下,債市收益率並不存在大幅抬升的基礎。