IPO常態化背後的從嚴監管邏輯

自去年10月IPO提速后，常態化發行已成為資本市場慣例。在越來越明朗的政策預期下，發行節奏的調控並沒有引發投資者對新股密集發行的恐慌情緒，相反，在從嚴審核的監管背景下，監管層嚴把上市公司質量關，在促進資金流入實體經濟、提升直接融資的同時，以新股發行改革為抓手，修正了資本市場的投資秩序，理順了A股市場的融資格局。

困擾資本市場已久的IPO堰塞湖正在加速消化中。今年一季度，證監會共計核發了138家企業的IPO發行批文，超過2016年全年首發家數的一半，這與經濟發展大局和A股平穩發展的市場環境有著密切關係。

目前，經濟正處於減速換擋的轉型期，一季度公布的多項數據顯示，經濟下行壓力仍然較大，為此，中央密集推出了一系列穩增長調結構的政策，從推進央企提質增效進行改革，到促進「一帶一路」沿線經濟發展，再到確保金融安全穩妥降槓桿，大部分措施也都與資本市場的功能發揮密不可分，足見資本市場在經濟轉型中的重要地位，這客觀要求著資本市場在優化資源配置、提高直接融資比重方面下功夫，加之去年下半年以來，市場運行相對平穩，投資者日趨理性，不再談新股色變，活躍的交易為IPO提速創造了條件。在這些因素下，監管層在平衡了市場承受力和改革力度之後加大了新股供給，抑制了新股的概念炒作，引導了社會資源的合理配置，同時助力了產業轉型升級。

值得注意的是，從這一段時間釋放出的發審鬆緊度和監管手段來看，調控IPO節奏並非是一個孤立的行為，更不是為加速而加速，在IPO常態化發行的背後有一系列的改革邏輯和制度安排。證監會主席劉士余曾表示，IPO的核心是做好上市公司發行公司股票的質量審查，資本市場的核心功能是融資，新股發行的核心就是把握上市公司質量。可見，從嚴把控新股質量是IPO常態化發行的關鍵。

所以，我們看到了首發企業核准率下降至新低，IPO現場檢查力度升級，嚴格的信息披露和退市制度開始發威，一連串違法違規行為遭到嚴懲。與此同時，為減少概念性和炒作類融資，一些上市公司的再融資規模和頻率被收緊，炒殼、借殼的行為被規範。為改變A股市場「重融資、輕回報」的問題，證監會「提點」鐵公雞，警示「高送轉」題材，保護投資者利益，在引導資金脫虛向實的同時，為IPO常態化掃清障礙。

實際上，IPO的常態化發行既沒有對二級市場造成太大影響，也沒有讓企業帶病上市。相信隨著市場對IPO常態化發行理解的逐漸加深，投資者會逐步改變投機思維，回歸到注重基本面的價值投資理念，這將是市場成熟的必由之路。