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2021/12/25
「全球極客 · 第 60 篇」
張磊，「價值投資」領域教父級人物
2017年6月23日，是人民大學舉辦畢業典禮的日子。在眾多回到母校的校友中，就包括了高瓴資本創始人兼首席執行官張磊。
今年45歲的張磊在人大可謂家喻戶曉。在典禮上，他宣布向人民大學捐贈3億元人民幣，設立「人民大學高瓴高禮教育發展基金」。
但出了人民大學，對於圈外人來說，張磊則顯得名不見經傳。
然而他卻掌管一家資產達300億美元的基金——高瓴資本，主要投資的互聯網創業者與初創公司。
自從2005年從耶魯基金的David Swesen手中獲得2000萬美金，他實現了年化40%的收益。作為對比，巴菲特的年化複合收益不過22%。
而他的成名，來自投資了幾個最成功的互聯網企業，比如騰訊，比如京東。張磊也由此成為當代「價值投資」領域教父級人物。
在喧嘩的投資世界里，張磊比較低調。但互聯網幾起大合併把一向低調的他反覆推到風口。
從2015年年初的滴滴與快的，攜程與去哪兒，美團和大眾點評，美麗說和蘑菇街，滴滴收購Uber，直到最近的競標普洛斯公司成功，背後都有高瓴的身影，「合併幕後推手」的論調被頻繁拋出。
張磊卻始終保持沉默。
◈◈◈
把連環畫賣給旅客
張磊，河南駐馬店人，生於1972年。
1990年，以狀元身份考入人民大學。
1998年．遠赴美國攻讀耶魯大學工商管理碩士及國際關係碩士學位。師從曾經的耶魯大學首席投資官大衛·史文森。在耶魯大學讀書期間，曾在著名的耶魯大學投資辦公室工作。
2005年，張磊作為創始人創建高瓴資本集團，所投資的項目包括：騰訊，京東，去哪兒，藍月亮，四環醫藥等。
目前張磊還擔任人民大學董事會副董事長和校長國際事務顧問委員會委員。此外，他還擔任世界經濟論壇金融和資本理事會的理事，及布魯金斯學會的理事。
張磊在七歲時就展露出經營天分。他家的房子位於京廣鐵路的火車站旁邊。放暑假時，張磊就在車站旁排上小椅子，把自己的連環畫書租給候車旅客以及散步者看。
就在高中生張磊考入人民大學的那個暑假，他擴大了自己的租書生意。1990年，鄧小平仍掌握著的最高權力，全民爭先恐後地掙錢——各種新雜誌都專門登載如何快速致富以及如何到深圳等飛速發展的經濟特區創業的故事，深圳在辟成經濟特區前10年，還是名不見經傳的小地方。張磊大量購進此類雜誌后再轉手倒賣。
或許那時的他不會想到，未來的自己會成為掌管上百億資金的風雲人物。
三位「貴人」
張磊常提起他的駐馬店老鄉，清華大學副校長施一公，後者是張磊的中學校友，也是他當時對駐馬店認知里最厲害的人物。
張磊說：「儘管河南駐馬店是這麼一個小城市，卻出了一個很牛的師兄叫施一公，是我的中學校友。我覺得這是我人生的第一步，知道要努力。」這一動力就是張磊遇到的第一個貴人。
進入人民大學后，張磊當上了學生班導，延續自高二開始的班幹部生涯。張磊在人大主修國際金融確也是站在了時代的前沿，四年的大學生活也讓張磊更多受到了人大人文教育的熏陶。人大是張磊求學路上遇到的第二位貴人。
今年，張磊出席人民大學畢業典禮並發表演講，他說：「我覺得，我的起點應該從1994年畢業時開始，因為沒有人大就沒有今天的我，更不會有今天的高瓴。」
張磊最重要的貴人，還是他在耶魯的恩師——大衛·史文森。張磊的投資風格也受到這位投資大師的深刻影響。
剛剛來到耶魯大學的張磊，新鮮勁兒還沒有過去，就因為囊中羞澀面臨了嚴重的財務危機。其實，當年他申請美國研究所的原因很簡單，就是因為美國的研究所院可以提供獎學金。
「不幸的是，到了耶魯后，我才得知自己得到的只是一年期入學獎學金，」他說：「我急需找一份工作。」
大大小小的面試后，他終於在耶魯投資辦公室找到了一份實習。在人大的畢業典禮上，張磊說，在耶魯投資辦公室，他找到了自己事業的座標系，從此選擇進入了投資行業。
這個難得的機會讓他認識了他的恩師大衛·史文森。作為耶魯大學捐贈基金的首席投資官，大衛·史文森不僅投資業績出色，而且為美國各大機構輸送了無數優秀的人才，被美國的機構投資者奉為教父級人物。
前摩根史丹利投資管理公司董事長巴頓·畢格斯說：「世界上只有兩位真正偉大的投資者，他們是史文森和巴菲特。」師從史文森，一直被外界看作張磊人生的轉折點。
創辦高瓴資本
張磊在投資上表現出極高的天賦，在耶魯投資辦公室實習時，他被派去木材行業做行業研究，幾周后回來，他交出了1英寸厚的報告。
他擁有極為不凡的洞察力。通過史文森，張磊意識到要找到優質公司，最好的方法是做基礎研究，而且只研究價值長時間能複合增長的領域。
高瓴並不是張磊的第一次創業嘗試。作為90年代的留學青年，張磊有著一腔回國創業熱血，還在耶魯上學的時候，他曾離開過一年回國創辦一個網路公司——中華創業網，小有成績后，張磊一時成了「網紅」。
他的名字和他的中華創業網上了《紐約時報》的頭版，還出現在《華爾街日報》《亞特蘭大時報》《韓國經濟日報》等世界十幾家主流媒體，國內報道的文章驚人的高達140多篇。
但風光過去，張磊和他的中華創業網落得滿地雞毛。無奈之下，從耶魯畢業后，他在全球新興市場投資基金工作過一段時間，主要負責南非，東南亞和的投資。此後又擔任紐約證券交易所首任首席代表，並創建了紐約證券交易所駐香港和北京辦事處。
很多新近畢業於美國頂尖大學的學生都會選擇留在美國就業。因為移居海外的年輕人開始用美國人的眼光看待自己的祖國。他們看到了國內的環境污染、政治貪腐以及缺乏言論自由，擔心回到國內后難以適應。
但張磊說自己一直清楚有朝一日會返回國內。他於2005年回國。「我當時就知道即將雄起，整個國家煥發勃勃生機，每個人都能發大財。」
一回到國內，史文森就從耶魯投資基金撥出2000萬美元起動基金，幫助他創辦高瓴資本公司，隨後又追加了1000萬美元。
2005年，很多投資者還看不到大陸存在很多朝氣蓬勃的創業者與高科技初創公司，很多人認為的網路公司只是盲目模仿美國及其它國家的公司，並無獨創的商業模式以及原創技術。
但張磊認為，在很多方面跨越式地趕超了美國，在移動互聯網領域尤為如此。網路企業的發展規模及發展速度獨步天下。如今，大陸約有6億網路用戶，很快就會成為全球最大的電子商務市場。
押注騰訊，投資京東
2005年，張磊職業生涯的第一個大賭注就押給了騰訊。當時騰訊估值還不到20億美元，如今以4000億美元成為市值最高的科技公司。現在，張磊依然手握騰訊股票。
為了解騰迅公司的發展後勁，他實地調研了當地市場。「我當時認為：隨著用戶越來越見多識廣，就會擯棄QQ，轉而升級換代使用其它網路服務，」他說。「但在國內，雖說並非人手一部手機或傳真，但每個人都有自己的QQ號。」
待到企業家互相進行往來業務后，張磊就通常成了「退居幕後」的「推波助瀾者」。作為騰迅股份的長期持有者以及電子商務巨擘京東的首批投資者，他負責為兩家公司之間的戰略合作事宜出謀劃策。
2010年，據說劉強東當時的融資需求只有7500萬美元，但是張磊告訴劉強東：「這個生意要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投，因為這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應鏈系統上是看不出來核心競爭力的」。
這是當時國內的早期互聯網企業的投資中單筆投資量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑「錢多人傻」。
但張磊很清楚什麼樣的商業模式是最適合京東的，因為京東在他眼中恰似當年的亞馬遜，而貝索斯的遺憾正是亞馬遜成立時美國已經有了UPS這類的物流巨頭，因此他喪失了做供應鏈整合的機會。
而在，京東不存在這樣的對手，因此面臨更好的歷史機遇。這恐怕就是為什麼高瓴願意出資幫助京東自建物流平台。
時至今日，回頭去看高瓴的這輪大手筆投資確實使京東在極短時間內迅速確立了在B2C電子商務領域不可撼動的領先優勢，甚至在某種程度上威懾了新的資本投向該領域的競爭公司，強化了京東的絕對領袖地位。
據悉高瓴入資后的第二周張磊就帶著劉強東去了美國。劉強東在沃爾瑪總部待了四五天，全面了解沃爾瑪的物流網路和倉儲系統，並很快在京東展開了供應鏈再造和物流渠道優化。
張磊還安排京東的管理層與高瓴投資的另一家優秀的線下零售企業大潤發的高管團隊進行全天的經營管理跨界經驗交流，幫助京東團隊學習線下零售的管理知識。
在運營上，高瓴也幫助京東引進不少富有經驗的互聯網運營和營銷等方面的高級管理人才。而後期引入的部分投資人據悉也有高瓴在其中發揮作用。
正如張磊在一次座談中提到的，高瓴非常關注「鄰居風險」，希望給京東後期引進的投資人也能像高瓴一樣，沒有短期退出壓力，能真正放眼未來，支持公司的長遠發展。
2014年，京東成功在納斯達克上市，市值達到260億美元——高瓴資本再次大獲其利。
最好的投資不需要退出
張磊低調。也正是他的習慣性沉默讓外界對高瓴缺乏立體感知，甚至創投圈的人對他的投資風格也不甚了解。
因為曾經在二級市場有所建樹，有人至今誤以為高瓴是一家對沖基金。這讓張磊覺得，外界對高瓴的理解不準確、不到位。
短短10年內，張磊將一家純粹的本土基金公司從零推到創投圈最核心的位置。騰訊、京東、滴滴、Uber、美團等巨頭或明星公司都在他們的投資清單上。高瓴還有個特點，要麼不投，但凡出手就有可能是上億美金。
外界熱議，他們是不是要把紅杉、IDG等老牌公司挑落馬下？只要有機會，張磊都不厭其煩地解釋，「我們跟早期投資的紅杉他們是不一樣的，高瓴從設立第一天起就要做常青基金，主要做後期、集中式投資。」
真正奠定他們江湖地位的是對各方意義重大的騰訊投資京東一事。這起撬動了互聯網行業格局變化的股權投資，幾乎由張磊一手推動而成。因為看到了移動時代社交與電商結合的無限潛力，他把馬化騰和劉強東拉到一起。
但是對於兩家如此體量的公司而言，合作並非易事。他曾笑言，「以為當時騰訊電商負責人吳霄光會拿刀來見我。」結果此人卻胸懷騰訊的全局利益。
這場合作差不多是馬化騰、劉強東、劉熾平和張磊四個人敲定的核心細節。可見兩家公司對聯姻的重視程度。甚至雙方合作一年之後，騰訊兩個最高領導人都會親自過問與京東的相關事務。
投資騰訊，投資京東，後來投資滴滴以及滴滴快的合併，去哪兒與攜程的合併，都有異曲同工之處——找到一個具備偉大格局觀的創業者，給一筆大錢，不要讓他們分心，讓格局觀能夠實現。
與他這個投資主張相呼應的是退出機制。在他看來最好的投資是不需要退出的，如果被投公司足夠優秀，給你帶來的複合收益遠遠高於退出之後再找下一個。
◈ ◈ ◈
張磊曾就讀於耶魯大學。
他在7歲時曾嘗試把自己的連環畫租給火車候車室的乘客。
他很警惕那些各方面都是No.1的人，因為他覺得這種人可能並不是真的喜歡自己所做的事情，而只是習慣性地想要成功，這種人往往是危險的。
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